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Analyse Update L’Oréal Aktie 2023

Vorwort

L’Oréal gehört zu den qualitativ sehr starken Unternehmen. Der Burggraben ist groß, die Fundamentaldaten sind stark und die Entwicklung in den letzten Jahren war sehr positiv. Wir haben die Aktie bereits ausführlich analysiert und es ist Zeit für ein Update.

Geschäftsentwicklung von L’Oréal im Jahr 2022

L’Oréal hat im Jahr 2022 trotz zahlreicher Herausforderungen ein hervorragendes Ergebnis erzielt. Der konsolidierte Umsatz stieg um 18,5 % auf 38 Milliarden Euro, mit einem zweistelligen Wachstum auf vergleichbarer Fläche von 10,9 %. Die operative Marge stieg auf 19,5 % und der Gewinn pro Aktie um 27,6 %.

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Q4 Präsentation

Der Umsatz stieg in allen Regionen und Kategorien stark an, wobei die Hautpflege den größten Beitrag zum Umsatz leistete. Die Geschäftsbereiche Professional Products, L’Oréal Luxe, Active Cosmetics und Consumer Products verzeichneten alle ein starkes Wachstum.

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Auf Europa und Nordasien entfielen rund 30% des Umsatzes, auf Nordamerika über 26%. Die Schwellenländer waren ein echter Wachstumsmotor für die Gruppe: Indien, Malaysia-Singapur, die Golfstaaten und Vietnam sorgten für ein rasantes Wachstum von 22% auf vergleichbarer Basis.

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In der Analystenkonferenz hieß es, dass die Marktbedingungen in China aufgrund des Wiederauflebens von COVID schwierig waren, was sich negativ auf das Geschäft in der zweiten Jahreshälfte auswirkte. Trotz des rückläufigen Marktes stieg der Umsatz von L’Oréal auf dem chinesischen Festland jedoch um 5,5 %, unterstützt durch ein zweistelliges Wachstum im E-Commerce und eine starke Leistung am Singles‘ Day.

Die Wachstumskomponenten waren mit je einem Drittel Volumen, Preiserhöhungen und verbessertem Produktmix ausgewogen.

Der Bruttogewinn von L’Oréal stieg um 16,1% auf 27,6 Milliarden Euro, bei einer Bruttomarge von 72,4%. Der operative Gewinn stieg um 21% auf fast 7,5 Milliarden Euro, mit einer operativen Marge von 19,5%. Die Rentabilität der Sparten Professional und Consumer Products blieb unverändert, während L’Oréal Luxe seine Rentabilität um 10 Basispunkte auf 20,9% und Active Cosmetics um 20 Basispunkte auf 25,4% steigerte. Die operative Marge jedes Geschäftsbereichs wurde jedoch durch strukturelle Anpassungen der Rechnungslegung um 40 Basispunkte negativ beeinflusst.

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Das Working Capital erhöhte sich durch den Aufbau von Lagerbeständen, die Investitionen beliefen sich auf 3,5 % des Umsatzes und sollen bis 2023 auf 4 % steigen. Der Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit belief sich auf 4,9 Mrd. EUR, und der Netto-Cashflow war mit 518 Mio. EUR positiv.

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Die Bilanz ist mit einem Eigenkapital von 27,2 Milliarden Euro solide, und die Finanzlage ist mit einer Nettoverschuldung von 3 Milliarden Euro und einem Verschuldungsgrad von 11 % gesund. Der Verschuldungsgrad (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) ist auf 0,3 % gesunken.

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Ausblick auf 2023

Der CEO von L’Oréal zeigt sich zuversichtlich, dass das Unternehmen trotz potenzieller Herausforderungen wie Inflation und geopolitischer Unsicherheiten auch 2023 in der Lage sein wird, Umsatz- und Gewinnwachstum zu erzielen. Die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens wird auf die anhaltende Nachfrage nach Schönheitsprodukten auch in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit zurückgeführt. L’Oréal plant, weiterhin in Innovationen zu investieren und seine digitalen Fähigkeiten auszubauen, einschließlich der Erforschung neuer Horizonte wie das Metaverse. Das Unternehmen legt auch großen Wert auf Nachhaltigkeit und will seine Nachhaltigkeitsziele für 2030 durch seine „Green Science“-Umwandlung erreichen.

Mit einem durchschnittlichen Wachstum von über 4 % in den letzten 23 Jahren hat sich der Beautymarkt als widerstandsfähig gegenüber wirtschaftlichen Unsicherheiten erwiesen, und dieser Trend wird sich 2022 mit einem robusten Wachstum von 6 % fortsetzen. Das Management geht davon aus, dass der Schönheitsmarkt auch in den kommenden Jahren mit einer durchschnittlichen Rate von 4 bis 5 % wachsen wird. Selbst in Zeiten der Rezession ist die Verbrauchernachfrage nach Schönheitsprodukten ungebrochen, da Schönheit als menschliches Grundbedürfnis gilt.

Investmentthese und Fair Value zur L’Oréal Aktie

L’Oréal verfügt über eine Reihe von Wettbewerbsvorteilen, die es dem Unternehmen ermöglicht haben, zu einem führenden Akteur in der Kosmetikindustrie zu werden:

Ein starkes Markenportfolio

L’Oréal besitzt viele beliebte und vertrauenswürdige Marken in der Kosmetikbranche. Davon haben 11 Marken einen Umsatz von über 1 Mrd. EUR.

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Globale Reichweite und Marktführer

L’Oréal ist in mehr als 150 Ländern tätig und verfügt über eine starke Präsenz sowohl in Industrie- als auch in Schwellenländern.

Die Akquisitionsstrategie von L’Oréal zielt darauf ab, Wettbewerbsvorteile zu sichern und zu verhindern, dass aufstrebende Marken zu ernsthaften Konkurrenten werden. Das Know-how des Unternehmens in den Bereichen Marketing, F&E und Vertrieb hilft ihm dabei, Marken von lokalen Märkten auf eine multinationale Ebene zu bringen.

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Q4 Präsentation

Innovation und Forschung:

L’Oréal investiert viel in Forschung und Entwicklung, um neue und innovative Produkte zu entwickeln. Dies hat dem Unternehmen geholfen, der Konkurrenz immer einen Schritt voraus zu sein und Produkte zu entwickeln, die den sich wandelnden Bedürfnissen und Vorlieben der Verbraucher entsprechen.

Der Kosmetikmarkt wird von Innovationen angetrieben, und der Erfolg von L’Oréal beruht auf seiner Besessenheit von Innovationen. Mit einem großen Budget und mehr als 4.000 Wissenschaftlern verfügt L’Oréal über die größte Forschungs- und Innovationskraft der Branche. Die Gruppe investiert in alle Bereiche, von der Spitzenforschung bis zur Formulierung, und verfügt über insgesamt 20 Forschungszentren und 13 Testzentren.

Kompetenz in der Herstellung:

L’Oréal verfügt über eine starke Produktions- und Lieferketteninfrastruktur, die es dem Unternehmen ermöglicht, qualitativ hochwertige Produkte zu niedrigen Kosten herzustellen.

Das globale Produktionssystem, in dem die neuesten Technologien zum Einsatz kommen, umfasst 39 Fabriken auf der ganzen Welt. Die Standorte von L’Oréal sind mit Hightech-Innovationen wie Robotertechnologien, Automatisierung und Cobotics ausgestattet. Darüber hinaus hat L’Oréal in allen Werken ein eigens entwickeltes System für Operational Excellence eingeführt.

Marketing und Werbung:

L’Oréal verfügt über eine starke Marketing- und Werbestrategie, die auch den Einsatz von Prominenten und sozialen Medien umfasst, um seine Produkte zu bewerben.

Insgesamt ermöglichen es die Wettbewerbsvorteile von L’Oréal, sich mit seinen Produkten von der Konkurrenz abzuheben, seinen Marktanteil zu erhöhen und seine Position als Marktführer in der Kosmetikbranche zu behaupten.

Marktführerschaft schafft Markteintrittsbarrieren

Die Marktzutrittsschranken auf dem Kosmetikmarkt sind aufgrund mehrerer Faktoren hoch. Erstens verfügt L’Oréal über eine gut etablierte globale Präsenz und ein diversifiziertes Produktportfolio mit mehreren Marken zu unterschiedlichen Preispunkten, was es neuen Wettbewerbern erschwert, in den Markt einzutreten und sich dort zu etablieren.

Zweitens investiert L’Oréal stark in Forschung und Entwicklung, um innovative Produkte zu entwickeln, und verfügt über mehrere F&E-Zentren in verschiedenen Ländern, um spezifische Produkte für verschiedene Zielgruppen zu entwickeln. Dies verschafft L’Oréal einen Wettbewerbsvorteil und macht es für neue Marktteilnehmer schwierig, mit der Produktinnovation von L’Oréal Schritt zu halten.

Drittens ermöglicht es die effiziente Preisstruktur von L’Oréal, seine Produkte über verschiedene Preispunkte und Markenkategorien hinweg zu monetarisieren, ohne einer seiner Marken zu schaden. Diese Preisstruktur ist das Ergebnis einer starken Markenbekanntheit und Kundentreue, die von neuen Marktteilnehmern nur schwer imitiert werden kann.

Schließlich machen es die globale Lieferkette von L’Oréal, das starke Vertriebsnetz und die etablierten Beziehungen zu Lieferanten und Einzelhändlern neuen Marktteilnehmern schwer, in ähnlicher Weise zu konkurrieren. Insgesamt tragen diese Faktoren dazu bei, dass L’Oréal eine marktbeherrschende Stellung in der Kosmetikindustrie einnimmt und es neuen Wettbewerbern schwer macht, Fuß zu fassen.

Dividende

Für 2022 strebt das Management von L’Oréal eine Dividende von 6,00 EUR pro Aktie an. Das durchschnittliche jährliche Dividendenwachstum seit 2012 beträgt damit rund 15,2%.

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Working Capital Management und Cash Conversion Cycle

Betrachtet man das langfristige Wachstum des operativen und freien Cashflows, so fällt auf, dass nicht nur die absoluten Beträge deutlich gestiegen sind. Besonders stark ist auch das Wachstum der Free Cash Flow Marge (FCF/Sales). Die FCF-Marge steigt von rund 10% im Jahr 2011 auf über 19% im Jahr 2020 und über 17% im Jahr 2021.

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Quelle: TIKR.com

Dem Management von L’Oréal ist es in den letzten zehn Jahren gelungen, die Cash Conversion deutlich zu verbessern. Der Cash Conversion Cycle war immer negativ, was sehr gut ist. Das bedeutet, dass sich das Unternehmen aus dem operativen Geschäft selbst finanziert und keine externe Finanzierung benötigt, um das Geschäft am Laufen zu halten. L’Oréal hat den Cycle von -21 im Jahr 2010 auf -53 Tage verbessert.

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Quelle: TIKR.com

Die Verbesserung ist insbesondere auf die Verlängerung des Zahlungsziels für Lieferanten und die Verkürzung des Zahlungsziels für eigene Forderungen zurückzuführen.

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Quelle: TIKR.com

Das ist natürlich nicht einfach zu interpretieren, aber insgesamt sehen wir das als Stärke und Marktmacht.

Fair Value und fundamentale Kennzahlen

Die Fundamentaldaten von L’Oréal sind sehr solide. Das Unternehmen ist nahezu schuldenfrei und weist eine sehr gute Rentabilität und Profitabilität auf.

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Im Laufe der Zeit ist es L’Oréal gelungen, die operative Marge und die Free Cashflow-Marge zu steigern. Die Nettogewinnmarge bewegt sich auf einem konstant hohen Niveau.

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Quelle: TIKR.com

Gleiches gilt für die Rentabilität. Sowohl der Return on Equity (ROE) als auch der Return on Capital (ROIC) bewegen sich auf hohem Niveau und liegen regelmäßig deutlich über den Kapitalkosten.

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Quelle: TIKR.com

Aufgrund der vorliegenden Informationen und unserer aktualisierten Schätzungen halten wir die Aktie jedoch für überbewertet.

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Fair Value der L’Oréal Aktie – Eigene Berechnungen

L’Oréal ist ein unglaublich gutes Unternehmen, was auch dazu geführt hat, dass die Aktie langfristig eigentlich immer sehr teuer war, aber 2020 und 2021 sehr stark überbewertet war.

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Quelle: TIKR.com

Fazit zur L’Oréal Aktie

Zunächst werden die wichtigsten Ergebnisse der Analyse zusammengefasst:

  • Sehr starke fundamentale Kennzahlen.
  • Starker Cashflow.
  • Marktführer in der Kosmetikindustrie.
  • Starke Marken.
  • Starker Fokus auf Forschung und Innovation.
  • Hervorragende Produktionsanlagen.
  • Sehr gutes Jahr 2022 und positiver Ausblick.
  • Aktie überbewertet.

Die Zukunftsaussichten von L’Oréal sind sehr gut, aber die Aktie ist überbewertet. Wie bereits erläutert, ist die Aktie von L’Oréal zu fast jedem Zeitpunkt überbewertet.

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L’Oréal Aktie bei Google Finanzen

Vielen Dank fürs Lesen!

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Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in die Aktie investiert.

Quelle Beitragsbild: CANVA, Pixabay, TIKR, Unternehmenswebsite, Titelbild: Northrop Grumman Presse Website