Kategorie: Aktienanalyse

Beschreibung des Unternehmens adidas AG

Die adidas AG ist ein deutscher Sportartikelhersteller aus Herzogenaurach. Das Unternehmen wurde 1949 von Adolf Dassler gegründet und hatte in 2019 59 Tausend Mitarbeiter. Die Marke adidas mit den drei Streifen ist eine der bekanntesten Marken der Welt. Der Fokus des Geschäftes von adidas liegt auf der Herstellung und Entwicklung von Sportkleidung, Schuhen und Sportzubehör. Zur adidas Gruppe gehört heute auch die Marke Reebok.

Die Sportartikel von adidas werden überwiegend in Asien hergestellt. Vietnam ist hierbei das wichtigste Zulieferland für Schuhe. Bekleidung wird insbesondere in Kambodscha hergestellt und das Zubehör in China.

In 2019 hat adidas einen Umsatz von 23,6 Mrd. Euro erwirtschaftet. Geographisch waren die Umsätze in 2019 wie folgt verteilt:

Davon wurden 13,5 Mrd. Euro Umsätze mit Schuhen, 8,9 Mrd. mit Bekleidung und 1,2 Mrd. mit Zubehör erzielt.

Daten zur adidas AG Aktie, die im DAX gelistet ist:

• WKN: A1EWWW
• Kurs zum Bewertungszeitpunkt: 237,20 €.

Bilanz / GuV / Cashflow der letzten 5 Jahre

Das Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre betrug durchschnittlich (CAGR) 8,7%. Das Gewinnwachstum dagegen lag bei sehr beeindruckenden 32,6%.

Kennzahlen für die Aktienanalyse

Die Umsatz- und Gewinnentwicklung, sowie der CF wird in folgenden Diagramm dargestellt.

Die durchschnittliche Free Cashflow Marge von adidas in den vergangenen 5 Jahren betrug 5,8%. Darüber hinaus konnte adidas im Durchschnitt eine Net Margin von 6,1% und eine Gross Margin von 50,4% erwirtschaften. Besonders positiv fällt auf, dass die Net Margin und die Gross Margin konsequent von Jahr zu Jahr verbessert wurden.

Bewertung der adidas Aktie

Für das DCF Verfahren wurden folgende Annahmen getroffen:

• WACC: 5,211%
• Wachstumsfaktor 5 Jahre: 5,211%
• Wachstumsfaktor TV: 1,00%
• Taxrate: 30%

Für das Graham Value Adjusted 2020 haben wir einen Gewinn je Aktie von 0,52 € und einem Buchwert je Aktie von 35,50 € prognostiziert. Darin ist die aktuelle Entwicklung aus der Quartalsmitteilung für Q1 2020 berücksichtigt.

Die Sicherheitsmarge beim DCF Verfahren beträgt zum heutigen Zeitpunkt 71%, zum GVA 2019 96% und zum GVA 2020 22%.

Erläuterungen zur adidas AG Aktie

Unsere dritte DAX Aktienanalyse widmet sich der adidas AG. Der Sportartikelhersteller aus dem beschaulichen Herzogenaurach in Bayern hat eine Weltmarke erschaffen, die wohl fast jeder Mensch auf der Welt kennen wird. Viele große Sportvereine und Nationalmannschaften in verschiedensten Sportarten tragen die Kleidung von adidas und die weltbesten Künstler und Sportler machen Werbung für die Marke, die in den vergangen Jahren sehr an Popularität gewonnen hat. Dazu wirtschaftet der Konzern sehr ordentlich und stellt Jahr für Jahr seinen Aktionären bessere Zahlen vor.

Das hat sich auch sehr stark im Aktienkurs niedergeschlagen. So kletterte der Kurs zwischenzeitlich auf über 300€.

Die Coronakrise hat adidas jedoch hart getroffen. Die Zahlen im Q1 2020 haben dies verdeutlicht. Der Umsatz ist um fast 20% ggü. dem Vorjahresquartal gesunken und der Gewinn völlig zusammengebrochen und um 96% geschrumpft. Ergebnis ist eine mickrige Net Margin von 0,5%.

Der Ausblick für 2020 ist sehr unsicher. Zum Zeitpunkt der Meldung waren 70% der Stores noch geschlossen und es wurde ein Kredit zur Sicherstellung der Liquidität von der KfW i.H.v. 3 Mrd. gewährt. Darüber hinaus wurde das Aktienrückkaufprogramm gestoppt und die Dividendenzahlung ausgesetzt. Einen Ausblick für 2020 hat das Management nicht gewagt, was allzu verständlich ist. Da wir für unsere Methoden jedoch auch mit Schätzgrößen und Prognosen arbeiten müssen, gehen wir in diesem GJ von einer Net Margin von 0,5%, analog Q1 aus.

Das Durchschnitts- KGV von adidas der letzten 5 Jahre betrug 27,83, der letzten 3 Jahre 27,13. Das KBV 5,41 bzw. 6,40. Momentan wird die Aktie zu einem KGV 23,71 und einem KBV von 6,64 gehandelt. Das KGV liegt zwar unter dem langjährigen Durchschnitt, jedoch bezieht sich dies auf den Gewinn von 2019. Der Graham Value Adjusted für 2019 wäre ca. 228 €. Für 2020 haben einen Graham Value Adjusted (GVA) von ca 52,77 € prognostiziert. Das bedarf einer Erklärung. Wir haben einen Gewinn je Aktie von 0,52€ für 2020 geschätzt. Dann wäre das KGV für 2020 jetzt bei ca. 436!. Wir schätzen, dass die Märkte das Jahr 2020 als verlorenes Jahr abhaken und auf eine Normalisierung in 2021 setzen. Nur damit ist die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen.

Den Fair Value je Aktie haben mit ca. 168 € ermittelt, bei einem Gewinnwachstum von ca. 5,2%.

Neben der Bewertung der Aktie sollte natürlich auch die auf Kennzahlen basierende fundamentale Aktienanalyse durchgeführt werden.

Wachstum

Das Umsatzwachstum in den vergangenen 5 Jahre betrug im Durchschnitt 8,7%, das Gewinnwachstum sogar beeindruckende 32%! Das wird in 2020 nicht mehr gelingen, aber der Konzern hat durchaus die Möglichkeit in 2021 an alte Erfolge anzuknüpfen.

Profitabilität

Die FCF Marge in 2019 betrug 8,4%, was über dem langfristigen Durchschnitt von 5,8% liegt. Insbesondere der starke operative Cashflow hat dies in 2019 ermöglicht. Die Gross Margin ist mit 52% sehr gut und hat sich in den letzten 5 Jahren kontinuierlich verbessert. Das ist sehr stark! Die Net Margin von 8,4% lag im GJ 2019 leicht über dem Durchschnitt der vergangenen 5 Jahren von 6,1%. Auch diese konnte konstant verbessert werden. In 2015 betrug diese noch 3,8%.

Rentabilität

Die Rendite auf das eingesetzte Eigenkapitel beträgt sehr gute 28%. Das ROTA betrug 37,2% und liegt zwar unter dem Durchschnitt von 52%, das liegt aber an der erstmaligen Anwendung von IFRS 16 in 2019. Unter den Sachanlagen werden nun auch die Nutzungsrechte an Leasingobjekten ausgewiesen.

Kapitalstruktur und Verschuldung

Der Verschuldungsgrad beträgt 68% Die Debt/FCF Ratio liegt bei 2,52. adidas überzeugt hier und die Bilanz ist in einem sehr gesunden Zustand.

Fazit

Zusammenfassend kann gesagt werden, dass die adidas Aktie ein sehr attraktives Invesment darstellt, dass mometan auch zu einem etwas hohen Preis gehandelt wird. Das Jahr 2020 sollte man als langfristig orientierter Investor außer Acht lassen und sich auf die langfristigen Perspektiven fokussieren.

Wir empfehlen jedem Interessenten die Investor Relations Website zu besuchen, die sehr schön gestaltet ist!

Vielen Dank für Ihr Interesse und fürs lesen!

Beschreibung des Unternehmens HeidelbergCement AG

Die HeidelbergCement AG ist ein deutscher Baustoffkonzern aus Heidelberg. Das Unternehmen ist gemessen am Absatz eines der größten integrierten Baustoffunternehmen der Welt. Die Kernaktivitäten umfassen die Herstellung und den Verkauf von Zement, Zuschlagstoffen, Transportbeton und Asphalt.

Weltweit betreibt HeidelbergCement 135 Zementwerke, 600 Steinbrüche und Kiesgruben und über 1460 Produktsstätten für Transportbeton. Der Konzern hat 2700 Standorte auf 5 Kontinenten und 2019 55.047 Mitarbeiter beschäftigt.

Aufgrund des hohen Gewichts von Beton und Zement sind die Produktionsstätten in der Regel in der Nähe der Absatzmärkte. Um die Transportkosten so niedrig wie möglich zu halten sind diese normalerweise sind diese in einem Umkreis von 100km bis 200km Entfernung. Somit sind in allen 50 Ländern, in denen HeidelbergCement aktiv ist auch Produktionsstätten vorhanden.

Der Konzern ist ein vollintegrierter Baustoffkonzern. Das bedeutet, dass die Geschäftsprozesse den Abbau von Rohstoffen, die Produktion der Baustoffe und den Vertrieb sowie den Transport der Baustoffe umfassen.

Daten zur HeidelbergCement AG Aktie, die im DAX gelistet ist:

• WKN: 604700
• Kurs zum Bewertungszeitpunkt: 46,30 €.

Bilanz / GuV / Cashflow der letzten 5 Jahre

Das Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre betrug durchschnittlich (CAGR) 8,8%. Das Gewinnwachstum dagegen lag darunter mit nur 6,0%.

Kennzahlen für die Aktienanalyse

Die Umsatz- und Gewinnentwicklung, sowie der CF wird aus folgenden Diagramm dargestellt.

In den vergangen 5 Jahren hat HeidelbergCement durchschnittlich 6,2% des Umsatzes in Investitionen in neue Anlagen gesteckt. Die Free Cashflow Marge betrug 6,4%. Darüber hinaus konnte HeidelbergCement im Durchschnitt eine Net Margin von 6,5% und eine Gross Margin von 36,6% erwirtschaften.

Bewertung der HeidelbergCement Aktie

Für das DCF Verfahren wurden folgende Annahmen getroffen:

• WACC: 5,741%
• Wachstumsfaktor 5 Jahre: -0,73%
• Wachstumsfaktor TV: 0,50%
• Taxrate: 30%

Für das Graham Value Adjusted 2020 haben wir einen Gewinn je Aktie von 1,35 € und einem Buchwert je Aktie von 95,54 € prognostiziert. Darin ist die aktuelle Entwicklung aus der Quartalsmitteilung für Q1 2020 berücksichtigt.

Die Sicherheitsmarge beim DCF Verfahren beträgt zum heutigen Zeitpunkt 161%, zum GVA 2019 185% und zum GVA 2020 86%.

Erläuterungen zur HeidelbergCement Aktienanalyse

Die zweite Aktienanalyse zu einer DAX Aktie widmet sich HeidelbergCement. Der Baustoffkonzern aus dem schönen Heidelberg hat auf den ersten Blick ein eher unspektakuläres Geschäftsmodell, aber dafür ein sehr solides. Die Baustoffe, die HeidelbergCement selbst abbaut, verarbeitet und zu den Baustellen in aller Welt transportiert werden insbesondere im Häuser- und Straßenbau verwendet. Konjunktuerell kann es zwar zu Schwankungen kommen, in denen mehr oder weniger gebaut wird, aber die Nachfrage wird immer da sein.

Die Aktie von HeidelbergCement hat insbesondere im Rahmen der Finanzkrise 2008/2009 sehr viel an Wert verloren, sich aber dann kontinuierlich bis 2018 erholt. Danach folgte eine schwächere Periode bis zum zuletzt deutlich Einbruch der Aktie aufgrund der Coronakrise. Die Entwicklung des Geschäfts in 2020 wurde in der Q1 Mitteilung bisher wie folgt dargestellt:

Der Ausblick für 2020 ist sehr unsicher. Der Vorstand erwartet zwar negative Auswirkungen auf Umsatz und Ergebnis, können diese aber nicht abschätzen und verzichten deshalb darauf ihn zu beziffern.

Das Durchschnitts- KGV von HeidelbergCement der letzten 5 Jahre betrug 14,16, der letzten 3 Jahre 11,65. Das KBV 0,86 bzw. 0,80. Momentan wird die Aktie zu einem KGV 7 und einem KBV von 0,5 gehandelt. Das ist deutlich unter dem langjährigen Durchschnitt. Basierend auf diesen Multiplikatoren müsste die HeidelbergCement Aktie bei ca. 85 € gehandelt werden. Das würde dem Graham Value Adjusted entsprechen. Für 2020 haben einen Graham Value Adjusted (GVA) von ca 39 € prognostiziert. Den Fair Value je Aktie haben mit ca. 74 € ermittelt, bei einem Gewinnrückgang von ca. 0,73%. Die HeidelbergCement Aktie wird in der Regel zu einem eher niedrigen KGV und KBV gehandelt.

Zu jeder guten Aktienanalyse gehört die Untersuchung der fundamentalen Kennzahlen.

Wachstum

Das Umsatzwachstum in den vergangenen 5 Jahre betrug im Durchschnitt 8,8%, in den letzten 3 Jahren schwächte sich das Wachstum aber auf 4,6% ab. Das Gewinnwachstum lag bei 6,0%.

Profitabilität

Die FCF Marge in 2019 betrug 9,3%, was über dem langfristigen Durchschnitt von 6,4% liegt. Insbesondere der starke operative Cashflow hat dies in 2019 ermöglicht. Die Gross Margin ist mit 35,8% sehr gut, jedoch im Zeitablauf leicht sinkend. In dieser Hinsicht steigen die Materialaufwendungen und Personalaufwendungen stärker als der Umsatz. Die Net Margin von 6,6% lag im GJ 2019 leicht über dem Durchschnitt der vergangen 5 Jahren von 6,5%.

Rentabilität

Die Rendite auf das eingesetzet Eigenkapitel beträgt zwar nur 6,7%, jedoch liegt das u.a. auch an der sehr hohen Eigenkapitquote von 48%. Das ROTA mit 8,5% für ein anlagenintensives Unternehmen wie HeidelbergCement in Ordnung.

Kapitalstruktur und Verschuldung

Der Verschuldungsgrad beträgt seit Jahren ca. 65% Die Debt/FCF Ratio liegt bei 6,8. In diesem Fall scheint es etwas zu hoch und das Management von HeidelbergCement sollte versuchen die Verschuldung abzubauen.

Fazit

Zusammenfassend kann gesagt werden, dass die HeidelbergCement Aktie ein sehr attraktives Invesment darstellt, dass mometan auch zu einem sehr guten Preis mit einer hohen Sicherheitsmarge gehandelt wird. Das Jahr 2020 sollte man als langfristig orientierter Investor außer Acht lassen und sich auf die langfristigen Perspektiven fokussieren.

Vielen Dank für Ihr Interesse und fürs lesen!

Q3 Update vorhanden! Q2 Update vorhanden!

Beschreibung des Unternehmens SAP SE

Die SAP SE ist ein deutsches Softwareunternehmen aus Walldorf und wurde 1972 von fünf ehemaligen IBM Mitarbeitern gegründet. Zwei der damaligen Gründer, Dietmar Hopp und Hasso Plattner, sind bis heute weiterhin bedeutende Aktionäre der SAP SE.

SAP bietet Unternehmenssoftware an, die es Unternehmen ermöglicht eine integrierte Steuerung zu etablieren. Diese sogenannten Enterprise Resource Planning Systeme (ERP) vernetzen so alle Abteilungen des Unternehmen und verbessern die innerbetrieblichen Funktionen. Weltweit hat SAP ca. 440.000 Kunden.

SAP erzielt im wesentlichen Umsätze durch die Cloud, Softwarelizenzen und Support und Instandhaltung. Für die SAP ist eine wesentliche Kennzahl der Anteil besser planbarer Umsätze, zu denen inbesondere langfristige Wartungen und Cloudumsätze gehören. Diese hatten 2019 einen Anteil von 67% an den Umsatzerlösen.

Die Strategie der SAP ist zukünftig sehr stark auf langfristige Vertäge rund um die Cloud und das Flagschiff S4/HANA ausgerichtet. Das erhöht den Anteil der besser planbaren Umsätze und macht das Unternehmen so auch krisensicherer. In 2019 hat die SAP knapp 6,9 Mrd. € Umsatz im Bereich Cloud erwirtschaftet, 4,5 Mrd. € mit Softwarelizenzen und mit dem Support ganze 11,5 Mrd. €. Dazu kommen Services mit einem Umsatz von 4,5 Mrd. €.

In 2019 wurde zudem Qualtrics für ca. 6,5 Mrd. € übernommen. Qualtrics ist ein führender Anbieter von Experience-Management-Lösung, die unter anderem dazu da sind, die Nutzerfreundlichkeit der SAP Anwendungen zu verbessern.

Daten zur SAP SE Aktie:

• WKN: 716460
• Kurs zum Bewertungszeitpunkt: 110,70 €.

Bilanz / GuV / Cashflow der letzten 5 Jahre

Das Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre betrug durchschnittlich (CAGR) 7,3%. Das Gewinnwachstum dagegen lag darunter mit nur 2,5%. Das Gewinnwachstum wurde insbesondere durch hohe Restrukturierungsaufwendungen in 2019 gemindert.

Kennzahlen für die Aktienanalyse

Die Umsatz- und Gewinnentwicklung, sowie der CF wird aus folgenden Diagramm dargestellt.

In 2019 ist durch die Übernahme von Qualtrics i.H.v ca. 6,5 Mrd. € der Investitionscashflow bei – 7 Mrd. €, was in diesem GJ. zu einem negativen Cashflow geführt hat.

Bewertung der SAP Aktie

Für das DCF Verfahren wurden folgende Annahmen getroffen:

• WACC: 6,36%
• Wachstumsfaktor 5 Jahre: 5,36%
• Wachstumsfaktor TV: 2,00%
• Taxrate: 30%

Für das Graham Value Adjusted 2020 haben wir einen Gewinn je Aktie von 3,06 € und einem Buchwert je Aktie von 28,85 € prognostiziert. Darin ist die aktuelle Entwicklung aus der Quartalsmitteilung berücksichtigt.

Die Sicherheitsmarge beim DCF Verfahren beträgt zum heutigen Zeitpunkt 83%, zum GVA 2019 85% und zum GVA 2020 92%.

Erläuterungen zur SAP Aktienanalyse

Das ist die erste Aktienanalyse eines deutschen Unternehmen, die wir hier veröffentlichen. Die DAX Aktie SAP ist u.M.n. wohl eine der besten Aktien, nicht nur in Deutschland und Europa, sondern weltweit. Das Unternehmen ist sehr erfolgreich und hat mit seiner Software einen sehr tiefen Burggraben erschaffen. Jeder der in einem großen Unternehmen arbeitet wird mit SAP zu tun haben und jeder weiß, wer einmal SAP eingeführt hat wird es eigentlich nie mehr los. Ein Umstieg auf ein anderes ERP System ist fast unmöglich. Das ist aber in der Regel auch gar nicht gewollt, denn die Softwarelösungen für Unternehmen von SAP gelten als die besten weltweit. Oft gibt es die Lizenz relativ günstig, aber dafür gibt es langfristige, für die SAP sehr lukrative Wartungs- und Beratungsverträge.

Darüber hinaus ist SAP stark im Cloudgeschäft und hat hier z.B. Kooperationen mit Microsoft aufgebaut, um ihr Flagschiffprodukt, die S4/HANA auch auf der Cloud nutzbar zu machen. So sparen Unternehmen ein teures Rechenzentrum und zahlen für den verbrauchsabhängig. Und das lohnt sich für SAP umso mehr.

In Folge der Coronakrise hat auch der SAP Aktienkurs leicht gelitten, aber sich schnell wieder erholt. Die Q1 Meldung zeigt noch einen Umsatzanstieg von 7,1%, jedoch hat SAP seinen Ausblick für 2020 leicht nach unten korrigiert.

Das Durchschnitts- KGV von SAP der letzten 5 Jahre betrug 30,35 der letzten 3 Jahre 31,92. Das KBV 3,83 bzw. 3,99. Momentan wird die Aktie zu einem KGV 39 und einem KBV von 4,08 gehandelt. Das ist deutlich über dem langjährigen Durchschnitt. Basierend auf diesen Multiplikatoren müsste die SAP Aktie bei ca. 94 € gehandelt werden. Das würde dem Graham Value Adjusted entsprechen. Für 2020 haben einen Graham Value Adjusted (GVA) von ca 101 € prognostiziert. Den Fair Value je Aktie haben mit ca. 92 € ermittelt, bei einem soliden Gewinnwachstum von ca. 5%. Die SAP Aktie wird in der Regel mit einem hohen KGV gehandelt, das sollte bei der Bewertung unbedingt beachtet werden.

Zu jeder guten Aktienanalyse gehört die Untersuchung der fundamentalen Kennzahlen.

Wachstum

Das Umsatzwachstum in den vergangenen 5 Jahre betrug im Durchschnitt 7,3%, in den letzten 3 Jahren sogar 8,4%. Das Gewinnwachstum lag zwar nur bei 2,5%, aber dies war u.a. durch Einmaleffekte bedingt.

Profitabilität

Die FCF Marge in 2019 betrug -12,8%. Dies liegt an der Aquisition von Qualtrics. Wird dies herausgerechnet hätte SAP eine FCF Marge von 9,7% erreicht. Die Gross Margin ist mit 69% sehr gut und auch die Net Margin mit 12,2% in 2019 ist noch sehr solide. Im Durschnitt betrug diese in den vergangen 5 Jahren bei sogar 15,4%.

Rentabilität

Die Rendite auf das eingesetzet Eigenkapitel beträgt solide 10,9% und das ROTA starke 61%, obwohl 2019 eher ein schwächeres Jahr war. Im Durchschnitt betrugen diese 13,6% und 118%.

Kapitalstruktur und Verschuldung

Um die Übernahme von Qualtrics in 2019 zu finanzieren hat SAP zwar Fremdkapital aufgenommen, jedoch ist das Gearing mit 53% im vollkommen grünen Bereich. Die Debt/FCF Ratio wäre korrigiert um die Qualtrics Aquisition bei ca. 6, was zwar schon etwas hoch ist, aber noch nicht problematisch.

Fazit

Zusammenfassend kann diese Aktienanalyse über die SAP nur bestätigen, dass das Unternehmen ein Investment Wert ist. Der Burggraben ist tief, die Zahlen mehr als überzeugend. Die Zukunftsperspektive ist sehr gut. Jetzt fehlt nur noch der gute Preis, denn wie oben schon erwähnt, ist die Bewertung im Moment sehr hoch.

Vielen Dank für Ihr Interesse und fürs lesen!

Beschreibung des Unternehmens

Walgreens Boots Alliance, Inc. betreibt Einzelhandelsdrogerien, die eine große Auswahl an verschreibungspflichtigen und nicht verschreibungspflichtigen Medikamenten sowie allgemeine Waren anbieten. Das Unternehmen bietet auch Gesundheitsdienstleistungen an, darunter Grund- und Akutversorgung, Wellness-, Apotheken- und Krankheitsmanagement-Dienstleistungen sowie Gesundheit und Fitness. In 2019 hatte Walgreens 13.882 Filialen, davon 9.277 in den USA. Walgreens hatte zu diesem Zeitpunkt außerdem ca. 342 Tausend Mitarbeiter. Der Umsatz betrug 136 Mrd. USD. In 2018 hat Walgreens die große Apothekenkette Rite-Aide für 4,4 Mrd USD übernommen

Daten zur Walgreens Aktie:

• WKN: A12HJF
• Kurs zum Bewertungszeitpunkt: 39,60 USD.

Bilanz / GuV / Cashflow der letzten 5 Jahre

Das Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre betrug durchschnittlich (CAGR) 7,3%. Das Gewinnwachstum dagegen war negativ (CAGR) mit -1,9%. Das Umsatzwachstum ist besonders durch die Aqusition von Rite-Aid in 2018 geprägt.

Kennzahlen für die Aktienanalyse

Die Umsatz und Gewinn- Entwicklung, sowie der CF wird aus folgenden Diagramm noch deutlicher.

Bewertung der Walgreens Aktie

Für das DCF Verfahren wurden folgende Annahmen getroffen:

• WACC: 5,885%
• Wachstumsfaktor 5 Jahre: 0,39%
• Wachstumsfaktor TV: 0,00%
• Taxrate: 27%

Für das Graham Value Adjusted 2020 haben wir einen Gewinn je Aktie von 2,17 USD und einem Buchwert je Aktie von 43,36 USD prognostiziert. Darin ist die aktuelle Entwicklung aus den Quaratalsmitteilungen berücksichtigt.

Die Sicherheitsmarge beim DCF Verfahren beträgt zum heutigen Zeitpunkt 202%, zum GVA 2019 190% und zum GVA 2020 145%.

Erläuterungen zur Walgreens Aktienanalyse

Als einer der großen Einzelhändler in den USA hat Walgreens Aktienkurs in den letzten Jahren sehr gelitten. Vom Hoch in 2015 von 96,62 USD ist der Kurs bis heute um ca. 60% gefallen.

Das Durchschnitts- KGV der letzten 5 Jahrebetrug 17,57 der letzten 3 Jahre 15,82. Das KBV 1,98 bzw. 1,69. Momentan wird die Aktie zu einem KGV 9 und einem KBV von 0,84 gehandelt. Das ist deutlich unter dem langjährigen Durchschnitt. Basierend auf diesen Multiplikatoren müsste die Aktie bei ca. 75 USD gehandelt werden. Das würde dem Graham Value Adjusted entsprechen. Für 2020 haben einen Graham Value Adjusted (GVA) von ca 57 USD prognostiziert. Den Fair Value je Aktie haben mit ca. 80 USD ermittelt, bei einem sehr bescheidenen Gewinnwachstum von ca. 0,39% und einem Wachstumfaktor für den Terminal Value von 0%. Das sind sehr starke Hinweise für eine Unterbewertung der Aktie. Je kann sich der Value Investor hier die Frage stellen, ob Walgreens eine Value Trap sein könnte.

Dazu schauen wir uns die fundamentalen Kennzahlen von Walgreens an. Zunächst ist zu sagen, dass Walgreens jährlich ein positives Ergebnis erwirtschaftet. Im abgelaufenen hatte Walgreens GJ immerhin eine Net Margin von 2,9%, bei einer Gross Margin von 22%. Insbesondere die Übernahme von Rite-Aid drückt den Gewinn, da hier hohe Aufwendungen für die Resturkturierung und Integration des Unternehmens entstehen.

Der Umsatzanstieg resultiert vor allem aus der Aquisition, dennoch wächst das Unternehmen auch organisch.

In 2019 wurden Filialen wieder geschlossen, dennoch hat es dem Umsatzwachstum nicht geschadet und der Umsatz je Filiale ist auf fast 10 Mio. USD gestiegen.

Mit einer FCF Marge von 2,4% erwirschaftet Walgreens eine zufriedenstellende Marge.

Die Rendite auf das eingesetzet Eigenkapitel beträgt solide 16,4% und das ROTA starke 29,4%. Daraus zeigt sich, das Walgreens durchaus rentabel ist.

Leider hat die Rite-Aid Übernahme die Unternehmen stark verschuldet. Der Verschuldungsgrad beträgt 70% und der FCF würde die Tilgung der Schulden erst innerhalb von über 5 Jahren ermöglichen, das ist ziemlich lang. Immerhin ist Walgreens schon dabei die Schulden zu tilgen.

Das Unternehmen hat durchaus potential, tut sich aber im Moment noch mit der Übernahme und dem harten Wettbewerb im Einzelhandel schwer. Die Kennzahlen sehen aber durchaus in Ordnung aus, sodass wir nicht von einer Value Trap ausgehen würde. Das Unternehmen würde aber vermutlich einem Walter Schloss eher als Investment entgegen kommen, als Warren Buffett. Es ist ein gutes Unternehmen zu einem großartigen Preis und kein großartiges Unternehmen zu einem guten Preis.

Im nächsten Beitrag möchten wir Walgreens mit dem starken Konkurrenten CVS vergleichen, und aber noch noch Walmart hinzuziehen, der im Dreikampf mit Target und Kroger die Nase vorne hatte.

Vielen Dank für Ihr Interesse und fürs lesen!

Beschreibung des Unternehmens

Amazon Inc. ist ein amerikanischer Onlinehändler mit Hauptsitz in Seattle. Das Unternehmen wurde 1994 von Jeff Bezos gegründet und ist seit 1997 an der Börse gelistet. Amazon hat sich vom reinen Buchversandhandel zu einem Onlineriesen entwickelt, der neben seinem Online Marktplatz auch wegweisend und federführend und Cloudgeschäft mit seiner Sparte „AWS“ tätig ist. 2019 hatte Amazon ca. 798.000 Mitarbeiter weltweit. Nach den USA ist Deutschland der zweitgrößte Markt.

Das Unternehmen wird nach drei Segmenten gesteuert:

• Onlinehandel Nordamerika
• Onlinehandel International
• AWS

In 2019 betrugen die Umsatzerlöse 280 Mrd. USD, davon 170 Mrd. USD in Nordamerika (61%), 74 Mrd. USD International (27%) und 35 Mrd. AWS (12%).

Zum operativen Ergebnis 2019 i.H.v. 14.541 Mrd. USD konnte insbesondere AWS einen wesentlichen Beitrag mit 9,2 Mrd. USD leisten. Der Onlinehandel Nordamerika steuerte einen Gewinn von 7 Mrd. USD bei. Lediglich das Internationale Geschäft hat einen Verlust von 1,7 Mrd. USD erwirtschaftet.

Kennzahlen für die Aktienanalyse

Bilanz / GuV / Cashflow der letzten 5 Jahre

Bewertung

Parameter DCF Verfahren:

• CAGR: 24,5 %
• Wachstumsrate TV: 1,5%
• Tax: 27%
• WACC: 6,42%

Ergebnis DCF Fair Value: 1948 USD

Auf den Graham Value Adjusted verzichten wir an dieser Stelle, da das Ergebnis für so eine Wachstumsaktie mit hohem KGV und KBV zu keinen sinnvollen Ergebnissen führt.

Erläuterung zur Aktienanalyse Amazon

Bevor wir auf das Ergebnis des DCF Verfahrens eingehen, betrachten wir die fundamentalen Kennzahlen der Amazon Aktie. Der Umsatz ist in den vergangenen 5 Jahren jährlich um durchschnittlich 27 % und der Gewinn sogar um 110% gestiegen.

Die Profitabilität von Amazon ist insbesondere durch das starke Geschäft von AWS, der Cloudparte von Amazon geprägt. Der Onlinehandel ist nur in Nordamerika profitabel und International bisher sogar ein Verlustgeschäft. Die Gross Margin betrug in 2019 26,6% und die Net Margin 4,1%. Die FCF Marge 5,1%.

Entsprechend sieht auch die Rendite auf das Eigenkapital mit 18,7% sehr gut aus und auch die Rendite auf das eingesetze Anlagevermögen ist mit 11,8% sehr gut.

Was uns sehr gut gefällt ist, dass Amazon nur sehr wenige Schulden hat und das Wachstum hauptsächlich über den eigenen oprativen Cashflow finanziert. Auch gibt Amazon kein Geld für Aktienrückkäufe aus, sondern investiert es lieber ins Wachstum.

Die Coronakrise hat auch Amazon beeinflusst, positiv wie auch negativ. In Folge der weltweiten Ausgangssperren haben viele Menschen ihre Besorgungen online bestellt und da ist Amazon eben die erste Anlaufstelle. Jedoch war Amazon durch den großen Andrang dazu genötigt, mehr Personal in den großen Lagerhäusern einzustellen und das Liefernetzwerk auszubauen, was mit sehr hohen Kosten verbunden war.

So hat Amazon in Q1 2020 zwar ein Umsatzwachstum von 26% ggü. Vorjahr erreicht, der Gewinn ist aber zum 28% eingebrochen. Nur die Sparte AWS konnte den Gewinnrückgang etwas ausgleichen. International ist Amazon weiterhin in der Verlustzone und das droht auch für das Nordamerika Geschäft.

Umso schwerer ist es momentan einen Fair Value für die Amazon Aktie zu ermitteln. Zum Bewertungszeitpunkt beträgt der Kurs der Aktie (23.05.2020) 2.436 USD. Gegenüber dem Fair Value von 1948 USD beträgt die Sicherheitsmarge somit 80%. Darin ist auch die Entwicklung von Q1 berücksichtigt.

In diesem Fall ist es wichtig die Sensitivitätsanalyse darzustellen, da daraus ersichtlich wird, wie hoch die Bandbreite an Ergebnissen ist, die abhängig vom Wachstumsfaktor stark schwanken können.

Fazit

Amazon ist eine sehr interessante Aktie mit einem zukunfstweisenden Geschäftsmodell und einem mutigen CEO, der auch innovative Themen voran treibt. Wir sind uns sicher, dass wir von Amazon auch in Zukunft noch viele positive Nachrichten hören werden. Den Onlinehandel beherrscht Amazon nahezu monopolisitsch und muss nun versuchen aus dieser Stellung heraus das Geschäft profitabler zu machen. AWS ist bisher Marktführer im Cloudgeschäft, jedoch wächst auch Microsoft in diesem Segment sehr stark und ist hier sehr gut aufgestellt. AWS muss aufpassen, dass sie nicht die Themen der Zeit, wie Datenschutz und weltweite Serverstandorte nicht vernachlässigt und zu sehr auf einen Preiskampf setzt.

Vielen Dank für ihr Interesse und fürs lesen!