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Kurzanalyse Encavis Aktie

Unsere neuste Kurzanalyse: Encavis AG. Das Energieunternehmen aus Hamburg ist im MDAX gelistet.

Allgemeines zur Encvais Aktie

Die Encavis AG aus Hamburg ist ein deutsches Energieunternehmen. Das Kerngeschäft des Unternehmens sind der Erwerb und Betrieb von Solar- und Onshore-Windparks. Das Unternehmen aquiriert in Entwicklung befindliche Projekte, schlüsselfertige Projekte oder bereits bestehende Anlagen, die über garantierte Einspeisevergütungen verfügen oder für die langfristige Stromabnahmeverträge abgeschlossen wurden. Darüber hinaus bietet Encavis institutionellen Investoren Möglichkeiten, in Anlagen zur Erzeugung erneuerbarer Energien zu investieren. Das Portfolio umfasst aktuell insgesamt 190 Solar- und 94 Windparks in Europa mit einer Leistung von 2,8 GW. Davon werden 24 Solarparks und 51 Windparks im Rahmen des Segments Asset Management für Dritte betrieben.

Fundamentale Kennzahlen Encavis

Fundamentale Daten Encavis
Fundamentale Daten Encavis
Fundamentale Daten Encavis
Fundamentale Daten Encavis

Fair Value und Investment Case Encavis Aktie

Der Klimawandel gilt als größte Herausforderung der Menschheit. Ein Teil der Lösung ist der Umstieg auf erneuerbare Energien. Zahlreiche Länder investieren daher massiv und schaffen die politischen Voraussetzungen. Als erfahrener Betreiber von Solar- und Windparks hat Encavis eine große Chance, hier weiterhin erfolgreich zu wachsen. Auch das Asset Management bietet institutionellen Investoren, die eher sichere und verlässliche Renditen suchen, sehr gute Möglichkeiten.

Encavis Aktie Investment Case

Ergebnis der Aktienanalyse Encavis Aktie

Ergebnis Aktienanalyse Encavis Aktie
Ergebnis Aktienanalyse Encavis Aktie

Fazit und Prognose zur Encavis Aktie

Die Encavis AG aus Hamburg, übrigens Mitglied im MDAX, hat sich vom Private Equity Anbieter zum Energieunternehmen gewandelt. Der Umstieg auf erneuerbare Energien bietet sehr gute Möglichkeiten. Als unabhängiger Stromerzeuger, der auf ökologische Energieträger spezialisiert ist, hat Encavis tolle Chancen, von dem anhaltenden Trend zu profitieren und weiterhin zu wachsen. Für die kommenden Jahre erwarten wir durchschnittlich etwa 10,2% Umsatzwachstum. Die fun-damentalen Kennzahlen sind insgesamt betrachtet ebenfalls sehr gut. Der Start in 2021 war noch nicht sehr berauschend, aber die Richtung stimmt in Summe.

Hinweis: Eine kurze Beschreibung des DCF Verfahrens zur Ermittlung der Fair Values ist bei unseren Methoden zu finden.

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Bitte beachten Sie unsere rechtlichen Hinweise zur Aktienanalyse. Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in diese Aktie nicht investiert.

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Update Q2 2021 Carl Zeiss Meditec Aktie

Allgemeines zur Carl Zeiss Meditec AG

Die Carl Zeiss Meditec AG ist ein deutsches Medizintechnikunternehmen mit Sitz in Jena. Es ist Teil der Zeiss Gruppe aus Oberkochen, die für ihre hochwertigen optischen Geräte weltweit bekannt ist. Die Carl Zeiss AG ist mit 59,1% an der Carl Zeiss Meditec AG beteiligt. Die restlichen 40,9% befinden sich im Streubesitz. Im Geschäftsjahr 2020/2019 hat das Unternehmen 3.290 Mitarbeiter beschäftigt.

Die Carl Zeiss Meditec AG entwickelt, fertigt und vertreibt medizinische Produkte und Systeme für die Augenheilkunde sowie für die Neuro- und HNO-Chirurgie. Der Konzern und seine Produkte gelten als ein weltweiter Technologie- und Innovationsführer. Im Mittelpunkt stehen Systeme zur Diagnose von Krankheiten des Auges sowie Lasersysteme zu deren Therapie. Neben Komplettlösungen zur Diagnose und Behandlung von Augenkrankheiten bietet das Unternehmen Implantate und Verbrauchsgüter an. Hinzu kommen Visualisierungslösungen und Zukunftstechnologien wie die intraoperative Strahlentherapie. Zu den Kunden zählen niedergelassene Ärzte und Praxisgemeinschaften, Kliniken, Laseroperationszentren und Optiker.

Die Carl Zeiss Meditec AG steuert ihr Geschäft über zwei Segmente. Sämtliche Aktivitäten im Bereich der Augenheilkunde, wie beispielsweise Intraokularlinsen, chirurgische Visualisierungslösungen sowie medizinische Laser- und Diagnosesysteme, sind der SBU „Ophthalmic Devices“ zugeordnet. Das Segment „Microsurgery“ umfasst die Aktivitäten der Neuro-, Hals-, Nasen- und Ohrenchirurgie sowie die Tätigkeiten im Bereich der Intra-operativen Strahlentherapie.

Der Markt für Produkte für Augenheilkunde hat ein Gesamtvolumen von ca. 10,5 Mrd. EUR. Der Marktanteil von Carl Zeiss Meditec beträgt etwa 9%. Zu den wichtigsten wenigen Wettbewerbern gehören Alcon und Johnson & Johnson.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Marktüberblick

Der Markt für Produkte für Microchirurgie ist mit 1,9 Mrd. EUR deutlich kleiner. Hier hat das Unternehmen jedoch einen hohen Marktanteil von etwa 20%. Im Teilbereich Operationsmikroskopie ist man Weltmarktführer.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Marktüberblick

Der BVMED (Bundesverband Medizintechnik) schätzt für den weltweiten Medizintechnikmarkt bis 2024 ein Wachstum von ca. 6% pro Jahr.

Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Carl Zeiss Meditec AG

Carl Zeiss Meditec hat im Geschäftsjahr 2020, das übrigens zum 30.09.2020 endete, einen Umsatz von ca. 1,3 Mrd. EUR (Vorjahr 1,5 Mrd. EUR) erzielt. Der Rückgang war auch die geringere Nachfrage in Folge der COVID-19 Pandemie zurückzuführen. Dementsprechend ist die Gross Margin von 57% im Vorjahr auf 55,8% gesunken.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021  GuV

Nach Abzug der Vertriebs- und Verwaltungsaufwendungen und der Kosten für Forschung & Entwicklung bleibt ein operatives Ergebnis von ca. 178 Mio. EUR übrig, was einer operativen Marge von 13,3% entspricht. Das Net Income betrug 123,4 Mio. EUR und die Net Margin somit 9,2%. Das entspricht einem Rückgang von 1,8pp gegenüber dem Vorjahr und ist im Allgemeinen ausschließlich auf die Pandemie zurückzuführen.

Das Unternehmen steuert das Geschäft über zwei Segmente Microsurgery und Ophthalmic Devices. Der Letztere trägt rund 74% der Umsatzerlöse bei, während Microsurgery nur 26% des Umsatzes ausmacht.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Segmente

Der Ergebnisbeitrag der Segmente ist etwas unterschiedlicher. Hier kann der Bereich Ophthalmic Devices etwa in 2020 53% des Ergebnisses beitragen und Microsurgery etwa 47%. Insgesamt sind die operativen Margen im kleineren Segment etwas höher.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021  Segmente

Der Umsatz ist geographisch relativ gleichmäßig verteilt. Rund 44% werden im asiatischen Raum erwirtschaftet, 27% in Europa, im Mittleren Osten und Afrika und 29% auf dem amerikanischen Kontinent.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Umsatz

Im Geschäftsjahr 2020 betrug der operative Cashflow rund 179 Mio. EUR und ist durch den Ergebnisrückgang rund -19% niedriger als im Vorjahr. Im Durchschnitt investiert die Gesellschaft rund 1,4% des Umsatzes in neue Anlagen. Der Free Cashflow betrug nach Abzug der Investition in Sachanlagen rund 149 Mio. EUR und war damit rund -25% geringer als im Geschäftsjahr 2020.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Cashflow

Inzwischen hat Carl Zeiss Meditec auch schon die Ergebnisse für das zweite Quartal 2021 (Ende März) veröffentlicht. Gegenüber dem Q2 2020, das gerade am Anfang der Pandemie stand, konnte ein Umsatzanstieg von +7% erzielt werden. Auch das operative Ergebnis, das Net Income, sowie der Cashflow konnten gegenüber dem Vorjahreshalbjahr deutlich gesteigert werden.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021

„Wir sind mit den Ergebnissen des ersten Halbjahres sehr zufrieden – alle Regionen haben einen Beitrag dazu geleistet, in Summe wieder ungefähr das Wachstumstempo, das wir auch vor der COVID-19-Pandemie hatten, zu erreichen. Die Beeinträchtigungen durch die Pandemie lassen allmählich nach“

Dr. Ludwin Monz – Vorstandsvorsitzender – Pressemitteilung zu Halbjahr

Ein kurzer Blick in die Bilanz verrät, dass die Eigenkapitalquote mit 72% sehr hoch ist. Der Anteil der zinstragenden Verbindlichkeiten beträgt lediglich 5,3%.

Auffällig ist der geringe Cashbestand. Das hat den folgenden Grund. Die Carl Zeiss Meditec Gruppe veräußert ihre Produkte teilweise über die Vertriebsgesellschaften der ZEISS Gruppe. Des Weiteren arbeitet sie bezüglich der Versorgung mit kurzfristigen Finanzmitteln und der Anlage überschüssiger Liquidität mit dem Konzern-Cash-Management zusammen. Die im Rahmen dieser Geschäftsbeziehung gewährten Kredite und angelegten Gelder werden als Verbindlichkeiten beziehungsweise Forderungen aus Finanzausgleich ausgewiesen und sind in der Regel täglich fällig beziehungsweise verfügbar. Zum Stichtag betrugen die Forderungen aus Finanzausgleich rund 704 Mio. EUR.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Bilanz

Eckdaten zur Carl Zeiss Meditec Aktie

AktieDaten
ISINDE0005313704
WKN531370
TickerXFRA:AFX
Kurs zum Bewertungszeitpunkt (25.05.2021)148 EUR
Aktuelle Dividende0,50 EUR
Dividendenrendite0,34%

Die Carl Zeiss Meditec Aktie ist im MDAX und im TecDAX gelistet.

Update fundamentale Kennzahlen Carl Zeiss Meditec

Die Tabellen enthalten die wichtigsten Kennzahlen aus dem kompletten Geschäftsjahr 2020 und den durchschnittlichen Werten der Jahre 2015 bis 2019 und bis 2020.

Profitabilität

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Profitabilität

Die Profitabilität, ausgedrückt als Net Margin, Operating Margin und Free Cashflow Margin, ist insgesamt als sehr gut zu bewerten. Das Unternehmen erwirtschaftet sehr konstant und verlässlich sehr gute Margen. Das Jahr 2020 war nur etwas schwächer als die Jahre zuvor.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Profitabilität

Rentabilität

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Rentabilität

Die Rendite auf das eingesetzte Kapital von Carl Zeiss Meditec ist sehr gut und liegt in jedem Jahr im Analysezeitraum über den Kapitalkosten. So kann das Unternehmen das eingesetzte Kapital (ROIC) im Durchschnitt mit 10% verzinsen.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Rentabilität

Verschuldung

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Verschuldung

Im Grunde ist die Carl Zeiss Meditec AG schuldenfrei. Die Verbindlichkeiten sind sehr gering und könnten jederzeit getilgt werden.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Verschuldung

Wachstum

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Wachstum

Das Geschäftsjahr 2020 verfälscht die Entwicklung des Wachstums von Carl Zeiss Meditec sehr stark. Vor der COVID-19 Krise ist das Medizintechnikunternehmen im Analysezeitraum sehr ordentlich gewachsen.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Wachstum

Im nächsten Schritt nehmen wir diese Information mit in die Bewertung der Aktie.

Dividende

Die Dividendenrendite beträgt momentan ca. 0,34%. Es wird eine Dividende in Höhe von 0,50 EUR je Aktie für das abgelaufene Geschäftsjahr erwartet.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Dividende
Quelle Aktienfinder.net

Update Bewertung Carl Zeiss Meditec Aktie

Basierend auf den neuen Erkenntnissen haben wir unser DCF Modell angepasst. Die folgenden Ausführungen beziehen sich auf unser Baseline Szenario. Das ist das mittlere Ergebnis aus 25 verschiedenen Szenarien, das von diesen die höchste Eintrittswahrscheinlichkeit hat.

Wir ermitteln den Fair Value für drei verschiedene Zeitpunkte: t+0 steht für heute, t+1 für in einem Jahr und t+2 für in zwei Jahren.

Baseline Szenario

Den Wachstumsfaktor für den Terminal Value haben wir auf 3,85% gesetzt. Der WACC beträgt für unsere Berechnungen 5,838%.

Wir gehen von einem Umsatz in 2021 von 1,6 Mrd. EUR aus, der bis 2025 auf 2,1 Mrd. EUR steigen wird.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Baseline DCF

Für 2021 schätzen wir nun Owners Earnings i.H.v. 131,4 Mio. EUR und für 2025 i.H.v. 231,6 Mio. EUR.

Diese Prognose führt zu einem Equity Wert i.H.v. 8,9 Mrd. EUR. Somit beträgt der Fair Value je Aktie rund 100 EUR. Angesichts des momentanen Kurses ist die Aktie unserer Einschätzung nach überbewertet.

WertBetrag
Fair Value Q2 2021 (t+0)100 EUR
Fair Value in 1 Jahr (t+1)105 EUR
Fair Value in 2 Jahren (t+2)112 EUR
Aktienkurs aktuell (17.04.2021)148 EUR
Übersicht Fair Value

Die Margin of Safety beträgt zum Analysezeitpunkt ca. 67%. Für den Zeitpunkt in einem Jahr beträgt sie 70% und in zwei Jahren 75%.

Hinweis: Die Margin of Safety wird wie folgt berechnet: Fair Value / Aktienkurs. Ist die Margin of Safety kleiner als 100% so ist von einer Überbewertung der Aktie auszugehen. Ist die Margin of Safety dagegen größer als 100%, kann von einer Unterbewertung der Aktie gesprochen werden.

DCF Szenarien Übersicht

Zur Übersicht über die anderen Szenarien möchten wir kurz die Bandbreite der Prognosen und die Quantile für den Fair Value darstellen.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 DCF Szenarien

Die ermittelten Fair Values sind nach Quantilen der folgenden Tabelle zu entnehmen.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Fair Value DCF
Rote Markierung bei einem Wert unter dem Aktienkurs zum Analysezeitpunkt, grüne Markierung für einen Wert über dem Aktienkurs zum Analysezeitpunkt.
Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Sicherheitsmarge Fair Value
Rote Markierung für MoS <100%, gelb für 100% bis 125% und grün für >125%

Das 50% Quantil bedeutet, dass die Hälfte der Ergebnisse zu einem höheren Wert geführt hat und die andere Hälfte zu einem niedrigeren. Das 10% Quantil würde aussagen: 10% der Prognosen führen zu einem Fair Value unter 87 EUR und 90% zu einem höheren. Das 90% Quantil sagt aus, dass 90% aller Ergebnisse niedriger als 114 EUR sind und nur in 10% der Fälle der Wert höher ist.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Ergebnis

Fazit und Prognose zur Carl Zeiss Meditec Aktie

Der Medizintechnikspezialist der Zeiss Gruppe aus Oberkochen ist ein Paradebeispiel des deutschen mittelständischen Weltmarktführers. Das Unternehmen ist in seinem Nischenbereichen Technologie- und Innovationsführer und wird vom weltweiten Megatrend Medizintechnik einen Teil am Kunden einfordern und abkriegen. Dafür ist Carl Zeiss Meditec sehr stark aufgestellt führt seine Erfolge jährlich fort. Die Strategie der Managements auch mehr und mehr die Digitalisierung und Vernetzung der Produkte zu verbessern, trägt Früchte. Darüber hinaus ist man für einen hervorragenden Kundenservices bekannt.

„Trotz der Pandemie verfolgte die Carl Zeiss Meditec ihre Strategie konsequent weiter. Diese basiert auf den Pfeilern marktgestaltender Innovationen, digitaler Lösungen & Plattformen sowie Kundenservices. Wir hielten an unseren zentralen strategischen Entwicklungsprojekten fest, um auch im aktuell sehr schwierigen Umfeld weiter die strategische Position des Unternehmens auszubauen.“

Vorstandsvorwort – Geschäftsbericht 2020/2019

Die fundamentalen Kennzahlen lassen keine Schwäche erkennen. Das Unternehmen ist sehr profitabel, rentabel, wächst sehr solide und hat keine Schulden. Wäre da nicht die sehr hohe Bewertung, die am Aktienmarkt schon über einen längeren Zeitraum hält.

Carl Zeiss Meditec Aktie Q2 2021 Ergebnis Aktienanalyse

Auf Basis der momentanen Informationen halten wir die Aktie zum heutigen Zeitpunkt für überbewertet. Wir gehen davon aus, dass sich der Unternehmenswert in den kommenden Jahren durchaus weiter steigern wird. Im Verhältnis zu den geschätzten Fair Values in den kommenden beiden Jahren wirkt die Aktie allerdings trotzdem überbewertet.

Vielen Dank für ihr Interesse und fürs Lesen!

Hier finden Sie unsere bisher erschienenen Analysen:

Carl Zeiss Meditec

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Quelle Beitragsbild: CANVA, Pressefotos auf Investor Relations Website

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Kurzanalyse Oatly Aktie IPO

Unsere neuste Kurzanalyse: Oatly Group AB. Das Unternehmen ist gestern erfolgreich an der NASDAQ gelistet worden. Diese Analyse ist auch auf unserem Instagram Kanal veröffentlicht.

Allgemeines zur Oatly Aktie

Oatly ist ein schwedisches Konsumgüterunternehmen und ist seit dem 21.05.2021 an der NASDAQ gelistet. Bekannt ist Oatly für seine Hafermilchprodukte, die in kreativ gestaltete Verpackungen abgefüllt sind. Die Herstellung der Hafermilch basiert auf einem von Oatly patentiertem Verfahren, bei dem mit Hilfe von Enzymen der Hafer gespalten und im weiteren Produktionsverlauf in eine Flüssigkeit transformiert wird. Nachhaltigkeit ist der Kern des Geschäfts von Oatly. Im Durchschnitt führt ein Liter Hafermilch im Vergleich zu Kuhmilch zu rund 80 % weniger Treibhausgasemissionen.

Fundamentale Kennzahlen Oatly

Fundamentale Daten Oatly IPO
Fundamentale Daten Oatly
Fundamentale Daten Oatly IPO
Fundamentale Daten Oatly

Fair Value und Investment Case Oatly Aktie

Der Milchmarkt ist riesig und die Nachfrage nach pflanzlichen Alternativen zu Kuhmilch steigt weltweit sehr stark an. Wichtiger Unterschied zu Fleischalternativen ist hier, dass nicht nur Vegetarier und Veganer auf pflanzliche Milch umsteigen, sondern auch viele umwelt- und gesundheitsbewusste Menschen. Das führt zu der Annahme, dass der Umsatz von Oatly bis 2025 jährlich um durchschnittlich 60% steigen wird und erstmalig in 2023 positive Zahlen erwirtschaftet werden.

Fair Value DCF Oatly IPO

Ergebnis der Aktienanalyse Oatly Aktie

Bewertung Oatly Aktie IPO
Ergebnis Aktienanalyse Oatly Aktie

Fazit und Prognose zur Oatly Aktie

Oatly hat mit seiner Marketingstrategie eine bekannte und beliebte Marke geschaffen. Zusammen mit dem patentierten Verfahren zur Herstellung der Hafermilch hat Oatly einen großen Wettbewerbsvorteil. Dieser konnte durch das Management beim sehr erfolgreichen IPO genutzt werden. Dabei wurden rund 1,4 Mrd. USD eingenommen. Außerdem muss der Wettbewerbsvorteil das nötige Wachstum ermöglichen, das in der Bewertung von Oatly bereits mehr als eingepreist ist. Inwiefern dieser Vorsprung nachhaltig ist, ist schwer einzuschätzen. Die Konkurrenz, vor allem durch Danone mit der Marke Alpro, ist sehr groß und finanzstark.

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Analyse Orsted A/S Aktie

Beschreibung des Unternehmens Orsted

Allgemeines

Orsted A/S ist ein dänischer Energiekonzern mit Hauptsitz in Fredericia. In 2017 wurde das Unternehmen umbenannt und hieß bis dahin DONG Energy. In 1991 hat Orsted die erste Offshore Windanlage der Welt vor der dänischen Küste errichtet.

Nachdem das Management sich vor rund 12 Jahren in 2009 dazu entschieden hat, voll auf erneuerbare Energien zu setzen hat Orsted eine erstaunliche Transformation durchgemacht.

„Let’s create a world that runs entirely on green energy.“

Vision

Bis 2009 wurde etwa 85% der erzeugten Energie aus fossilen Energiequellen generiert. Ursprüngliches Ziel war bis 2040 85% der Energie aus erneuerbaren Quellen zu schaffen. Dieses Ziel hat Orsted bereits 2019 erreicht. (Quelle) In 2020 lag der Anteil der erneuerbaren Energien schon bei 90% und soll nun bis 2025 auf 99% gesteigert werden.

In den vergangenen 12 Jahren hat Orsted sein Portfolio vollständig umgekrempelt und viele Deinvestitionen getätigt und sehr viel in den Bereich Offshore Windenergie investiert. Nun kann sich der dänische Energiekonzern Welt- und Marktführer in jeder der vier Regionen, in denen das Unternehmen tätig ist nennen: Großbritannien, Kontinentaleuropa, Nordamerika und Asien-Pazifik.

Zum Ende des ersten Quartals 2021 hat Orsted rund 6.300 Mitarbeiter beschäftigt. Mit 50,1% ist der dänische Staat Hauptanteilseigner. Das Unternehmen ist erst seit 2016 börsennotiert.

Geschäftsmodell

Orsted ist ein Energiekonzern, der vor allem in der Energieerzeugung tätig ist. Dabei fokussiert es sich in erste Linie auf erneuerbare Energie in Form von Offshore Windanlagen. Seit kurzem ist man auch stärker im Onshore Bereich aktiv. Das Unternehmen entwickelt, baut, besitzt und betreibt Windparks, Solarparks und Energiespeicher, und besitzt und betreibt zudem Bioenergieanlagen. Zusätzlich zu den Erzeugungsaktivitäten geht Orsted Partnerschaften ein und entwickelt Projekte im Zusammenhang mit der Produktion von erneuerbarem Wasserstoff.

Das Geschäft ist in drei Geschäftsbereiche unterteilt: Offshore, Onshore und Markets & Bioenergy. Die Kernaktivitäten in den Segmenten Offshore und Onshore sind die Entwicklung und Konstruktion von Anlagen zur Erzeugung von erneuerbaren Energien. Mit der Fertigstellung werden diese betrieben und ggf. Partnerschaften abgeschlossen und Kapital zu beschaffen.

Der Geschäftsbereich Markets & Bionenergy betreibt die Bioenergieanlagen und übernimmt zentrale Aufgaben wie den Energiehandel, Risikomanagement und den Zertifikatehandel. Zudem verantwortet sie noch das letzte im Portfolio verbliebene Kohlekraftwerk.

Geschäftsbereiche und Segmente

Das Management steuert das Geschäft über drei Segmente. Dabei ist das Segment Offshore mit einem Anteil am Umsatz von rund 61% das Größte. Markets & Bioenergy ist mit einem Anteil am Umsatz von ca. 38% das zweigrößte und Onshore ist im Moment noch eher unbedeutend und hat nur einen Anteil von etwas mehr als 1%.

Orsted Aktie 2021 Segmente

In 2020 hat vor allem der Geschäftsbereich Offshore den Löwenanteil am EBITDA erwirtschaftet. Dies lag aber auch an Deinvestitionen.

Orsted Aktie 2021

Offshore

Das Segment Offshore erwirtschaftet seine Umsätze im Wesentlichen durch die Erzeugung und den Verkauf von Strom, durch den Betrieb und die Instandhaltung von Windparks und deren Entwicklung Konstruktion für Dritte.

Orsted Aktie 2021 Offshore
Quelle: Geschäftsbericht 2020

In Summe besitzt und betreibt Orsted selbst 27 Offshore Windparks mit über 1.500 Windrädern. Die installierte Kapazität beträgt 7,6 GW und die „Generation Capacity“ rund 4,4 GW.

Exkurs „Installed Capacity“ vs. „Generation Capacity“: Installed Capacity bedeutetet, dass die Anlage fertiggestellt wurde und finalen Endtest bestanden hat. Bei der „Generation Capacity“ werden Offshore-Windturbinen einbezogen, wenn jede Turbine den 240-Stunden-Test bestanden hat. Onshore-Kapazitäten werden nach der Inbetriebnahme einbezogen. Zudem wird nur der Anteil, der Orsted am Windpark besitzt eingerechnet.

Bis 2025 soll die installierte Kapazität auf etwa 15 GW ansteigen. Die entsprechenden Ausschreibungen hat Orsted schon für sich gewonnen und beinhalten Projekte in UK, USA, Deutschland und China.

Onshore

Auf den Bereich Onshore hat sich Orsted bisher eher weniger fokussiert, richtet jedoch seine Strategie nun auch auf dieses Geschäftsfeld, da vor allem in den USA ein massiver Ausbau der Onshore Kapazitäten unter Präsident Biden angestrebt wird.

Orsted Aktie 2021 Onshore
Quelle: Geschäftsbericht 2020

Hierunter sind insbesondere Windparks zu Land und Photovoltaikanlagen zu verstehen. Momentan besitzt und betreibt der dänische Konzern sieben Onshore Windparks in den USA und eine Photovoltaikanlage. Drei Onshore Windparks und drei Photovoltaikanlagen befinden sich im Bau. Die Installierte Kapazität beträgt momentan 1,7 GW und wird auf 3,9 GW nach erfolgter Fertigstellung der sechs Anlagen ansteigen. Ziel ist es bis 2025 die Onshore Kapazität auf 5 GW zu steigern.

Im Onshore Segment werden Umsätze vor allem durch den Verkauf von erzeugtem Strom erzielt. In 2020 war in diesem Geschäftsbereich das EBITDA höher als die Umsätze, was auf den ersten Blick merkwürdig erscheint. Ursächlich hierfür waren Steuergutschriften und staatliche Förderungen für den Bau erneuerbarer Energien.

Markets & Bioenergy / Bioenergy & Other (seit Q1 2021)

Der Geschäftsbereich Markets & Bionenergy betreibt die Bioenergieanlagen und übernimmt zentrale Aufgaben wie den Energiehandel, Risikomanagement und den Zertifikatehandel. Zudem verantwortet sie noch das letzte im Portfolio verbliebene Kohlekraftwerk. Orsted besitzt und betreibt außerdem sechs Biomasseanlagen und drei Fernwärmekraftwerke.

Das Segment dient sowohl Orsted als auch Dritten als effizienter Weg zum Markt, indem Ausgleichsleistungen für erneuerbare Erzeugungsportfolios erbracht werden und grüne Zertifikate an den Markt verkauft werden.

Das Marktrisikomanagement für die Erzeugungsanlagen und -verträge wird hier gesteuert, indem mit Strom, grünen Zertifikaten und anderen Rohstoffen gehandelt wird.

Orsted stellt etwa ein Viertel der dänischen Fernwärme und etwa ein Drittel der dänischen Wärmeenergie durch KWK-Anlagen bereit, was das KWK-Geschäft zu einem führenden Anbieter von Wärme, Strom und ergänzenden Dienstleistungen in Dänemark macht.

Weiterhin wird das Gasportfolio gemanagt und Renescience, eine patentierte Waste-to-Energy-Technologie. Mit Hilfe von Enzymen, mechanischer Sortierung, recyceltem Wasser und anaerober Vergärung trennt Renescience den Hausmüll in wiederverwertbare Stoffe. Dann verflüssigt es die organischen Bestandteile des Abfalls und verwandelt sie in grüne Energie. Zurzeit gibt es eine Renescience Anlage in UK.

HINWEIS: Im ersten Quartal 2021 hat das Management bekannt gegeben, dass die Struktur der Geschäftsbereiche angepasst wird. Die Änderung beinhaltet den Wechsel von einer Geschäftsbereichsstruktur zu einer eher funktionalen Struktur, in der die kommerziell ausgerichteten Funktionen der früheren Geschäftsbereiche Offshore und Markets & Bioenergy zusammengeführt werden. Onshore wird als eigenständige Geschäftseinheit bestehen bleiben. Extern wird jedoch weiterhin wie bisher über die Finanzdaten von Offshore und Onshore berichtet. Der ehemaliger Bereich Markets & Bioenergy wird in Zukunft „Bioenergy & Other“ heißen und die alten Gasaktivitäten, einschließlich B2B und Renescience, enthalten.

Marktüberblick, Branche und Wettbewerb

Die Energiebranche ist sehr stark reguliert und die Entwicklung hängt stark von politischen Entscheidungen ab. Zudem werden große Projekte in der Energiewirtschaft nicht selten von öffentlichen Debatten und Rechtsstreitigkeiten begleitet.

In der Regel werden große Projekte, wie auch Offshore Projekte für Windanlagen, von den Regierungen gefördert und ausgeschrieben. Die Projektentwickler und Betreiber aus der Energiewirtschaft sind dann angehalten die Projekte für sich zu gewinnen.

Einflussfaktoren auf die Branche

Der Klimawandel ist eines der wichtigsten Themen der heutigen Zeit und das große Problem der Menschheit, dass es zu lösen gilt. Die Energiewende weg von der fossilen Energieerzeugung zu erneuerbarer Energie hat eine enorme Bedeutung. Rund 42% der energiebedingen CO2 Emissionen werden durch die Energiewirtschaft erzeugt.

Schon seit vielen Jahren hat sich daher die Weltgemeinschaft, mal mehr mal weniger gemeinschaftlich, entschlossen gezeigt den Ausstoß zu reduzieren. Vor allem Deutschland war hier früh Vorreiter. Der Anteil des erzeugten Stroms durch erneuerbare Energieträger betrug in 2020 schon 47%. Erstmalig war Windkraft der Energieträger mit der höchsten Stromeinspeisung und hat damit Kohle überholt.

Orsted Aktie 2021 Strom Deutschland

In den USA hat Präsident Biden nun eine klimafreundlichere Politik eingeschlagen und fördert dort massiv den Bau erneuerbarer Energien.

Wettbewerb

Orsted ist Weltmarktführer und speziell auch Marktführer im Bereich Offshore Windkraft in allen Gebieten, in den das Unternehmen tätigt ist. In den vergangenen Jahren ist der Anteil von Orsted an den neu installierten Anlagen (in GW) zwar verhältnismäßig etwas gesunken, dennoch ist man weiterhin führend.

Orsted Aktie 2021 Kapazität

Konkurrenten sind in der Regel die großen Energieerzeuger vor Ort. Orsted hat jedoch einen Wettbewerbsvorteil, da es seit über 30 Jahren in der Entwicklung von Offshore Windparks tätig ist und daher sehr viel Erfahrung und Knowhow aufgebaut hat.

Marktausblick

Die Entwicklung erneuerbarer Energie wird massiv gefördert und der Ausbau weltweit forciert. Wie auf dem Auszug aus dem Geschäftsbericht zu erkennen ist, gibt es weltweit zahlreiche Ziele und Vorhaben, die die Stromerzeugung klimaneutral machen sollen.

Orsted Aktie 2021 Klimapolitik
Geschäftsbericht 2020 – Ziele Erneuerbarer Energie

Das Global Wind Energy Council schätzt die durchschnittlichen jährlichen geschätzten Wachstumsraten für die Offshore Kapazität von 2020 bis 2025 auf rund 18,6% und von 2025 bis 2023 auf ca. 8,2%.

Orsted Aktie 2021 Wachstum Markt
Quelle: Global Wind Energy Council (GWEC)

Dabei soll die Gesamtkapazität der Offshore Windanlage bis 2025 weltweit (ohne China) von 25 GW auf 61 GW mehr als verdoppelt werden.

Orsted Aktie 2021 Windenergie
Quelle Statista

Zusammenfassend ist zu sehen, dass der Markt für erneuerbare Energien stark wächst und auch künftig wachsen wird. Ohne den Wandel von fossilen Energieträgern zu Erneuerbaren ist der Klimawandel nicht aufzuhalten. Daher hat es oberste Priorität vieler Ländern und Staatengemeinschaften diese Transformation voranzutreiben.

Eckdaten zur Orsted Aktie

AktieDaten
ISINDK0060094928
WKNA0NBLH
TickerXCSE:ORSTED
Kurs zum Bewertungszeitpunkt (05.05.2021)905 DKK
Aktuelle Dividendesiehe unten
Dividendenrendite (pro Jahr)siehe unten

Fundamentale Analyse Orsted

Gewinn- und Verlustrechnung

Orsted Aktie 2021 GuV
GuV 2019 und 2020

Bei jeder Aktienanalyse sollte auch ein Blick auf die Bilanz, GuV und Kapitalflussrechnung eines Unternehmens geworfen werden. Im Geschäftsjahr 2020 wurde ein Umsatz von 50,1 Mrd. DKK erzielt. Der Rückgang im Vergleich zum Vorjahr resultiert aus der Transformation des Portfolios von Orsted und damit verbundenen Desinvestitionen. Diese werden im Other Income ausgewiesen, das mit 13 Mrd. DKK zu Buche steht. Somit ergibt sich ein Operating Income von fast 20 Mrd. DKK. Das Net Income betrug 15,5 Mrd. DKK, was einer Net Margin von ca. 31,0% entspricht. Bereinigt um die Desinvestition in Höhe von 11,6 Mrd. DKK beträgt das normalisierte Net Income 3,9 Mrd. DKK. Hier beläuft sich die Net Margin auf 7,8%.

Cashflow / Kapitalflussrechnung Orsted

Der operative Cashflow ist betrug in 2020 16,5 Mrd. DKK. Im Vergleich zum Vorjahr hat sich dieser um ca. 3,4 Mrd. DKK verbessert.

Orsted Aktie 2021 Cashflow
Cashflow 2019 und 2020

Der freie Cashflow ist (Operativer Cashflow abzgl. PPE Investitionen) ist durch die hohen Investitionen negativ. Der Anteil der PPE Investitionen am Umsatz ist in der Wachstumsphase sehr hoch und beträgt im Durchschnitt der letzten 6 Jahre ca. 30%.

Bilanz Orsted

Bilanz
Bilanz 2019 und 2020

Typisch für ein Unternehmen aus der Energiebranche hat Orsted einen sehr hohen Bestand an Sachanlagen mit 122 Mrd. DKK. Im Eigenkapital ist sogenanntes Hybridkapital enthalten, dass nach IFRS Bilanzierungsregeln als Eigenkapital auszuweisen ist, obwohl es auch Fremdkapitalcharakteristika aufweist. Dieses beträgt ca. 13 Mrd. DKK.

Abgesehen davon hat Orsted im Vergleich zu anderen Unternehmen aus der Energiewirtschaft eine hohe Eigenkapitalquote mit 49,5% (Ohne Hybridkapital 42,8%).

Fundamentale Kennzahlen für die Aktienanalyse

Profitabilität von Orsted

Orsted Aktie 2021 Profitabilität
Profitabilität

Die Margen sehen auf den ersten Blick sehr ordentlich aus. Die Kennzahlen sind jedoch durch die vielen Desinvestitionen in den Vorjahren verfälscht. Bereinigt ergibt sich eine normalisierte Net Margin von ca. 7,8% in 2020 und im Durchschnitt der letzten Jahre ca. 6,8%.

Für unser DCF Modell sind wir davon ausgegangen, dass die normalisierten Gewinne bis 2025 eine durchschnittliche Net Margin von 10,3% erreichen können.

Orsted Aktie 2021 Profitabilität

Rentabilität von Orsted

Orsted Aktie 2021 Rentabilität
Rentabilität

Ähnlich wie bei der Profitabilität sind die Zahlen auch hier etwas verfälscht. Dennoch lässt sich sagen, dass die bisherige Strategie, gleichzeitige Investitionen in erneuerbare Energie und Deinvestitionen des Altportfolios, funktioniert und eine Überrendite erwirtschaftet wird.

Orsted Aktie 2021 Rentabilität

Kapitalstruktur und Verschuldung Orsted

Orsted Aktie 2021 Verschuldung
Verschuldung und Kapitalstruktur

Für ein Energieunternehmen hat Orsted eine erstaunlich geringe Verschuldung. Das liegt auch daran, dass erneuerbare Energien weniger Investitionen benötigen als fossile Energieträger, wie Kraftwerke und diese auch noch gefördert werden. Die Debt to op. CF Ratio wird durch einen Einmalsachverhalt in 2017 verfälscht. Da betrug diese ca. 28, da der operative Cashflow sehr gering war. Bereinigt um diesen Effekt beträgt der Durchschnitt der letzten 6 Jahre 2,8. Das ist vollkommen im grünen Bereich.

Verschuldung

Analyse des Wachstums von Orsted

Orsted Aktie 2021 Wachstum

Die Wachstumskennzahlen der vergangenen Jahre sind absolut nicht aussagekräftig, da sie durch den Transformationsprozess sehr stark schwanken und verzerrt sind. Da die Branche jedoch sehr gute Zukunftsaussichten hat, rechnen wir auch mit einer jährlichen durchschnittlichen Wachstumsrate beim Umsatz (CAGR) von ca. 11,6%.

Wachstum Orsted Aktie 2021

Dividende und Aktienrückkäufe

Für das Geschäftsjahr 2020 wurde eine Dividende in Höhe von 11,5 DKK gezahlt, was momentan einer Dividendenrendite von 1,28% entspricht. Geschätzt wird, dass diese bis 2025 auf über 16 DKK steigen könnte.

Orsted Aktie 2021 Dividenden
Dividende (Quelle Aktienfinder.net)

Aktienrückkäufe sind bei Orsted kein Thema.

ESG / Nachhaltigkeit

Das Thema ESG steht für Orsted an oberster Stelle und ist integraler Bestandteil des Geschäftsmodells. Als das Unternehmen sich entschied voll auf erneuerbare Energien zu setzt, war es ursprünglich geplant bis 2040 85% des Stroms aus sauberen Quellen zu erzeugen. Nun sind es heute schon 90%.

Orsted Aktie 2021 ESG

Insgesamt konnte Orsted seit 2006 rund 58,6 Millionen Tonnen CO2 Emissionen vermeiden.

Wem das Thema Nachhaltigkeit besonders wichtig ist, der kann bei Orsted nichts falsch machen. Für weitere Details zu den ESG Kennzahlen möchten wir an dieser Stelle auf den umfangreichen und übersichtlich gestalteten ESG Report verweisen.

Bewertung der Orsted Aktie

Basierend auf den Erkenntnissen haben wir unser DCF Modell aufgebaut. Die folgenden Ausführungen beziehen sich auf unser Baseline Szenario. Das ist das mittlere Ergebnis aus 25 verschiedenen Szenarien, das von diesen die höchste Eintrittswahrscheinlichkeit hat.

Baseline Szenario

Den Wachstumsfaktor für den Terminal Value haben wir auf 3,33% gesetzt. Der WACC beträgt für unsere Berechnungen 4,628%.

Orsted Aktie 2021 Baseline

Wir gehen von einem Umsatz in 2021 von 57,7 Mrd. DKK aus, der bis 2025 auf 86,8 Mrd. DKK steigen wird. Das entspricht einer CAGR von 11%. Für 2021 schätzen wir Owners Earnings i.H.v. 0,8 Mrd. DKK und für 2025 i.H.v. 4,5 Mrd. DKK.

Diese Prognose führt zu einem Equity Wert i.H.v. 310 Mrd. DKK (1 EURO = 7,44 DKK). Somit beträgt der Fair Value je Aktie 737 DKK. Angesichts des momentanen Kurses ist die Aktie unserer Einschätzung nach überbewertet.

WertBetrag
Fair Value Q1 2021 (t+0)628 DKK
Fair Value in 1 Jahr (t+1)698 DKK
Fair Value in 2 Jahren (t+2)760 DKK
Aktienkurs aktuell (20.05.2021)906 DKK
Übersicht Fair Value

Die Margin of Safety beträgt zum Analysezeitpunkt ca. 69%. Für den Zeitpunkt in einem Jahr beträgt sie 77% und in zwei Jahren 84%.

Hinweis: Die Margin of Safety wird wie folgt berechnet: Fair Value / Aktienkurs. Ist die Margin of Safety kleiner als 100% so ist von einer Überbewertung der Aktie auszugehen. Ist die Margin of Safety dagegen größer als 100%, kann von einer Unterbewertung der Aktie gesprochen werden.

DCF Szenarien Übersicht

Zur Übersicht über die anderen Szenarien möchten wir kurz die Bandbreite der Prognosen und die Quantile für den Fair Value darstellen.

Orsted Aktie 2021 Szenarien DCF

Übersicht Ergebnisse

Die ermittelten Fair Values sind nach Quantilen der folgenden Tabelle zu entnehmen.

Orsted Aktie 2021 Fair Value DCF
Rote Markierung bei einem Wert unter dem Aktienkurs zum Analysezeitpunkt, grüne Markierung für einen Wert über dem Aktienkurs zum Analysezeitpunkt.
Orsted Aktie 2021 Sicherheitsmarge DCF
Rote Markierung für MoS <100%, gelb für 100% bis 125% und grün für >125%

Das 50% Quantil bedeutet, dass die Hälfte der Ergebnisse zu einem höheren Wert geführt hat und die andere Hälfte zu einem niedrigeren. Das 10% Quantil würde aussagen: 10% der Prognosen führen zu einem Fair Value unter 226 DKK und 90% zu einem höheren. Das 90% Quantil sagt aus, dass 90% aller Ergebnisse niedriger als 1.030 DKK sind und nur in 10% der Fälle der Wert höher ist.

Orsted Aktie 2021 Ergebnis

Ergebnis der Orsted Aktie Aktienanalyse

Orsted ist ein sehr etabliertes Energieunternehmen, dass im Bereich Offshore Windkraft Weltmarktführer ist. Mit der Transformation zum Vorreiter in der grünen Energieerzeugung hat das Management in den vergangenen Jahren sehr viel zu tun gehabt. In jedem Jahr im Analysezeitraum gibt es zahlreiche Deinvestitionen und Portfoliobereinigungen. Daneben investiert das Unternehmen massiv in neue Offshore- und Onshoreanlagen. Da die Technologie weiterentwickelt wird und dadurch effizienter und kostensparender, agiert das Unternehmen auch teilweise wie ein Start-Up. Das hat Orsted jedoch auch ermöglicht seine Ziele so schnell zu erreichen.

Orsted Aktie 2021 Ergebni

Die fundamentalen Kennzahlen sind insgesamt betrachtet sehr gut. Das Unternehmen bewegt sich in einem Wachstumssegment, das zwar stark von politischen Entscheidungen abhängig ist, aber diese momentan und auch voraussichtlich in Zukunft das Geschäftsmodell fördern werden. Zudem ist zu erwarten, dass die bereits installierten Anlagen künftig sehr konstant positive Cashflows erwirtschaften werden.

Prognose zu Orsted Aktie und Fazit

Saubere Energie in Form von Windkraft, vor allem Offshore Windkraft, spielt eine immer wichtigere Rolle bei der Klimawende. Nicht nur in Deutschland und Europa, sondern auch langsam mehr und mehr in Asien und Nordamerika. Insbesondere die Wahl von Präsident Biden in den USA hat der Energiewirtschaft dort einen Schub gegeben. Die klimafreundliche Politik der USA wird ein wichtiges Element im Wachstumsprozess von Orsted sein. Unter anderem wird auch im Geschäftsbericht geschrieben, dass eines der Hauptrisiken die Politik in den USA sein kann. Im Moment sieht es allerdings sehr positiv aus und Orsted konnte dort schon erste neue Aufträge gewinnen.

Ein weiteres Risiko wird sein, inwiefern der Wettbewerb sich intensiviert und ein Preiskampf um die besten Projekte entsteht. Momentan ist Orsted noch Weltmarktführer im Bereich Offshore und ein wichtiges strategisches Ziel ist es, diese Führerschaft auch zu behalten.

Orsted hat eine sehr starke Ausgangsposition und der Transformationsprozess endet langsam. Dann kann sich das Management mehr und mehr auf die Investitionen konzentrieren. Die gesammelte Erfahrung und das Knowhow im Offshore Bereich können durchaus als Burggraben verstanden werden oder zumindest als Wettbewerbsvorteil, den andere erstmal aufholen müssen.

„In the first quarter of 2021, we made great strategic progress, reaching multiple milestones, including signing an agreement to farm-down 50 % of Borssele 1 & 2, Baltica 2 & 3 receiving contracts for difference (CfDs), an agreement to acquire a European onshore platform, and signing multiple power purchase agreements (PPAs). We also had a good operational quarter.“

CEO Mads Nipper

Das erste Quartal 2021 lief eigentlich schon ganz ordentlich, die Zahlen kamen an den Kapitalmärkten jedoch nicht so gut an. Die Aktie ist seit dem Allzeithoch relativ stark gefallen.

Orsted Aktie 2021 Aktienkurs

In Summe ist die Aktie momentan relativ teuer und das Unternehmen, bzw. die Orsted Aktie überbewertet. Viel Wachstum und Zukunftsphantasie sind da schon eingepreist.

Vielen Dank für Ihr Interesse an dieser Aktienanalyse und fürs Lesen!

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Allgemeines zur Alphabet Aktie

Unternehmensbeschreibung Alphabet
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Fundamentale Kennzahlen Alphabet

Fundamentale Daten Alphabet
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Fundamentale Daten Alphabet
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Fair Value Alphabet Aktie

DCF Szenarien + Fair Value Alphabet
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Ergebnis der Aktienanalyse Alphabet Aktie

Ergebnis Aktienanalyse Alphabet Aktie
Ergebnis Aktienanalyse Alphabet Aktie

Fazit und Prognose zur Alphabet Aktie

Fazit Analyse der Alphabet Aktie
Fazit Analyse der Alphabet Aktie

Hinweis: Eine kurze Beschreibung des DCF Verfahrens zur Ermittlung der Fair Values ist bei unseren Methoden zu finden.

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