Willkommen zur Aktualisierung der Aktien Watchlist. Gestern haben wir unseren Beitrag zu American Express veröffentlicht und damit auch den aktualisierten Fair Value. Dieser wird nun auch in der Watchlist angepasst.
Im Moment ist wieder Earnings Season und wir werden demnächst wieder mehr Aktien neubewerten.
Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
Willkommen zur wöchentlichen Aktualisierung der Aktien Watchlist. Diese Woche haben wir den fairen Wert der H&M Aktie neu berechnet. Außerdem nehmen wir die Aktie von Intel vorerst aus der Bewertung heraus.
WICHTIGE INFO: Wir überdenken derzeit die bisherige Struktur des Blogs und werden in Zukunft die Watchlist zeitlich etwas flexibler aktualisieren. Das bedeutet, dass das Watchlist-Update in Zukunft auch unter der Woche oder sogar mehrmals pro Woche erfolgen kann oder auch mal länger als eine Woche dauern kann. Die Anzahl der Titel ist mittlerweile relativ hoch und die wöchentliche Aktualisierung ist sehr aufwendig. Problematisch ist auch, dass wir dadurch deutlich weniger Zeit für ausführliche Analysen haben, die ja eigentlich der Schwerpunkt dieses Blogs sein sollen. Vielen Dank für Ihr Verständnis!
Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
Falls Sie eine Wunschaktie haben, schreiben sie uns sehr gerne eine Mail an:
info@kroker-financial-markets-research.de
Änderungen im Vergleich zur Vorwoche
In dieser Woche haben wir folgende Aktien zur Watchlist hinzugefügt:
KEINE
Ferner haben wir folgende Aktien neubewertet:
H&M
Diese Bewertungen sind aufgrund besonderer Umstände und Entwicklungen erstmal nicht mehr gültig:
Intel Corporation
Für folgende Aktie haben wir die Bewertung gestrichen und werden die Aktie nicht weiter analysieren:
KEINE
Neue und aktualisierte Bewertungen
H&M Hennes & Mauritz AB
Fair Value neu: 213,00 SEK (29.01.2023)
Fair Value alt: 216,00 SEK (06.02.2022)
Zur H&M Aktie haben wir ein Update veröffentlicht.
Sonstige Bewertungen
Intel Corporation
Intel hat absolut verherrende Zahlen veröffentlicht und auch der Ausblick auf das kommende Jahr war ein ziemlicher Schock für viele Investoren gewesen.
Intel Pressemitteilung
Wir hatten noch keine Zeit, die Veröffentlichungen im Detail zu studieren und können noch nicht sagen, ob wir die Aktie weiterhin bewerten werden. Bis auf weiteres ist die alte Bewertung (21.05.2022) nicht mehr gültig.
Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim investieren!
Unser Social Media
Schauen Sie auch gerne auf unseren Social Media Kanälen vorbei:
Willkommen zum wöchentlichen Aktien Watchlist Update. In dieser Woche haben wir eine neue Aktie hinzugefügt, und zwar den Medizintechniker Stryker. Zudem haben wir die Aktie von Netflix nach den aktuellsten Q4 2022 Zahlen neubewertet.
Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
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Änderungen im Vergleich zur Vorwoche
In dieser Woche haben wir folgende Aktien zur Watchlist hinzugefügt:
Stryker
Ferner haben wir folgende Aktien neubewertet:
Netflix
Diese Bewertungen sind aufgrund besonderer Umstände und Entwicklungen erstmal nicht mehr gültig:
KEINE
Für folgende Aktie haben wir die Bewertung gestrichen und werden die Aktie nicht weiter analysieren:
KEINE
Neue und aktualisierte Bewertungen
Stryker
Fair Value neu: 159,00 USD (22.01.2023 – Erstbewertung)
Die Stryker Corporation ist ein Unternehmen im Bereich der Medizintechnik. Das Unternehmen ist in zwei Segmenten tätig: MedSurg und Neurotechnologie sowie Orthopädie und Wirbelsäule. Die Stryker Corporation wurde 1941 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Kalamazoo, USA. Ingesamt sind bei Stryker 46.000 Mitarbeiter beschäftigt. In den letzten 12 Monaten wurden ein Umsatz in Höhe von 17,9 Mrd. USD und ein Ergebnis von 2,7 Mrd. USD erzielt.
Das Segment Orthopädie und Wirbelsäule bietet Implantate für den Ersatz von Hüft- und Kniegelenken sowie für Trauma- und Extremitätenoperationen an. In diesem Segment werden auch Wirbelsäulenimplantate angeboten
Das Segment MedSurg und Neurotechnologie umfasst chirurgische Geräte und chirurgische Navigationssysteme, Endoskopie- und Kommunikationssysteme, Patiententransportgeräte, medizinische Notfallgeräte und Einmalprodukte für die Intensivmedizin, wiederaufbereitete medizinische Geräte sowie andere medizintechnische Produkte für verschiedene medizinische Fachgebiete.
Darüber hinaus bietet dieses Segment neurochirurgische Produkte an, darunter Produkte für minimalinvasive Techniken, Produkte für die Hirn- und offene Schädelchirurgie und vieles mehr an.
Das Unternehmen vertreibt seine Produkte über eigene Tochtergesellschaften und Niederlassungen sowie über Händler und Distributoren in rund 75 Ländern an Ärzte, Krankenhäuser und andere Einrichtungen des Gesundheitswesens.
Umsatzentwicklung in 2022 – Q3 10-Q Report von Stryker
Die jüngste Entwicklung von Stryker sieht relativ gut aus. Der Umsatz wächst trotz heftigem Gegenwind durch Währungseffekte noch recht ordentlich. Der Margendruck ist jedoch deutlich spürbar.
Entwicklun Gross Margin und operating Margin pro Quartal von Q4 2020 bis Q3 2022 – Quelle: TIKR.com
„We delivered strong organic sales growth in the quarter, despite product shortages and disruptions to full return of surgeries. Worsening foreign currency and ongoing inflation, including premiums on spot buys for key components, pressured our adjusted earnings and will impact our full year results. We are taking additional actions to address these persistent issues.“
Kevin A. Lobo, Chair and CEO
Die Fundamentaldaten von Stryker sind sehr solide. Insbesondere die Profitabilität ist sehr stabil. Die Verschuldung ist in den letzten Jahren auch aufgrund der zahlreichen Akquisitionen etwas angestiegen, allerdings auf einem sehr moderaten Niveau. Dies ist auch ein Grund für die relativ schwache Rentabilität.
Stryker KPI – Eigene Berechnungen
Als Medizintechnikunternehmen entwickelt Stryker sehr spezielle Produkte, die viel Erfahrung und Know-how erfordern. Zudem müssen diese Produkte in der Regel zugelassen werden, bevor sie in der Praxis eingesetzt werden dürfen. Die Zulassungsverfahren sind streng und langwierig, was immer mit einem gewissen Risiko verbunden ist.
Bisher scheint das Management von Stryker vieles richtig zu machen. Auch der Ausblick des Managements auf das Jahresende ist sehr positiv und man rechnet mit Ergebnissen am oberen Ende des Forecasts. Dennoch halten wir die Stryker-Aktie derzeit für überbewertet.
Netflix ist ein Streamingdienst aus den USA. Die Anzahl der Abonnenten lag zum 31.12.2022 bei 230,75 Mio. Das Unternehmen wurde 1997 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Los Gatos, USA. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 wurde ein Umsatz von 31,6 Mrd. USD und ein Gewinn in Höhe von 4,5 Mrd. USD erzielt.
Netflix hat letzte Woche die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2022 veröffentlicht. Das Umsatzwachstum im vierten Quartal wurde durch den starken Dollar auf gerade einmal +1,9% im Vergleich zum Vorjahresquartal gedrückt. Die Zahl der Abonnenten stieg auf über 230 Millionen.
Auszug Shareholderletter Q4 2022
Im Gesamtjahr erwirtschaftete Netflix einen Free Cashflow von rund 1,6 Milliarden US-Dollar. Die Zeiten, in denen nur Cash verbrannt wurde, sind zumindest vorerst vorbei.
Der Ausblick des Managements auf 2023 ist eher vorsichtig. Zwar heißt es, dass das langfristige Ziel weiterhin darin bestehe, ein zweistelliges Umsatzwachstum zu generieren, doch zumindest für das erste Quartal 2023 wird dies nicht für möglich gehalten.
„We forecast Q1’23 revenue growth of 4% (8% on a F/X neutral basis). We expect our F/X neutral revenue growth to be driven by a combination of year over year growth in average paid memberships and ARM. This translates into modest positive paid net adds in Q1 ‘23 (vs. paid net adds of -0.2M in Q1’22). Our expectation of fewer paid net adds in Q1’23 vs. Q4’22 is consistent with normal seasonality and factors in our strong member growth in Q4’22, which likely pulled forward some growth from Q1’23.“
Auszug Forecast Shareholderletter Q4 2022
Interessant ist auch der Blick des Managements auf die Wettbewerbssituation. Es wird vor allem betont, wie umkämpft der Markt ist und wie „klein“ Netflix im Vergleich zum Gesamtmarkt ist. Der Anteil an der Fernsehzeit scheint zumindest noch Potenzial zu bieten.
Auszug Shareholderletter Q4 2022
Bei der Bewertung der Netflix-Aktie müssen wir einen deutlichen Abschlag auf den aktuellen Fair Value vornehmen, der allerdings auch schon fast auf den Tag genau ein Jahr alt ist. Zwar sind wir grundsätzlich der Meinung, dass sich das operative Geschäft gut entwickelt und das Unternehmen absolut großartigen Content liefert, aber neben den etwas schwächeren Wachstumsaussichten (wir waren auch in der Vergangenheit immer sehr vorsichtig) ist vor allem der höhere WACC aufgrund der gestiegenen Eigenkapitalkosten ausschlaggebend für die Reduktion des Fair Value auf USD 298 pro Aktie. Damit ist die Netflix-Aktie derzeit überbewertet.
Willkommen zum wöchentlichen Aktien Watchlist Update. In dieser Woche haben wir weiterhin keine neuen Aktien hinzugefügt, da noch zahlreiche Fair Value Updates in der Watchlist fällig sind. In dieser Woche haben wir die Aktien von „Royal Bank of Canada“ und „Salesforce“ neubewertet.
Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
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info@kroker-financial-markets-research.de
Änderungen im Vergleich zur Vorwoche
In dieser Woche haben wir folgende Aktien zur Watchlist hinzugefügt:
KEINE
Ferner haben wir folgende Aktien neubewertet:
Royal Bank of Canada
Salesforce
Diese Bewertungen sind aufgrund besonderer Umstände und Entwicklungen erstmal nicht mehr gültig:
KEINE
Für folgende Aktie haben wir die Bewertung gestrichen und werden die Aktie nicht weiter analysieren:
Zillow
Neue und aktualisierte Bewertungen
Royal Bank of Canada
Fair Value neu: 104,00 CAD (15.01.2023)
Fair Value alt: 119,75 CAD (07.11.2021)
Die Royal Bank of Canada ist Kanadas größte Bank und hat ihren Hauptsitz in Montreal, Kanada. Das Unternehmen beschäftigt rund 95.000 Mitarbeiter, hat etwa 17 Millionen Kunden und ist in 29 Ländern tätig. Im zum 30.11. abgelaufenen Geschäftsjahr hat die Royal Bank of Canada Erträge in Höhe von 48,5 Mrd. CAD und einen Gewinn von 15,8 Mrd. CAD erwirtschaftet.
Seit unserem letzten Blick auf die Royal Bank of Canada Aktie hat sich so einiges getan. Die Inflation ist deutlich gestiegen und im gleichen Zug die Zinsen. Auch die kanadische Notenbank hat den Leitzins inzwischen auf 4,25% erhöht. Die Inflation lag zuletzt bei 6,8%. Das Wirtschaftswachstum ist zwar noch positiv, jedoch sehr schwach.
Aufschlüsselung der Umsatzerlöse von RBC – Quelle: Annual Report 2022
Das Jahr 2022 war zwar etwas schwächer als 2021, doch die Ergebnisse sind dennoch sehr gut. Der ROE beträgt rund 15,3%, die CET1 Ration solide 12,6%. Die Dividende wurde um ca. +3% auf 1,32 CAD je Aktie pro Quartal angehoben.
Im November hatte zudem die RBC bekannt gegeben, dass sie das Kanadageschäft von HSBC für etwa 13 Mrd. CAD übernehmen wollen. Da die RBC jedoch schon Marktführer in Kanada ist und der Markt dort eh schon ziemlich konzentriert ist, werden die Regulatoren einen genauen Blick auf den Deal werfen.
Auf Basis der momentanen Schätzungen der künftigen Entwicklungen und des zurzeit eher unsicheren und risikoreicherem Umfelds halten wir die Aktie für überbewertet.
Salesforce ist ein U.S.-amerikanisches Softwareunternehmen mit Fokus auf CRM-Lösungen (Customer Relationship Management). Das Unternehmen beschäftigt rund 74.000 Mitarbeiter, hat 150.000 Kunden weltweit und hat in den letzten 12 Monaten einen Umsatz von 30,2 Mrd. USD und einen Gewinn in Höhe von 0,3 Mrd. USD erzielt.
Salesforce hat eine sehr interessante Gründungsgeschichte und Unternehmenskultur. Die Idee zur Gründung des Unternehmens kam Marc Benioff auf Hawaii. Von dort importiert hat er auch die Idee des „Ohana“ in die Unternehmenskultur, die grob gesagt, die Familie im einem weiten Sinne definiert.
Seit der Gründung hat Salesforce den CRM Markt quasi überrannt und als erstens SaaS Unternehmen hohe Marktanteile gewinnen können. Dieser liegt zurzeit bei ca. 24%.
Die langjährige sehr erfolgreiche Wachstumsstory kriegt jedoch langsam einen Knicks, denn das Wachstum pro Quartal YoY nimmt nun immer weiter ab.
Quelle: TIKR.com
Das Management selbst hat als mittelfristiges Ziel einen Umsatz von 50 Mrd. USD in 2026 gesetzt. Das ist, angesichts der leicht aufkommenden Wachstumsschwäche, sehr ambitioniert.
Präsentation – Analyst Day 2022
Was wir bei Salesforce besonders skeptisch sehen, sind die sehr hohen Vertriebs- und Marketingkosten, die über 50% des Umsatzes wieder wettmachen. Darüber hinaus gibt es sehr üppige aktienbasierte Vergütungen, die sehr teuer sind. In 2022 beläuft sich der Aufwand auf fast 2,5 Mrd. USD, rund 11% der Umsatzerlöse.
Aktienbasierte Vergütung in Q3 Report von Salesforce
Positiv ist die Cash-Conversion bei Salesforce, da die Kunden in der Regel Vorauszahlungen leisten. Das Geld wird eingenommen, da aber noch keine Leistung erbracht wurden, werden diese als „Remaining Perfomance Obligations (RPO)“ in der Bilanz auf der Passivseite geparkt. Diese betrugen zuletzt über 11 Mrd. USD.
Insgesamt hat sich der Blick auf Salesforce getrübt. Die teuren Akquisitionen der Vergangenheit scheinen bisher noch nicht erfolgreich integriert zu sein und die wirtschaftlichen Herausforderungen drücken auf das Wachstum. Zudem sorgt ein höherer WACC, dass wir den Fair Value je Aktie deutlich reduzieren müssen. Das angekündigte Aktienrückkaufprogramm hilft zunächst auch nicht weiter. Die Salesforce Aktie ist unserer Einschätzung nach zurzeit überbewertet.
Willkommen zum wöchentlichen Aktien Watchlist Update. In dieser Woche haben wir keine neuen Aktien hinzugefügt, da einige Fair Value Updates fällig sind. In dieser Woche haben wir die Aktie von „The Bank of New York Mellon“ und „The Kraft Heinz Company“ neubewertet.
Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
Falls Sie eine Wunschaktie haben, schreiben sie uns sehr gerne eine Mail an:
info@kroker-financial-markets-research.de
Änderungen im Vergleich zur Vorwoche
In dieser Woche haben wir folgende Aktien zur Watchlist hinzugefügt:
KEINE
Ferner haben wir folgende Aktien neubewertet:
The Bank of New York Mellon
The Kraft Heinz Company
Diese Bewertungen sind aufgrund besonderer Umstände und Entwicklungen erstmal nicht mehr gültig:
KEINE
Für folgende Aktie haben wir die Bewertung gestrichen und werden die Aktie nicht weiter analysieren:
KEINE
Neue und aktualisierte Bewertungen
The Bank of New York Mellon
Fair Value neu: 61,00 USD (08.01.2023)
Fair Value alt: 71,00 USD (19.11.2021)
The Bank of New York Mellon ist ein U.S.-amerikanisches Finanzinstitut mit Hauptsitz in New York City, USA. „BNY Mellon“ ist mit über 42 Billionen USD Assets under Custody (AUC) die größte Verwahrstelle der Welt. Dazu kommen Assets under Management in Höhe von knapp 1,8 Billionen USD. Das Unternehmen hat weltweit rund 51.000 Mitarbeiter. In den letzten 12 Monaten hat BNY Mellon Erträge in Höhe von 16,5 Mrd. USD und einen Gewinn von 2,9 Mrd. USD erwirtschaftet.
BNY Mellon hat den Ruf eine sehr vertrauenswürdige und sichere Bank zu sein. Dafür sprechen neben den sehr guten Ratings der Ratingagenturen auch das enorme Volumen, was von der Bank verwahrt und verwaltet wird.
Ratings von BNY Mellon – Quelle: Factsheet Q3 2022
BNY Mellon ist keine „normale Bank“, sondern eher ein Dienstleister, der vor allem andere Banken und Finanzdienstleister betreuet. Deutlich wird das auch bei einem Blick in die Gewinn- und Verlustrechnung, in der die Nettozinserträge verhältnismäßig zu den Gebühren und Provisionserträgen sehr gering sind.
Q3 2022 Quartalsmitteilung
Das Geschäft ist zurzeit durch die wirtschaftlichen Herausforderungen und die hohe Unsicherheit an den Märkten geprägt. Die Nettozinseinnahmen sind zwar durch die Zinserhöhungen angestiegen, die Fees jedoch im Vergleich zum Vorjahr leicht gesunken. Das Ergebnis ist deutlich durch 0,7 Mrd. USD Goodwill-Abschreibungen im Investment Management belastet.
Nichtsdestotrotz hat die BNY Mellon durch ihr sehr spezielles Geschäftsmodell eine besondere Marktstellung. Das Unternehmen ist mit seinen Dienstleistungen tief im Banken- und Finanzmarkt verwurzelt und spielt eine enorm wichtige Rolle. Die Aktie hat im 1-Jahres Verlauf deutlich verloren (-24%), ist dafür aber unserer Einschätzung nach, trotz steigender Zinsen, die zu höheren Eigenkapitalkosten führen, leicht unterbewertet. Unseren Berechnungen nach beträgt der Fair Value ca. 61 USD je Aktie.
Zudem bietet die Aktie zurzeit eine Dividendenrendite von rund 3,17% (1 Year Forward Dividend Yield).
The Kraft Heinz Company ist ein U.S.-amerikanischer Lebensmittelkonzern. Er entstand 2015 aus der Fusion von Kraft Foods und Heinz. Das Unternehmen vereint zahlreiche bekannte Marken. Zu den bekanntesten Marken gehören sicherlich Kraft (Ketchup, Soßen), Heinz (z.B. Bohnen), Oscar Mayer (Fleisch, Aufschnitt) und Philadelphia (Aufstrich). In den letzten 12 Monaten hat Kraft Heinz einen Umsatz von 25,8 Mrd. USD und einen Gewinn in Höhe von 1,2 Mrd. USD erwirtschaftet.
Die großen Konsumgüterhersteller gelten in der Regel als relativ sichere Investments und solide Unternehmen. Man sollte meinen, dass auch Kraft Heinz dazu gehört, doch das Unternehmen hat seit seinem All Time High bei über 90 USD je Aktie sehr viel Wert vernichtet.
Doch seit 2019 hat sich einiges geändert. Der neue CEO Miguel Patricio hat einen Restrukturierungsprozess eingeleitet, der zwar langwierig ist, jedoch jetzt schon Erfolge aufweist. Besonders erfreulich ist die deutliche Reduktion der Verschuldung von fast 33 Mrd. USD an der Spitze auf zuletzt etwa 20,2 Mrd. USD.
Quelle: TIKR.com
Es wurden verschiedene Marken verkauft und die Anzahl der Produkte im Sortiment verringert. Besonders wurden Produkte ausgemustert, deren Profitabilität aufgrund starker Private Label Konkurrenz unter Druck stand. Investoren wehgetan hat auch die Kürzung der Dividende.
In den vergangenen Jahren wurden zudem oft bemängelt, dass die Marken von Kraft Heinz nicht zeitgemäß wären (z.B. zu ungesund) und die Markenbeliebtheit nicht gut genug wäre.
Anhand der berichteten Zahlen im Q3 ist zumindest erkennbar, dass eine starke Preissetzungsmacht vorhanden ist. Im Vergleich zum Vorjahresquartal konnte die Preise um 15,4% gesteigert werden, was sehr beachtlich ist. Das organische Umsatzwachstum von 11,6% wird jedoch durch geringere Volumen, Währungseffekte und die schon erwähnten Devestitionen auf ein Umsatzwachstum von „nur“ 2,9% gedrückt.
Q3 2022 Business Update Kraft Heinz
Kraft Heinz entwickelt sich weiterhin sehr gut und ist auf einem guten Weg. Das Unternehmen ist finanziell endlich wieder gesund und hat daher auch deutlich mehr Spielraum für Investitionen und Akquisitionen. Es bleibt spannend. Wir erhöhen den geschätzten Fair Value daher deutlich auf ca. 40 USD je Aktie, wobei die Kraft Heinz Aktie damit immer noch leicht überbewertet ist.
Die Dividendenrendite liegt im Moment bei etwa 3,8%.
