nach längerer Zeit kann ich heute wieder eine aktualisierte Aktien Watchlist veröffentlichen. In der Zwischenzeit gab es kleinere Updates auf „X“ (ehemals Twitter), aber nun gibt es das komplette Update. In diesem Update gibt es insgesamt drei neue Aktien und neue aktualisierte Bewertungen.
Zu den drei neuen Aktien habe ich jeweils in den letzten Wochen auch ausführliche Analysen geschrieben. Diese sind weiter unten im Beitrag in der Tabelle verlinkt.
Viele Grüße
Bernhard
Die Aktien Watchlist
Bitte beachten Sie, dass die von mir ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
In diesem Beitrag möchten wir unsere aktualisierte Einschätzung zu 3M und Amazon mitteilen.
Amazon haben wir schon auf unserem Blog analysiert, daher verzichten wir darauf das Unternehmen nochmals im Detail zu präsentieren und berichten nur von aktuellen Entwicklungen und unserer neuen Einschätzung bzgl. der fundamentalen Kennzahlen und des fairen Wertes.
3M haben wir auf diesem Blog noch nicht betrachtet, den Fair Value je Aktie haben wir aber schon seit längerem in unserer Aktien-Watchlist. Wir haben uns entschieden auf eine ausführliche Analyse zu verzichten, da das Geschäftsmodell und das Unternehmen vielen Investoren bekannt sein werden und wir glauben damit nicht wirklich einen Mehrwert zu bieten.
WICHTIG: Wir möchten an dieser Stelle nochmal darauf hinweisen, dass unsere ermittelten Fair Values keine Kursziele darstellen! Wir können (leider) nicht vorhersagen, in welche Richtung sich der Aktienmarkt und Preise entwickeln werden. Daher konzentrieren wir uns darauf unterbewertete Aktien zu finden. Alles andere macht auch einfach keinen Sinn.
3M Aktie
Aktuelle Entwicklungen bei 3M
Das Industriekonglomerat aus Minnesota, USA vertreibt weltweit tausende von Produkten and Geschäfts- und Privatkunden. Die Produkte sind sehr heterogen und decken zahlreiche Anwendungsgebiete ab. Grob unterteilt 3M sein Geschäft in vier Segmente: Industry, Transportation and Electronics, Healthcare und Consumer.
In den letzten 12 Monaten hat 3M einen Umsatz von rund 35,3 Mrd. USD erzielt, einen operativen Gewinn von 7,5 Mrd. USD und einen Nettogewinn von 5,6 Mrd. USD.
Der erwirtschaftete operative Cashflow beträgt rund 6,8 Mrd. USD und der Free Cashflow etwa 5 Mrd. USD.
Eigene Darstellung
3M ist schon lange keine Wachstumsrakete mehr, aber dafür ein Dividendengarant. Seit nun 63 Jahren erhöht 3M die Dividende, was das Unternehmen zu einem Dividendenaristokrat macht. Die Dividendenrendite für die nächsten 12 Monate liegt bei rund 4,12%, was über dem Durchschnitt der vergangenen 5 Jahre von 3,13% liegt.
Quelle: TIKR.com
Fair Value Ermittlung der 3M Aktie
Den Fair Value (fairen Wert) je 3M Aktie haben wir mittels DCF Verfahren ermittelt. Dabei haben wir einen Fair Value von 154 USD geschätzt. Treffen unsere Annahmen für die Prognose ein, so könnte der Fair Value in 2 Jahren bei etwa 161 USD. Der Aktienkurs beträgt etwa 146 USD, was einer Sicherheitsmarge von 106% entspricht. Das bedeutet, dass die Aktie im Moment etwa fair bewertet ist.
Investmentthese
Solides Value Investment
3M ist ein grundsolides Value Unternehmen, dass sich durch starke fundamentale Kennzahlen und einer sehr konsistenten Dividendenpolitik auszeichnet. Das Unternehmen entwickelt sich sehr konstant und ohne große Ergebnisschwankungen.
Sichere Dividende durch sicheres Geschäftsmodell
3M erhöht seine Dividende schon seit 63 Jahren. In diesen Jahren gab es viele Krisen und Herausforderungen zu meistern. Das Geschäftsmodell von 3M hat bewiesen, dass es auch in schwierigen Zeiten souverän bestehen kann. Die erwirtschafteten Cashflows sind sehr hoch und die Verschuldung moderat, die ideale Ausgangsbasis für weiteres Dividendenwachstum.
Risiko Rechtsstreitigkeiten
3M ist in zahlreiche Rechtsstreitigkeiten involviert. Zuletzt im Fokus war ein Fall, bei dem US Veteranen das Unternehmen aufgrund von Hörschäden verklagen, die durch fehlerhafte Ohrstöpsel verursacht wurden.
Insgesamt hat das Unternehmen rund 187 Mio. USD Kosten im Q1 2022 für diese Rechtsrisiken erfasst. Das hat rund -2,8% negative Auswirkungen auf die Nettomarge.
Weitere Auswirkungen und Kosten sind nur schwer einzuschätzen, aber Rechtsstreitigkeiten können in den USA bekannterweise sehr teuer und langwierig sein.
10-Q 3M Q1 2022
Auswirkungen der momentanen weltwirtschaftlichen und politischen Situation.
Das Unternehmen hat seine Geschäftstätigkeit in Russland eingestellt. Darüber hinaus hat 3M andere Betriebe, die bestimmte Rohstoffe von Lieferanten in Russland beziehen und bei denen es aufgrund des Konflikts zu Lieferunterbrechungen gekommen ist.
Ferner kommen weitere Lieferkettenprobleme und Inflation bei Rohstoffen hinzu. Im Q1 2022 hatten diese Auswirkungen auf die Nettomarge von rund -2,4%. Es ist auch weiterhin mit diversen Problemen und Herausforderungen zu rechnen.
Trotzdem rechnet das Management weiterhin mit einem organischen Umsatzwachstum zwischen +2% und +5%.
Fazit
Wie so viele Unternehmen hat 3M auch mit den aktuellen Herausforderungen zu kämpfen. Kurzfristig ergeben sich dadurch Risiken, die das Ergebnis weiter belasten könnten. Auch die Rechtsrisiken sollten von Investoren nicht außer Acht gelassen werden.
Auf lange Sicht scheint 3M jedoch ein sehr solides Value Investment zu sein. Besonders das resiliente und konstant gut laufende Geschäftsmodell sollten jeden Aktionär erfreuen. Besonders attraktiv ist auch die Dividendenpolitik von 3M.
Unserer Meinung nach ist die 3M Aktie zurzeit eher fair bewertet.
Eigene Darstellung
Amazon Aktie
Aktuelle Entwicklungen bei Amazon
Amazon hat im ersten Quartal die Investoren mit einem Milliardenverlust negativ überrascht. Neben der Fair Value Bewertung der Investition in Rivian, die im Wesentlichen für die fast 9 Mrd. „non-operating expense“ verantwortlich war, sind wohl die Verluste im Verbrauchergeschäft in den beiden Segmenten North America und International kritischer zu beäugen.
Quelle: 10-Q Q1 2022
Das Segment North America konnte bis zum Q4 2021 regelmäßig positive Ergebnisse vorweisen, doch nun rutscht das Ergebnis ab. International hatte Amazon schon seit längeren Probleme und war erst in 2020 in die grünen Zahlen gerutscht. Das war allerdings nur vorrübergehend.
Quelle: TIKR.com
Die Gründe für das miese Ergebnis sind vielfältig. Zu nennen sind insbesondere steigende Lohn- und Logistikkosten.
Das einzig profitable Segment ist AWS, das Cloudgeschäft von Amazon. Hier sind Umsatz und Ergebnis gestiegen. Hier beträgt die operative Marge sehr starke 35%.
Eigene Darstellung
Mit diesen Ergebnissen ist man bei Amazon offensichtlich auch unzufrieden. Darauf hat man nun reagiert und den langjährigen Chef des Verbrauchergeschäfts, Dave Clark, entlassen. Einen Nachfolger gibt es wohl noch nicht.
Mit Wirkung zum 3.6.2022 führt Amazon einen 1:20 Aktiensplit durch. D.h. aus einer Amazon Aktie werden 20. Mehr nicht, dadurch wird kein Mehrwert geschaffen. Einziger Unterschied ist, dass die Aktie dann in der Regel besser durch Kleinanleger gehandelt werden kann.
Fair Value Ermittlung der Amazon Aktie
Den Fair Value (fairen Wert) je Amazon Aktie haben wir mittels DCF Verfahren ermittelt. Dabei haben wir einen Fair Value von 2.530 USD (nach Split 127 USD) geschätzt. Treffen unsere Annahmen für die Prognose ein, so könnte der Fair Value in 2 Jahren bei etwa 3.010 USD (nach Split 151 USD). Der Aktienkurs beträgt etwa 2.447 USD, was einer Sicherheitsmarge von 103% entspricht. Das bedeutet, dass die Aktie im Moment etwa fair bewertet ist.
Die Reduzierung des Fair Values im Vergleich zum alten ermittelten Wert (3.026 USD) ist vor allem auf eine Erhöhung der Kapitalkosten (WACC) und eine leichte negative Anpassung der Erwartung der Profitabilität von Amazon zurückzuführen.
Investmentthese
Unangefochtener eCommerce König
Gemessen am Marktanteil ist Amazon weiterhin mit großem Abstand Marktführer. In den USA kommt schon allein der Marktplatz (ohne Amazon als Verkäufer) auf 25% Marktanteil. Amazon selbst hat nochmal 17% und damit großen Abstand auf den größten Konkurrenten, Walmart.
Wie wichtig der Marktplatz für Amazon ist, ist auch am Umsatzanteil der „Advertising services“ und „Third-Party seller services“ zu erkennen.
Quelle: 10-Q Q1 2022
Risiko Profitabilität im eCommerce Geschäft
Das eCommerce Geschäfts ist ein Problemkind des Unternehmens. Steigende Lohn- und Logistikausgaben machen es Amazon schwer in diesem Bereich Geld zu verdienen. Die hohen Investitionen zahlen sich bisher nicht aus. Alles auf Wachstum zu fokussieren und dabei die Profitabilität außer Acht zu lassen wirkt nicht sehr clever. Das Unternehmen ist auch kein kleines Wachstumsunternehmen mehr und hat vor kurzem seinen 25. Jahrestag an der Börse gefeiert.
AWS als Marktführer im Cloudgeschäft
Die Rufe nach einer Abspaltung des Cloudgeschäfts werden lauter und das ist sehr verständlich. Das Cloudgeschäft brummt und läuft super. Es ist sehr profitabel und eine Cashcow, die die Investitionen im Verbrauchergeschäft mittragen muss.
Logistik als Chance und Risiko
Amazon hat ein riesiges Logistiknetzwerk aufgebaut, dass sehr hohe Kapazitäten hat. Nun hat Amazon angekündigt das Fulfillment auch für Unternehmen anbieten, die nicht über Amazon verkaufen. Das kann als Erschließung eines neues Geschäftsfelds interpretiert werden oder als mögliche Lösung von Überkapazitäten, die man in Folge der hohen Investitionen aufgebaut hat.
Gewerkschaften in den USA
Amazon beschäftigt weltweit 1,6 Mio. Mitarbeiter, einen Großteil davon in den USA. In den USA ist die Anzahl der Beschäftigten in Gewerkschaften verhältnismäßig geringer als bspw. in Deutschland. Doch es regt sich Widerstand in vielen Amazon Fulfillmentzentren. Das Unternehmen versucht die Bildung dieser „Unions“ zu verhindern, doch das klappt nicht immer. Und Gewerkschaften sind in der Regel mit hohen Kosten verbunden.
Optimierung Free Cashflow nicht wirklich erfolgreich
Das Management von Amazon betont seit vielen Jahren den Fokus auf die Optimierung des Free Cashflows. Ein Blick auf die Entwicklung dessen in den vergangen 3 Jahren lässt jedoch wenig davon sehen Es ist auf ständiges Auf und Ab, wobei das „Ab“ in letzter Zeit Überhand genommen hat. Man könnte sich dabei ruhig die Frage stellen, ob diese vielen hohen Investitionen wirklich nötig und vor allem sinnvoll sind. Denn die erhoffte Profitabilität und Rentabilität des Unternehmens ist noch lange nicht in Sicht.
Quelle: TIKR.com
Fazit
Kaum ein Unternehmen hat in den letzten 20 Jahren unser Leben und Kaufverhalten so geprägt und verändert wie Amazon. Es ist innovativ und agiert mit einer unglaublichen Kundenzentrierung. Auch viele Investoren haben lange Zeit davon profitiert. Vor allem in der COVID-19 Krise hat das Onlinegeschäft gebrummt, zumindest was das Wachstum angeht.
Nun ist das Unternehmen in einer spannenden Phase, denn es wird deutlich, dass sich etwas verändern muss. Das Verbrauchergeschäft, dem man seit vielen Jahren zukünftige Gewinne zuspricht, kann nicht abliefern und wird mehr und mehr zum Problemfall.
Es wird interessant sein zu sehen, wie Amazon diese Herausforderungen meistern und das eCommerce Geschäft wieder profitabel machen möchte. Das Unternehmen hat unglaublich viel Potential und die Aktie ist unserer Meinung nach im Moment eher fair bewertet.
*** Wenn Sie unsere Aktienanalysen hilfreich finden, dann schauen Sie doch auf unsere Übersicht. Dort finden Sie regelmäßig aktualisierte und neue Aktienanalysen.
In der Regel berichten börsennotierte Unternehmen alle drei Monate ihre Geschäftszahlen. Man kann durchaus darüber diskutieren, ob diese Häufigkeit angemessen ist. Es gibt Argumente, die dafür sowie Punkte, die dagegensprechen. Wir sind in erster Linie froh, wenn die Unternehmen, an denen man als Aktionär bzw. Investor beteiligt ist, einen Einblick in die Entwicklung gibt und somit den Anteilsinhaber regelmäßig informiert.
Gerade auch bei langfristigen Investitionen ist es wichtig die operative Entwicklung „seiner“ Unternehmen im Auge zu behalten und regelmäßig zu überprüfen, ob die Annahmen zur Ermittlung des fairen Wertes und der eigene Investment Case noch aktuell sind und Gültigkeit haben. Daher schauen wir regelmäßig die berichteten Quartalszahlen der von uns analysierten Unternehmen an und machen uns damit ein Bild, dass uns bei unseren Investitionsentscheidungen unterstützen soll.
Ein Kernpunkt des Value Investings ist es für uns auch, dass man das Unternehmen, in das man investiert kennt und die Geschäftsentwicklung verfolgt. Wir möchten mit unseren Beiträgen zu den Quartalszahlen Ihnen, unseren Lesern, damit auch eine Hilfestellung leisten und hoffen, dass wir das erreichen können. Viel Spaß beim lesen!
Alphabet hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und kann unglaublich starke Zahlen berichten. Die Umsatzerlöse sind um beträchtliche 41,2% auf 258 Mrd. USD gestiegen. Besonders erwähnenswert sind die Erträge, die YouTube erwirtschaftet. Insgesamt ist der Umsatz durch YouTube Werbeeinblendungen und Abogebühren von 19,7 Mrd. USD auf 28,8 Mrd. USD gestiegen. Der Google Cloud Umsatz ist von 13 Mrd. USD auf 19,2 Mrd. USD gestiegen.
Das operative Ergebnis hat sich ebenfalls deutlich auf fast 79 Mrd. USD erhöht. Das entspricht einer Marge von 30,6%. Der gesamte Anstieg resultiert jedoch ausschließlich aus den Google Services (Werbung, YouTube, GSuite, GooglePlay, Android usw.). Der Kampf um die Cloud ist für Google weiterhin ein Verlustgeschäft. Dieser konnte zumindest von -5,6 Mrd. USD im Vorjahr auf -3,1 Mrd. USD in diesem Jahr verringert werden. Ursächlich hierfür ist vor allem aber auch eine Schätzungsänderung bei den Abschreibungsdauern von Servern und anderen Netzwerkausrüstungen.
Der operative und freie Cashflow sind insbesondere aufgrund des Umsatz- und Ergebnisanstieges ebenfalls stark angewachsen. Die FCF Marge beträgt sehr starke 26%. Unserer Meinung nach erwähnenswert ist auch noch der Fakt, dass Alphabet im abgelaufenen Geschäftsjahr für rund 50 Mrd. USD Aktien zurückgekauft hat.
Sehr überzeugende Zahlen von Alphabet. Mehr braucht man dazu nicht sagen.
Der Maschinenbauer Caterpillar hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und kann einen Umsatzanstieg von 22,1% von 41,8 Mrd. USD auf 50,9 Mrd. USD verbuchen. Der Anstieg resultiert zum Großteil aus höheren Verkaufsvolumina und im geringeren Umfang auch aus Preissteigerungen. Am stärksten konnten die Geschäftsbereiche Construction und Resource Industries (jeweils +27% im Q4 y/y) wachsen, während Energy & Transportation einen Umsatzanstieg von +19% verzeichnet.
Das operative Ergebnis konnte vor allem durch den Umsatzanstieg profitieren und ist um +51,1% auf 6,9 Mrd. USD gestiegen, was einer Marge von rund 13,5% entspricht. Das deutlich höhere Nettoergebnis ist begründet durch einerseits das verbesserte operative Ergebnis und andererseits durch positive Effekte bei den Pensionsverpflichtungen und Steuereffekten.
Aufgrund des verbesserten Ergebnisses ist der operative Cashflow ebenfalls im Vergleich zum Vorjahr um 13,8% gestiegen. Der Anstieg ist verhältnismäßig geringer als beim Ergebnis, da relativ hohe Forderungsbestände zum Stichtag bestehen.
Sehr solide Zahlen von Caterpillar. Fair Value Update folgt!
Intel hat ein das Jahr 2021 mit einem starken vierten Quartal beendet. Insgesamt sind die Umsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr um +1,5% von 77,8 Mrd. USD auf 79,0 Mrd. USD gestiegen. Rechnet man das NAND Memory Business heraus, das für rund 9 Mrd. USD an sk hynix verkauft wurde, beträgt der Umsatz 74,7 Mrd. USD (Vj. 72,9 Mrd. USD).
Gleiche Logik gilt auch für das operative Ergebnis. Dieses beträgt im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 rund 19,5 Mrd. USD und ohne NAND und 22,2 Mrd. USD. (Vorjahr 24,4 ohne NAND). Die geringere operative Marge hat verschiedene Gründe. So sind unter anderem aufgrund Kosten von Rund 1,3 Mrd. USD für die Einführung von Intel 4 (7nm Technik) angefallen und die Ausgaben für Forschung und Entwicklung sind um rund 1,6 Mrd. USD gestiegen. Darüber hinaus ist das operative Ergebnis durch Schadensersatzzahlung für eine Patentverletzung in Höhe von 2 Mrd. USD belastet.
Das Nettoergebnis ist Summe aufgrund des guten Beteiligungsergebnisses (2,7 Mrd. USD) und der geringen Steuerquote (8,5%) sogar höher als das operative Ergebnis.
Der operative Cashflow ist aufgrund hoher Forderungs- und Vorratsbestände um rund -15% unter dem Vorjahr geblieben, beträgt aber immer noch beachtliche 30 Mrd. USD. Der Free Cashflow ist durch sehr hohe Investitionen in neue Chipfabriken (18,7 Mrd. USD, Vj. 14,3 Mrd. USD) deutlich geringer als im Vorjahr.
Unsere letzte Analyse zu Intel ist schon etwas länger her und seitdem hat sich einiges getan. Grundsätzlich sind die Zahlen gut und als Riese im Bereich Halbleiter ist Intel auf jeden Fall einen genaueren Blick wert. Fair Value Update folgt!
Wir haben für PayPal kürzlich eine ausführliches Fair Value Update veröffentlicht. Dort werden auch die Zahlen des abgelaufenen Geschäftsjahres dargestellt.
Starbucks Aktie Quartalsergebnis Q1 2022
Bei Starbucks ist das erste Quartal 2022 beendet worden. Im ersten Quartal hat Starbucks insgesamt 484 neue Filialen eröffnet. Insgesamt ist die Anzahl nun auf 34.317 weltweit angewachsen.
Die Umsatzerlöse sind ggü. dem Vorjahreszeitraum um +19,3% auf etwa 8 Mrd. USD gestiegen. Der Anstieg resultiert vor allem aus dem Segment North America, wo die Geschäfte mit dem Abflachen des pandemischen Zustandes schon wieder deutlich besser laufen. Der Umsatzanstieg hier beträgt +23%, während im Segment International die Umsätze „nur“ um +12% gestiegen sind. Der große Unterschied liegt vor allem bei den „Comparable Store Sales“, also ohne Berücksichtigung von Neueröffnungen. In Nordamerika betrug der Umsatzanstieg in diesem Fall +18% und im Segment International gab es einen Umsatzrückgang von -3%, bedingt durch Effekte in China.
Das operative Ergebnis ist um +28,9% auf 1,2 Mrd. USD gestiegen, was einer operativen Marge von 14,6% entspricht. Das Nettoergebnis liegt ebenfalls mit 0,8 Mrd. USD rund +31,2% über dem Vorjahr. Der operative und der freie Cashflow bewegen sich auf dem Niveau des Vorjahreszeitraums.
Insgesamt gesehen eine solide Entwicklung von Starbucks. Das Unternehmen wächst stetig weiter und erholt sich immer besser von der COVID-19 Pandemie. Im Analystencall wurde auch das Thema Inflation und Kostendruck angesprochen. Dabei hat das Starbucks Management klar gemacht, dass man versucht Kosten weiterhin zu optimieren und aber auch eine Preisstrategie verfolgt. Basierend auf Datenmodellen und künstlicher Intelligenz werden Preise optimiert und angepasst. Fair Value Update folgt!
Amazon hat ebenfalls das Geschäftsjahr 2021 beendet. Für das Unternehmen ist das Gesamtergebnis eher als durchwachsen zu sehen. Die Umsatzerlöse sind um +21,7% auf fast 470 Mrd. USD angewachsen (US +18%, International +22%, AWS +37%).
Das operative Ergebnis ist ggü. dem Vorjahr um 8,6% auf 24,9 Mrd. USD angestiegen. Dabei ist das Ergebnis von AWS um +37% gestiegen, das Ergebnis des Segments US um 16% gefallen und International wurde sogar ein operativer Verlust erwirtschaftet. Bemerkenswert ist es vor allem auch, dass das Ergebnis im Segment US im vierten Quartal ins Minus gerutscht ist. Das macht deutlich, wie schwierig im Moment das E-Commerce Geschäft ist und wie groß die Probleme sind, die durch die Inflation und gestörte Lieferketten verursacht werden. Im Analystencall hat das Management die „Mehrkosten“ auf ca. 4 Mrd. USD beziffert.
Der Anstieg des Nettoergebnisses ist im Wesentlichen durch die Beteiligung an Rivian zu erklären. Amazon hat von der Möglichkeit Gebrauch gemacht die Beteilung mit dem Zeitwert zu bewerten und dabei einen BUCHgewinn in Höhe von 11,8 Mrd. USD generiert. Infolgedessen wird künftig die Beteiligung von Rivian jedes Quartal zum aktuellen Börsenwert in der Bilanz bewertet. Die Differenz landet im Ergebnis und könnten zu höheren Schwankungen führen.
Die Entwicklung des Cashflows ist nicht wirklich überzeugend. Der operative Cashflow ist ggü. dem Vorjahr um rund 20 Mrd. USD gesunken, bedingt durch höhere Forderungs- und Vorratsbestände. Aufgrund auch der im Vergleich zum Vorjahr stark erhöhten Investitionsausgaben (60 Mrd. USD, Vj. 40 Mrd. USD) ist der Free Cashflow negativ. Im Zuge der Mitteilung der Quartalszahlen hat Amazon noch angekündigt die Preise für Prime Abos in den USA zu erhöhen. Insgesamt gibt es rund 200 Millionen Prime Abonnenten.
Bei Amazon sind wir im Moment etwas vorsichtig. Abgesehen von AWS kämpft Amazon im Moment mit vielen Problemen. Auch Kritik und negative Presse (Gewerkschaften, Arbeitsbedingungen, Händlerbeschwerden u.ä.) häufen sich. Zudem irritiert uns die Entscheidung Rivian zum Zeitwert zu bilanzieren (Hier gibt es ein Wahlrecht). Das sieht jetzt im Moment gut aus, weil man einen hohen Effekt positiv einbuchen konnte, aber es ist nur ein Buchgewinn. Der Blick auf den Cashflow ist da interessanter. Amazon und Jeff Bezos haben immer betont, dass der Cashflow im Vordergrund steht. Nun investiert man schon seit Jahren massiv und wächst, aber der freie Cashflow ist wieder negativ. Das sieht unglücklich aus.
Pinterest hat ebenfalls das Geschäftsjahr 2021 beendet. Bei Pinterest sind zwei unterschiedliche Entwicklungen zu sehen. Das betrifft einerseits die geschäftliche Entwicklung und andererseits die Anzahl der aktiven Nutzer.
Zuerst ein Blick auf die Finanzdaten. Diese sind sehr positiv, denn Pinterest hat im abgelaufenen Jahr seine Umsatzerlöse um +52,3% von 1,7 Mrd. USD auf 2,6 Mrd. USD steigern können.
Dabei ist auch das operative, sowie das Nettoergebnis in die schwarzen Zahlen gerutscht. Die operative Marge beträgt ordentliche 12,7% und die Nettomarge 12,3%.
Noch stärker zu bewerten ist die Entwicklung des operativen und des freien Cashflows. Die FCF Marge beträgt sehr beeindruckende 28,9%.
Pinterest konnte den ARPU (Average revenue per user) im Q4 2021 von 1,57 USD im Vorjahreszeitraum auf 1,93 USD steigern. Vor allem International gibt es hier noch sehr großen Spielraum (0,57 USD ARPU vs. 7,43 USD ARPU in den USA). Gegenläufig hat sich jedoch die Anzahl der aktiven Nutzer entwickelt. Die Anzahl ist im Vergleich zum Vorjahreszeitraum von 459 Mio. auf 431 Mio. gefallen. Im Analystencall nennt das Management das Abklingen der Pandemie und eine Änderung im Google Algorithmus im November als Gründe hierfür.
Pinterest zeigt zwei Seiten von sich. Einerseits läuft es operativ und finanziell endlich gut, andererseits sind die Nutzerzahlen geschrumpft. Die Nutzerbasis ist zwar sehr groß und es ist klar, dass das Wachstum irgendwann gebremst sein wird, aber das war doch eine negative Überraschung.
Aktien-Watchlist mit aktuellen Fair Values von über 100 Unternehmen
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Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in Intel, Alphabet, Amazon, Starbucks und PayPal investiert. Bitte beachten Sie unsere rechtlichen Hinweise zur Aktienanalyse.
Da es wenig sinnvoll ist in kurzen Abständen ausführliche Analysen zu den von uns analysierten Aktien zu schreiben, werden wir künftig regelmäßig kurze Fair Value Updates veröffentlichen. Das ist unser zweites Fair Value Update. Darin wollen wir die Entwicklung des Unternehmens zum aktuellen Zeitpunkt kompakt darstellen und erläutern und unseren neu ermittelten fairen Wert mitteilen. Die von uns berechneten Fair Values werden in der Regel alle 2-3 Quartale überprüft und ggf. angepasst. Eine Anpassung erfolgt auf jeden Fall, wenn ein Unternehmen ein volles Geschäftsjahr beendet hat.
Lululemon Q2 2021
Lululemon hat sehr beeindruckende Zahlen berichtet. Das Geschäft boom geradezu. Die Umsatzerlöse sind um 72,2% auf 2,7 Mrd. USD gestiegen und das Ergebnis hat sich mehr als verdreifacht. Hervorzuheben ist die auch sehr gute FCF Marge von 13,3%.
Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die lululemon Aktie:
Fair Value Lululemon Aktie Q2 2021
Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)
250 USD
Fair Value heute (Neu)
270 USD
Fair Value in 2 Jahren
303 USD
Aktueller Kurs
425 USD
Unsere letzte Analyse zur Lululemon Aktie ist hier zu finden: Klick. Die Aktie ist somit überbewertet.
Amazon Q2 2021
Amazon hat enorm von der COVID-19 Pandemie profitiert und den Umsatz nochmal in 2021 deutlich gesteigert. Auch das operative und das Nettoergebnis konnten deutlich verbessert werden. AWS bleibt der Ergebnistreiber, doch auch im Segment North America ist das operative Ergebnis um 3,1 Mrd. USD auf 6,6 Mrd. USD gestiegen. Und langsam wird auch das Segment International profitabel. Es kann einen operativen Gewinn in Höhe von 1,6 Mrd. USD (Vorjahr -52 Mio. EUR) verbuchen. Hohe Investitionen in Sachanlagen haben den Free Cashflow auf 6 Monatssicht negativ werden lassen.
Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die Amazon Aktie:
Fair Value Amazon Aktie Q2 2021
Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)
2.987 USD
Fair Value heute (Neu)
3.026 USD
Fair Value in 2 Jahren
3.466 USD
Aktueller Kurs
3.399 USD
Unsere letzte Analyse zur Amazon Aktie ist hier zu finden: Klick. Die Aktie ist somit überbewertet.
Netflix Q2 2201
Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung von Netflix in 2021 sehen sehr gut aus. Der Free Cashflow ist im reinen Q2 wieder negativ, was jedoch zu erwarten war. In Summe ein leichter Anstieg der zahlenden Abonnenten (+1,5 Mio.), aber in den USA ist ein Rückgang der Abos zu verzeichnen.
Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die Netflix Aktie:
Fair Value Netflix Aktie Q2 2021
Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)
505 USD
Fair Value heute (Neu)
468 USD
Fair Value in 2 Jahren
571 USD
Aktueller Kurs
598 USD
Unsere letzte Analyse zur Netflix Aktie ist hier zu finden: Klick. Die Aktie ist somit überbewertet.
HelloFresh Q2 2021
Bei HelloFresh läuft es sehr gut. Die Umsatzerlöse sind um fast 80% ggü. dem Vorjahreszeitraum gestiegen. Damit war aufgrund der Lockerungen nicht unbedingt zu rechnen. Die Anzahl der aktiven Kunden ist im Vergleich zum Vorjahreszeitraum von 4,18 Mio. auf 7,68 Mio. um 83,7% gestiegen.
Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die HelloFresh Aktie:
Fair Value HelloFresh Aktie Q2 2021
Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)
44 EUR
Fair Value heute (Neu)
70 EUR
Fair Value in 2 Jahren
81 EUR
Aktueller Kurs
92 EUR
Unsere letzte Analyse zur HelloFresh Aktie ist hier zu finden: Klick. Die Aktie ist somit überbewertet.
Vielen Dank für ihr Interesse und fürs Lesen!
*** Wenn Sie unsere Aktienanalysen hilfreich finden, dann schauen Sie doch auf unsere Übersicht. Dort finden Sie regelmäßig aktualisierte und neue Aktienanalysen.
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Die Aktien-Watchlist enthält unsere aktuell gültigen Fair Values und wird wöchentlich auf Basis der Schlusskurse des Freitags aktualisiert, um mögliche Unterbewertungen zu identifizieren. In der Regel sind auch schon Aktien enthalten, für die die Analyse noch nicht veröffentlicht wurde. Sie wird Samstagmorgen an die Newsletterabonnenten verschickt.
