Kategorien
Aktienanalyse

Analyse Update Carl Zeiss Meditec Aktie 2023

Vorwort

In dieser Aktienanalyse beschäftigen wir uns mit dem Unternehmen Carl Zeiss Meditec. Da unsere letzte Analyse schon einige Zeit zurückliegt, ist ein Update überfällig. Zunächst werfen wir einen Blick auf die Zahlen des vergangenen Geschäftsjahres 2021/22 sowie auf das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres. Anschließend analysieren wir die fundamentalen Kennzahlen des Unternehmens, ermitteln einen neuen fairen Wert je Aktie und untersuchen, ob Carl Zeiss Meditec über einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil, einen sogenannten „Burggraben“, verfügt.

Geschäftsentwicklung von Carl Zeiss Meditec im Jahr 2022/2021

Die Carl Zeiss Meditec Gruppe erzielte im Geschäftsjahr 2021/22 einen Umsatz von 1.902,8 Mio. € und ein Wachstum von 15,5 %. Beide strategischen Geschäftsbereiche, Ophthalmic Devices und Microsurgery, trugen zum Umsatzwachstum bei.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Geschäftsbericht 2022/2021

Das EBIT stieg auf 396,9 Mio. € und die EBIT-Marge erreichte 20,9 %, obwohl höhere Vertriebs- und Marketingkosten sowie höhere Forschungs- und Entwicklungskosten anfielen. Der Anteil der F&E-Aufwendungen am Umsatz stieg auf 15,3 %.

Der operative Cashflow lag mit 188,2 Mio € unter dem Vorjahreswert. Der Free Cashflow sank auf 251,1 Mio € nach 380,7 Mio € im Vorjahr.

Das erste Quartal 22/23

Im Rahmen der Veröffentlichung der Q1 2022/2023 Zahlen informierte das Unternehmen über den Geschäftsverlauf und die Herausforderungen des neuen Geschäftsjahres. Trotz der Erwartung eines schwachen Starts, insbesondere bei der Profitabilität, berichtete das Unternehmen von einem zufriedenstellenden Start im Rahmen der Erwartungen.

Der Umsatz im ersten Quartal erreichte 470 Millionen Euro, was einem Wachstum von 15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei das Wachstum in allen Regionen und Geschäftsbereichen zu verzeichnen war. Das Unternehmen sah sich jedoch mit Herausforderungen konfrontiert, wie der plötzlichen Änderung der COVID-Politik in China, Änderungen der Erstattungspolitik in Südkorea und anhaltenden Schwierigkeiten in der Lieferkette, die zu einem hohen Auftragsbestand führten.

Die EBIT-Marge ging auf 12,8 % zurück, was auf einen schwächeren Produktmix, höhere Produktionskosten und gestiegene Betriebskosten, insbesondere im Bereich Forschung und Entwicklung, zurückzuführen ist. Der Jahresüberschuss lag bei über 50 Millionen Euro, das Ergebnis je Aktie bei 0,57 Euro gegenüber 0,42 Euro im Vorjahr.

Der Umsatz der SGE Ophthalmologie (OPT) erreichte 358 Millionen Euro, was einer Steigerung von 15 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die EBIT-Marge der OPT sank auf 10,1 Prozent, was auf einen schwächeren Produktmix, inflationsbedingte Kosten und erhöhte Investitionen in F&E sowie Vertrieb und Marketing zurückzuführen ist.

Das Segment Microsurgery (MCS) zeigte eine solide Leistung mit einem Umsatz von 112 Millionen Euro, was einer Steigerung von 13% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die EBIT-Marge von MCS lag bei gesunden 21,5%.

Alle Regionen trugen zu diesem Wachstum bei, wobei die Region Amerika die stärkste Dynamik zeigte. Die Regionen EMEA und Asien-Pazifik verzeichneten ebenfalls ein Umsatzwachstum.

Die Bruttomarge war mit 54,7% niedriger, und die operativen Kosten waren aufgrund strategischer Investitionen höher. Die EBIT-Marge betrug 12,8% gegenüber 18,1% im Vorjahr.

Der operative Cashflow verbesserte sich dank eines strikten Working Capital-Managements auf 18 Millionen Euro, und die Nettoliquidität blieb mit über 870 Millionen Euro auf einem soliden Niveau.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
3M Mitteilung 2022/2023

Der Druck auf die Lieferkette bleibt aufgrund des hohen Auftragsbestands hoch, wobei Operationsmikroskope, Diagnosegeräte und refraktive Laser am stärksten betroffen sind. Trotz dieser Herausforderungen funktioniert die Lieferkette weitgehend ohne größere Unterbrechungen.

Der Weltmarkt für Intraokularlinsen (IOL) zeigt ermutigende Anzeichen mit einem deutlichen Wachstum bei Premium-IOLs. Zeiss hat Marktanteile hinzugewonnen und kürzlich die FDA-Zulassung für die monofokale hydrophobe IOL CT LUCIA erhalten, was einen wichtigen Meilenstein für das Unternehmen darstellt.

Die Aussichten für das Geschäftsjahr bleiben positiv mit dem Ziel, die Marktentwicklung zu übertreffen. Es bestehen jedoch Risiken wie Spannungen in der Lieferkette, Inflation und Rezessionsängste. Die EBIT-Marge wird voraussichtlich leicht auf 19-21% zurückgehen. Mittelfristig plant das Unternehmen weitere Investitionen in Innovation und globale Präsenz und ist zuversichtlich, eine nachhaltige EBIT-Marge von über 20% zu erreichen.

Ausblick auf das kommende Geschäftsjahr

Trotz der geopolitischen Risiken und des schwierigen makroökonomischen Umfelds rechnet das Unternehmen mit einem weiteren Marktwachstum, wobei das Umsatzwachstum mindestens dem Marktwachstum entsprechen soll.

Der Inflationsdruck und die Engpässe in der Lieferkette halten an. Aufgrund steigender Personal- und Materialkosten sowie geplanter hoher Investitionen in Vertrieb, Marketing und F&E für neue Produkte und Innovationen wird ein leichter Rückgang der EBIT-Marge auf rund 19-21% erwartet. Dies setzt eine Stabilisierung der globalen Lieferketten und eine deutliche Erholung des Verbrauchsmaterialgeschäfts in China voraus.

Mittelfristig soll die EBIT-Marge nachhaltig über 20% liegen, unterstützt durch steigende wiederkehrende Umsätze und weiterhin hohe strategische Investitionen in F&E sowie in Vertrieb und Marketing. Langfristige Trends wie die alternde Bevölkerung, die Zunahme von Kataraktoperationen, die steigende Prävalenz von Kurzsichtigkeit und die Nachfrage nach digitalen Lösungen unterstützen das Wachstum.

Investmentthese und Fair Value zur Carl Zeiss Meditec Aktie

Marktführende Stellung

Carl Zeiss Meditec hat sich als führender Anbieter in seinen Nischen etabliert und beeindruckende Marktanteile erreicht. Im Bereich der Mikrochirurgie hat das Unternehmen einen herausragenden Marktanteil von über 60% erreicht, was seine dominante Position und Expertise in diesem Spezialgebiet unterstreicht. Auch in der refraktiven Laserchirurgie hat die Carl Zeiss Meditec einen beachtlichen Marktanteil von 30% erreicht, was das Vertrauen in ihre innovativen Lösungen und Technologien widerspiegelt.

Auch im Bereich der ophthalmologischen Diagnostik ist das Unternehmen mit einem Marktanteil von rund 20% stark vertreten. Dies zeigt, dass es Carl Zeiss Meditec gelingt, hochwertige Diagnosegeräte und -systeme zu entwickeln und anzubieten, die den Bedürfnissen von Augenärzten und Patienten entsprechen. Im Bereich der chirurgischen Augenheilkunde hat das Unternehmen einen Marktanteil von ca. 7%, was seine Fähigkeit beweist, in verschiedenen Bereichen der Augenheilkunde erfolgreich tätig zu sein.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Investor Präsentation

Diese beeindruckenden Marktanteile in den verschiedenen Nischen unterstreichen die Innovationskraft und das Engagement der Carl Zeiss Meditec, qualitativ hochwertige und fortschrittliche Lösungen in den Bereichen Mikrochirurgie, refraktive Laserchirurgie, ophthalmologische Diagnostik und chirurgische Augenheilkunde anzubieten. Durch kontinuierliche Forschung und Entwicklung sowie strategische Akquisitionen und Partnerschaften will die Carl Zeiss Meditec ihre Position als Marktführer in diesen Nischen weiter ausbauen und den Anforderungen eines sich stetig wandelnden Gesundheitsmarktes gerecht werden.

Wiederkehrende Umsätze

Das Geschäftsmodell der Carl Zeiss Meditec hat sich in den letzten Jahren zunehmend in Richtung wiederkehrender Umsätze aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen entwickelt. Dieser Trend bringt sowohl für das Unternehmen als auch für seine Kunden eine Reihe von Vorteilen mit sich.

Einer der Hauptvorteile dieses Modells besteht darin, dass die wachsende Anzahl von Geräten bei den Kunden zu einer steigenden Nachfrage nach Verbrauchsmaterialien und Serviceleistungen führt. Da immer mehr Kunden die hochwertigen Produkte von Carl Zeiss Meditec einsetzen, steigt auch der Bedarf an Wartung, Reparatur und Ersatzteilen. Dies führt zu einer stabilen und planbaren Einnahmequelle, die es dem Unternehmen ermöglicht, weiter in Forschung und Entwicklung zu investieren und so seinen Wettbewerbsvorteil auszubauen.

Ein weiterer Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass sich die technologischen Entwicklungen in der Medizintechnikindustrie rasant beschleunigen, was zu kürzeren Zyklen bei der Erneuerung von Geräten führt. Dies bedeutet, dass die Kunden in kürzeren Abständen Zugang zu neuen und verbesserten Technologien erhalten, was wiederum dazu führt, dass sie ihren Bedarf an Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen schneller erneuern müssen.

Vor diesem Hintergrund bietet Carl Zeiss Meditec seinen Kunden umfassende Service- und Wartungsverträge an, die auf die individuellen Bedürfnisse zugeschnitten sind. So können die Kunden sicher sein, dass ihre Geräte immer optimal gewartet und einsatzbereit sind und sie gleichzeitig Zugang zu den neuesten technologischen Entwicklungen haben. Dies stärkt die Kundenbindung und erhöht die Kundenzufriedenheit, was wiederum zu einem stetigen Umsatzwachstum für das Unternehmen führt.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Invenstor Präsentation

Ein weiterer Vorteil des steigenden Anteils wiederkehrender Umsätze liegt in der Risikominimierung. Durch die zunehmende Konzentration auf wiederkehrende Umsätze aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen wird die Carl Zeiss Meditec unabhängiger von den Schwankungen des Marktes für medizintechnische Geräte. Dies trägt dazu bei, die Umsatzstruktur des Unternehmens zu diversifizieren und möglichen konjunkturellen Unsicherheiten entgegenzuwirken. Damit kann die Carl Zeiss Meditec eine stabilere finanzielle Basis aufbauen und ihre Marktposition festigen.

Die wachsende Bedeutung von Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen für die Carl Zeiss Meditec ermöglicht es dem Unternehmen auch, engere Beziehungen zu seinen Kunden aufzubauen. Durch die regelmäßige Interaktion im Rahmen von Wartungs- und Serviceverträgen können Kundenbedürfnisse besser erkannt und adressiert werden. Dies führt zu einer verbesserten Produktentwicklung, die sich stärker an den Bedürfnissen der Kunden orientiert und somit den langfristigen Erfolg des Unternehmens sichert.

Insgesamt zeigt sich, dass der wachsende Anteil wiederkehrender Umsätze aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen für die Carl Zeiss Meditec eine Erfolg versprechende Geschäftsstrategie darstellt. Durch die Stabilisierung der Erträge, die Reduzierung von Risiken, die Stärkung der Kundenbeziehungen und die Anpassung an den beschleunigten technologischen Fortschritt kann das Unternehmen seine führende Position in der Medizintechnikbranche weiter ausbauen und seine Wettbewerbsfähigkeit langfristig sichern.

Technologieführerschaft und Innovationsfähigkeit

Carl Zeiss Meditec ist bekannt für seine Technologieführerschaft in der Medizintechnik, die auf einer langen Tradition von Innovation und Exzellenz beruht. Das Unternehmen hat sich einen Ruf als einer der weltweit führenden Hersteller von medizinischen Geräten und optischen Systemen erworben, die in so unterschiedlichen Bereichen wie der Augenheilkunde, der Neurochirurgie und der HNO-Chirurgie zum Einsatz kommen.

Ein wichtiger Faktor für die Technologieführerschaft der Carl Zeiss Meditec ist die kontinuierliche Investition in Forschung und Entwicklung (F&E). Das Unternehmen engagiert sich für die Entwicklung neuer Technologien und Verfahren, die den Fortschritt in der Medizintechnik vorantreiben. In enger Zusammenarbeit mit führenden Forschungseinrichtungen, Universitäten und medizinischen Experten entstehen innovative Lösungen, die den Bedürfnissen der Kunden entsprechen und die Patientenversorgung verbessern.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
R&D Kosten als Anteil am Umsatz – Eigene Darstellung

Ein weiterer Aspekt, der zur Technologieführerschaft von Carl Zeiss Meditec beiträgt, ist die Fokussierung auf Qualität und Präzision. Die Produkte des Unternehmens sind für ihre hervorragende Leistung, Langlebigkeit und Genauigkeit bekannt. Diese Eigenschaften ermöglichen es Medizinern, präzise Diagnosen zu stellen und wirksame Behandlungen durchzuführen, was letztlich zu besseren Ergebnissen für die Patienten führt.

Ein gutes Beispiel für die Technologieführerschaft der Carl Zeiss Meditec ist die Entwicklung moderner bildgebender Verfahren in der Augenheilkunde, wie zum Beispiel der Optischen Kohärenztomographie (OCT). Mit dieser fortschrittlichen Technologie können Augenärzte detaillierte Bilder des Auges erfassen und verschiedene Augenkrankheiten wie die altersbedingte Makuladegeneration oder den Grünen Star (Glaukom) präzise diagnostizieren.

Darüber hinaus hat Carl Zeiss Meditec eine führende Rolle bei der Einführung innovativer minimal-invasiver Operationstechniken übernommen. So hat das Unternehmen bahnbrechende Fortschritte bei der Entwicklung von mikrochirurgischen Instrumenten und Visualisierungssystemen erzielt. Diese ermöglichen Chirurgen präzisere und weniger invasive Eingriffe, was zu einer schnelleren Genesung und geringeren Komplikationsraten für die Patienten führt.

Die Technologieführerschaft von Carl Zeiss Meditec erstreckt sich auch auf digitale Lösungen und künstliche Intelligenz (KI). Das Unternehmen entwickelt fortschrittliche Software und Algorithmen, die Ärzten helfen, Diagnosen effizienter zu stellen und personalisierte Behandlungspläne zu entwickeln. Durch den Einsatz von KI und maschinellem Lernen können große Mengen medizinischer Daten analysiert werden, um genauere und aktuellere Informationen über den Zustand eines Patienten zu erhalten.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Investor Präsentation

Insgesamt hat die Carl Zeiss Meditec ihre Technologieführerschaft in der Medizintechnikbranche durch kontinuierliche Innovationen, enge Zusammenarbeit mit medizinischen Experten und einen kompromisslosen Fokus auf Qualität und Präzision unter Beweis gestellt. Diese Faktoren ermöglichen es dem Unternehmen, weiterhin bahnbrechende Lösungen zu entwickeln, die den medizinischen Fortschritt vorantreiben und die Patientenversorgung verbessern. Die Technologieführerschaft der Carl Zeiss Meditec trägt somit maßgeblich dazu bei, das Leben von Patienten weltweit positiv zu beeinflussen und das Gesundheitswesen insgesamt zu revolutionieren.

Um diese führende Position in der Branche zu halten und weiter auszubauen, setzt Carl Zeiss Meditec auf eine nachhaltige Strategie, die die kontinuierliche Förderung von Talenten, die Zusammenarbeit mit Partnern und die ständige Anpassung an sich verändernde Marktbedürfnisse und technologische Entwicklungen umfasst. Damit ist die Carl Zeiss Meditec bestens gerüstet, um die Herausforderungen der Zukunft zu meistern und ihre technologische Vorreiterrolle in der Medizintechnikbranche weiter auszubauen.

Beschaffungsrisiko in Weißrussland

Der Krieg in der Ukraine hat die Risikosituation der Carl Zeiss Meditec im abgelaufenen Geschäftsjahr erhöht. Die unmittelbarsten Auswirkungen bestehen auf der Beschaffungsseite, da das Unternehmen Materialien und Komponenten von einem Lieferanten in Minsk, Weißrussland, bezieht. Sanktionen könnten den Material- und Warenfluss beeinträchtigen und sich negativ auf Produktion und Umsatz auswirken. Um das Risiko zu reduzieren, arbeitet die Carl Zeiss Meditec an alternativen Beschaffungsquellen oder fertigt selbst.

Der Krieg hat auch Auswirkungen auf den Absatz, insbesondere in Russland. Derzeit ist der Absatz noch nicht wesentlich beeinträchtigt, was sich jedoch bei einer Verschärfung der Sanktionen ändern könnte. Engpässe in der Strom-, Gas- und Ölversorgung könnten ebenfalls zu Liefer-, Produktions- und Umsatzausfällen führen. Steigende Beschaffungspreise könnten sich negativ auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage auswirken. Insgesamt belaufen sich die Risiken aus dem Krieg in der Ukraine auf einen niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Betrag.

Risiko China

Die positive Geschäftsentwicklung der Carl Zeiss Meditec wird maßgeblich durch die dynamische Entwicklung des Absatzmarktes in China, insbesondere im Bereich der refraktiven Chirurgie, beeinflusst. Trotz der Größe und des steigenden Wohlstands in China bestehen Risiken durch den Markteintritt regionaler Wettbewerber und die protektionistische Politik Chinas.

Die Carl Zeiss Meditec versucht, diese Risiken durch den Ausbau der Produktionskapazitäten in China und die intensivere Bearbeitung anderer Märkte zur Erhöhung der geografischen Diversifikation zu reduzieren. Die Risiken aus dem Absatzmarkt China liegen derzeit im niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich.

Dividende und Aktienrückkäufe

Die Carl Zeiss Meditec AG verfolgt eine ertragsorientierte und kontinuierliche Dividendenpolitik. Die Ausschüttungsquote orientiert sich in der Regel an rund einem Drittel des Konzernergebnisses nach Anteilen Dritter.

Für das Geschäftsjahr 2021/22 schlagen Vorstand und Aufsichtsrat eine reguläre Dividende von 1,10 € je Aktie (Vorjahr: 0,90 €) vor, was einer Ausschüttungssumme von 98,4 Mio. € (Vorjahr: 80,5 Mio. €) und einer Ausschüttungsquote von 33,4 % (Vorjahr: 34,1 %) entspricht.

Im Zeitraum von 2015 bis 2022 soll die Dividende je Aktie jährlich um durchschnittlich 16,4 % (CAGR) steigen.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Quelle: TIKR.com

Fair Value und fundamentale Kennzahlen

Carl Zeiss Meditec zeichnet sich durch sehr gute fundamentale Kennzahlen aus. Die Profitabilität und die Rentabilität des Unternehmens sind sehr hoch. Zudem ist das Unternehmen schuldenfrei. Bemerkenswert ist auch, dass sich die Margen in den letzten Jahren kontinuierlich verbessert haben.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Eigene Berechnungen

Was die Bewertung der Aktie betrifft, so scheint diese derzeit eher fair oder sogar unterbewertet zu sein. TEV/EBITDA, FCF Yield und normalisiertes KGV deuten darauf hin, dass die Aktie zwar immer noch relativ teuer gehandelt wird, aber im Vergleich zu historischen Durchschnittswerten derzeit eher günstig bewertet ist.

Last3 Year Avg.5 Year Avg.10 Year Avg.
TEV/EBITDA22,2629,7428,4821,36
FCF Yield2,28%1,77%1,84%2,74%
KGV normalisiert37,4952,0248,5136,37
Stand 29.03.2023 – Quelle TIKR.com

Mit unserem DCF-Verfahren ermitteln wir in unserem Basisszenario eine annähernd faire Bewertung der Aktie.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Fair Value nach DCF Modell – Stand 29.03.2023 – Eigene Darstellung

Hat Carl Zeiss Meditec einen Burggraben?

Carl Zeiss Meditec verfügt über mehrere Wettbewerbsvorteile, die dem Unternehmen helfen, seine führende Marktposition zu verteidigen und seine Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten:

Technologieführerschaft: Carl Zeiss Meditec hat sich als einer der führenden Anbieter von Medizintechnik und optischen Systemen insbesondere in den Bereichen Ophthalmologie, Neurochirurgie und HNO-Chirurgie etabliert. Durch kontinuierliche Innovationen und Investitionen in Forschung und Entwicklung behauptet das Unternehmen seine Technologieführerschaft und bleibt dem Wettbewerb einen Schritt voraus.

Markenstärke: Die Marke Carl Zeiss steht seit mehr als einem Jahrhundert für Qualität und Präzision. Diese Reputation hilft dem Unternehmen, das Vertrauen von Kunden und Partnern zu erhalten und neue Geschäftsmöglichkeiten zu erschließen.

Breite Produktpalette: Carl Zeiss Meditec bietet eine breite Palette von Produkten und Lösungen an, die auf die unterschiedlichen Bedürfnisse von Kunden und Patienten zugeschnitten sind. Diese Vielfalt ermöglicht es dem Unternehmen, mehrere Marktsegmente abzudecken und die Abhängigkeit von einem einzelnen Produkt oder einer Branche zu reduzieren.

Kundenbindung: Durch umfassende Serviceleistungen, Wartungsverträge und die Bereitstellung von Verbrauchsmaterialien bindet die Carl Zeiss Meditec ihre Kunden langfristig an sich. Diese Beziehungen erleichtern es dem Unternehmen, wiederkehrende Umsätze zu generieren und den Kundenstamm zu erweitern.

Globale Präsenz: Carl Zeiss Meditec ist in vielen Ländern der Welt vertreten und verfügt über ein flächendeckendes Vertriebs- und Servicenetz. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, regionale Marktbedürfnisse besser zu bedienen und das internationale Wachstum voranzutreiben.

Partnerschaften und Kooperationen: Die Carl Zeiss Meditec pflegt enge Beziehungen zu führenden Forschungseinrichtungen, Universitäten und medizinischen Experten. Diese Kooperationen ermöglichen dem Unternehmen den Zugang zu neuesten Forschungsergebnissen und Technologien, um seine Produkte und Lösungen stets auf dem neuesten Stand der Technik zu halten. So kann Carl Zeiss Meditec auch in Zukunft innovative Produkte entwickeln, die sich an den Bedürfnissen des Marktes und der Kunden orientieren.

Patentportfolio: Die Carl Zeiss Meditec verfügt über ein umfangreiches Patentportfolio, das ihre technologischen Innovationen und Entwicklungen schützt. Diese Patente stellen sicher, dass das Unternehmen seine Erfindungen und Technologien exklusiv nutzen und verwerten kann, was wiederum den Wettbewerbsvorteil stärkt und die Eintrittsbarrieren für potenzielle Wettbewerber erhöht.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Carl Zeiss Meditec über einen Schutzwall verfügt, der auf Technologieführerschaft, Markenstärke, einer breiten Produktpalette, Kundenbindung, globaler Präsenz, Partnerschaften und Kooperationen sowie einem umfangreichen Patentportfolio basiert. Diese Faktoren tragen dazu bei, das Unternehmen vor Wettbewerbern zu schützen und seine Profitabilität und Marktposition langfristig zu sichern.

Fazit zur Carl Zeiss Meditec Aktie

Ein Investment in die Aktie der Carl Zeiss Meditec bietet ein attraktives Anlageprofil, das durch Technologieführerschaft in speziellen Nischen und teilweise sehr hohen Marktanteilen gekennzeichnet ist. Das Unternehmen zeichnet sich durch sehr gute Fundamentaldaten und ein langjähriges solides Wachstum aus.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Eigene Darstellung

Ein ungewöhnliches Beschaffungsrisiko besteht allerdings in Weißrussland, das durch die aktuellen Entwicklungen noch stärker in den Fokus gerückt ist. Anleger sollten mit Spannung die Halbjahreszahlen abwarten und beobachten, ob Carl Zeiss Meditec dieses Risiko etwas reduzieren konnte.

Derzeit ist die Aktie nach dem DCF-Modell (Discounted Cash Flow) fair bewertet. Nach TEV/EBITDA und anderen Kennzahlen ist sie sogar eher unterbewertet.

Insgesamt wird auch langfristig eine solide Entwicklung erwartet, die auf der Innovationskraft des Unternehmens, der Präsenz in verschiedenen Nischenmärkten und der kontinuierlichen Anpassung an sich verändernde Marktbedingungen beruht. Eine Investition in die Aktie der Carl Zeiss Meditec könnte sich daher langfristig lohnen, sofern das Unternehmen seine Strategie erfolgreich fortsetzt.

Aktienanalyse Carl Zeiss Meditec Aktie Fair Value Fundamentale Analyse Kennzahlen 2023 Prognose Update
Carl Zeiss Meditec Aktie bei Google Finanzen

Vielen Dank fürs Lesen!

In diesem Beitrag erwähnte Aktien

*** Wenn Sie unsere Aktienanalysen hilfreich finden, dann schauen Sie doch auf unsere Übersicht. Dort finden Sie regelmäßig aktualisierte und neue Aktienanalysen.

Unsere letzten Beiträge

Unser Social Media

Unser Newsletter und die Aktien-Watchlist

Abonniere unseren Newsletter und verpasse keine neuen Aktienanalysen und die aktuellste Aktien Watchlist!

Wöchentlich eine Mail – Kostenlos – Jederzeit abbestellbar Erfahre mehr in unserer Datenschutzerklärung.

Bitte beachten Sie unsere rechtlichen Hinweise zur Aktienanalyse.

Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in die Aktie investiert.

Quelle Beitragsbild: CANVA, Pixabay, TIKR, Unternehmenswebsite, Titelbild: Pexels

Kategorien
Aktienanalyse

Aktien Fair Value Update PEP-AFX-SAP-6/2022

Fair Value Update

Im sechsten Fair Value Update des Jahres haben wir wieder Aktien von drei Unternehmen neubewertet. Diesmal dabei der US-Konsumgüterhersteller PepsiCo, der Medizintechniker aus Oberkochen, Carl Zeiss Meditec und der ERP Softwareprimus aus Walldorf, die SAP SE.

WICHTIG: Wir möchten an dieser Stelle nochmal darauf hinweisen, dass unsere ermittelten Fair Values keine Kursziele darstellen! Wir können (leider) nicht vorhersagen, in welche Richtung sich der Aktienmarkt und Preise entwickeln werden. Daher konzentrieren wir uns darauf unterbewertete Aktien zu finden. Alles andere macht auch einfach keinen Sinn.

PepsiCo Q4 2021 / FY 2021

Übersicht Quartalszahlen PepsiCo

PepsiCo Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026

PepsiCo hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und zunächst schauen wir uns die wichtigsten berichteten Zahlen an.

Entwicklung des Umsatzes von PepsiCo:

  • Umsatzanstieg von +12,9% auf 79,5 Mrd. USD.
  • Umsatzanstieg in allen Segmenten, bis auf QFNA (Quaker Foods North America).
  • Wachstum eine Mischung aus Volumen und Preisanpassungen in allen Segmenten.
  • Umsatzanstieg in AMESA (+17%) und APAC (+15%) aufgrund von Akquisitionen.
PepsiCo Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026
Quelle: 10-K Report von PepsiCo

Entwicklung des operativen Ergebnisses von PepsiCo:

  • Anstieg des operativen Ergebnisses um +7,9% auf 11,8 Mrd. USD.
  • Operative Marge mit 14,8% unter dem Vorjahr von 15,5%.
  • Ursache für geringere operative Marge im Wesentlichen durch niedrigere Gross Margin aufgrund steigender Rohstoffkosten und höhere Werbeaufwendungen.

Entwicklung des Nettoergebnisses von PepsiCo:

  • Nettoergebnis steigt um +7,0% auf 7,7 Mrd. USD
  • Nettomarge beträgt 9,7% und liegt damit rund 0,5pp unter dem Vorjahr

Entwicklung des Cashflows von PepsiCo:

  • Operativer Cashflow steigt um +9,5% auf 11,6 Mrd. USD. Ursache im Wesentlichen höheres Ergebnis und günstige Working Capital Entwicklung.
  • Freier Cashflow beträgt knapp 7 Mrd. USD, +9,7% ggü. Vorjahr.
  • CAPEX Investitionen über dem Vorjahr (2021: 4,6 Mrd. USD, Vj: 4,2rd. USD).
  • FCF Marge sinkt um 0,3pp auf 8,8%.

Sonstige Entwicklung und Ausblick:

  • Im Q1 2022: Veräußerung der Marken Tropicana, Naked und andere ausgewählte Saftmarken an PAI Partners, gleichzeitig Neugründung eines Joint Ventures mit 39% Minderheitsbeteiligung.
  • Ausblick des Managements: Umsatzanstieg organisch um ca. +6%, EPS +8%.
  • Dividendenerhöhung um +7,0% auf 4,60 USD pro Aktie (annualisiert).
  • Aktienrückkaufprogramm mit einem Volumen von 10 Mrd. USD beschlossen bis Ende Februar 2026.

Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert.

Fair Value Berechnung für die PepsiCo Aktie

Für das Jahr 2022 schätzen wir Umsatzerlöse in Höhe von ca. 81,9 Mrd. USD, die bis 2026 auf ca. 93,3 Mrd. USD steigen.

Für die Owners Earnings, bzw. den Free Cashflow schätzen wir in 2022 rund 8,1 Mrd. USD. Diese würden bis 2026 auf 9,5 Mrd. USD steigen.

Den WACC haben wir von 4,201% auf 5,327% angepasst.

Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die PepsiCo Aktie:

Fair Value PepsiCo Aktie Q4 2021Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)142 USD
Fair Value heute (Neu)128 USD
Fair Value in 2 Jahren137 USD
Aktueller Kurs162 USD

Die Aktie ist somit überbewertet.

Fazit und Ausblick zur PepsiCo Aktie

Als Konsumgüterhersteller ist PepsiCo das ideale Investment für diese momentan schwierige weltwirtschaftliche und politische Lage. Dazu ist PepsiCo ein sehr zuverlässiger Dividendenzahler. Im Grunde genommen ist das Unternehmen ein sehr tolles Value Investment.

Schwachpunkt ist weiterhin, wie auch schon in früheren Analysen darstellt, die doch eher hohe Verschuldung. Die Nettoverschuldung beträgt immerhin ganze 36,3 Mrd. USD. Die Zinsdeckung beträgt nur ca. 3,89 (bezogen auf FCF) und die Leverage fast 250%, was deutlich über den von uns maximal präferierten 150% liegt.

Positiv überrascht sind wir von doch starkem Wachstum von PepsiCo. Auch die Preissetzungsmacht durch die starken Marken ist weiterhin gegeben. Dennoch ist die Aktie unserer Einschätzung nach im Moment überbewertet.

PepsiCo Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026

Carl Zeiss Q4 2021 / FY 2021

Übersicht Quartalszahlen Carl Zeiss

Carl Zeiss Meditec Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026
LTM Betrachtung

Das deutsche Medizintechnikjuwel Carl Zeiss Meditec aus dem beschaulichen Oberkochen hat ein abweichendes Geschäftsjahr und vor kurzem die Zahlen für das abgelaufene erste Quartal des Jahres 2022 berichtet. Um die Vergleichbarkeit der Informationen besser zu machen haben wir in der Tabelle oben mal eine LTM Betrachtung (Last twelve month) um zwei gesamte Jahre zu analysieren. Außerdem haben wir das Unternehmen schon seit längerem nicht mehr betrachtet.

Entwicklung des operativen Ergebnisses von Carl Zeiss Meditec:

  • Die Umsatzerlöse sind im Vergleich zum Vorjahreszeitrum um +26,4% gestiegen auf 1,7 Mrd. EUR.
  • Starke Umsatzentwicklung in beiden Segmenten (Ophtamlic Devices und Microsurgery.
  • Regional stärker Anstieg in Asien und Amerika, EMEA etwas geringer.

Entwicklung des operativen Ergebnisses von Carl Zeiss Meditec:

  • Fast Verdopplung des operativen Ergebnisses auf 371 Mio. EUR
  • Operative Marge um 7,5pp auf 22% verbessert.
  • Grund für bessere operative Marge vor allem höhere Gross Margin und verhältnismäßig geringer Anstieg der Vertriebs- und Verwaltungskosten.

Entwicklung des Nettoergebnisses von Carl Zeiss Meditec:

  • Nettoergebnis verbessert sich um +75% auf 229 Mio. EUR
  • Nettomarge beträgt 13,6% und ist somit 3,8pp über dem Vorjahreszeitraum.

Entwicklung des Cashflows von Carl Zeiss Meditec:

  • Im Quartal gibt es nur eingeschränkte Informationen zur Cashflow Entwicklung von Carl Zeiss Meditec.

Sonstige Entwicklung und Ausblick:

  • Ausblick des Managements auf 2022 unverändert.
  • Wachstum auf Niveau des Gesamtmarktes, EBIT Marge bei ca. 20%.

Fair Value Berechnung für die Carl Zeiss Aktie

Für das Jahr 2022 schätzen wir Umsatzerlöse in Höhe von ca. 1,8 Mrd. EUR, die bis 2026 auf ca. 2,3 Mrd. EUR steigen.

Für die Owners Earnings/Free Cashflow schätzen wir in 2022 rund 163 Mio. EUR. Diese würden bis 2026 auf 261 Mio. EUR steigen.

Den WACC haben wir in Folge des Anstieges des risikolosen Zinssatzes auf von 5,838% auf 6,206% erhöht.

Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die Carl Zeiss Meditec Aktie:

Fair Value Carl Zeiss Meditec Aktie Q1 2022Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)100 EUR
Fair Value heute (Neu)107 EUR
Fair Value in 2 Jahren121 EUR
Aktueller Kurs141 EUR

Die Aktie ist somit überbewertet.

Fazit und Ausblick zur Carl Zeiss Aktie

Der Medizintechnikspezialist der Zeiss Gruppe aus Oberkochen ist ein Paradebeispiel des deutschen mittelständischen Weltmarktführers. Das Unternehmen ist in seinem Nischenbereichen Technologie- und Innovationsführer. Das Unternehmen wächst sehr konstant und hat starke fundamentale Kennzahlen.

Medizintechnik ist ein Megatrend, von dem Carl Zeiss Meditec noch lange profitieren kann. Die Aktie ist allerdings im Moment unserer Einschätzung nach überbewertet.

Carl Zeiss Meditec Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026

SAP SE Q4 2021

Übersicht Quartalszahlen SAP SE

SAP Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026

Die SAP SE aus Walldorf hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und seine Zahlen berichtet. Hier der Überblick.

Entwicklung des Umsatzes von SAP:

  • Umsatzerlöse mit nur leichtem Plus von +2% auf 27,8 Mrd. EUR.
  • Cloudumsätze mit starkem Wachstum von +17% auf 9,4 Mrd. EUR.
  • Rückgang Software Lizenzen und Support um -3% auf 14,6 Mrd. EUR.
  • Rückgang Serviceumsätze um -8% auf 3,8 Mrd. EUR.

Entwicklung des operativen Ergebnisses von SAP:

  • Rückgang des operativen Ergebnisses auf 4,7 Mrd. EUR um -28,7%.
  • Operative Marge sinkt von 24,2% auf 17,0%.
  • Deutlicher Anstieg der F&E Kosten (+0,7 Mrd. EUR), Vertriebskosten (+0,4 Mrd. EUR) und Verwaltungskosten (+1,1 Mrd. EUR).

Entwicklung des Nettoergebnisses von SAP:

  • Nettoergebnis leicht über dem Vorjahr (+1,8% auf 5,4 Mrd. EUR).
  • Ursache höhere Finanzierungsergebnis (+1,5 Mrd. EUR) und niedrigerer Steueraufwand als im Vorjahr (-0,5 Mrd. EUR).

Entwicklung des Cashflows von SAP:

  • Rückgang des operativen Cashflows um -13,5% auf 6,2 Mrd. EUR vor allem wegen dem schlechterem operativen Ergebnis.
  • Korrespondierend dazu um -15% niedriger Free Cashflow von ca. 5,4 Mrd. EUR.
  • FCF Marge 19,5%, im Vorjahr 23,3%.

Sonstige Entwicklung und Ausblick:

  • Anteil besser planbarer Umsätze auf 75% gestiegen
  • Fokus auf Cloud erfordert hohe Investitionen, aber bringt auch hohes Wachstum
  • Ausblick auf 2022 vor allem im Cloudbereich eher optimistisch (siehe nachfolgendes Bild aus Analystenpräsentation).
SAP Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026
Quelle: SAP FY 2021 Analystenpräsentation
  • Langfristiger Ausblick bis 2025: 36 Mrd. EUR Umsatz, 11,5 Mrd. EUR operativer Gewinn, 85% besser planbare Umsätze.
SAP Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026
Quelle: SAP FY 2021 Analystenpräsentation
  • Dividende von 2,45 EUR je Aktie vorgeschlagen (Vorjahr 1,85 EUR).

Fair Value Berechnung für die SAP SE Aktie

Für das Jahr 2022 schätzen wir Umsatzerlöse in Höhe von ca. 29,3 Mrd. EUR, die bis 2026 auf ca. 34,5 Mrd. EUR steigen.

Für die Owners Earnings/ Free Cashflow schätzen wir in 2022 rund 4,8 Mrd. EUR. Diese würden bis 2026 auf 6,0 Mrd. EUR steigen.

Den WACC haben wir in Folge des Anstieges des risikolosen Zinssatzes von 5,553% auf 6,551% erhöht.

Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die SAP Aktie:

Fair Value SAP SE Aktie Q4 2021Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)128 EUR
Fair Value heute (Neu)110 EUR
Fair Value in 2 Jahren119 EUR
Aktueller Kurs97 EUR

Die Aktie ist somit eher unterbewertet.

Fazit und Ausblick zur SAP Aktie

SAP ist eine deutsche Erfolgsgeschichte und auch wenn das Unternehmen im Moment in einem Transformationsprozess ist, der hohe Investitionen kostet, ist die ERP Software von SAP aus zahlreichen Unternehmen nicht mehr wegzudenken. Das sichert neben sicheren Umsätzen von Bestandskunden auch viel Potenzial nach oben. Denn Software braucht Upgrades und Beratungsexpertise. Die SAP Aktie ist zurzeit unterbewertet.

SAP Aktie 2022 Fundamentale Analyse Fair Value Prognose 2022 2026

In diesem Beitrag erwähnte Aktien

*** Wenn Sie unsere Aktienanalysen hilfreich finden, dann schauen Sie doch auf unsere Übersicht. Dort finden Sie regelmäßig aktualisierte und neue Aktienanalysen.

Unsere letzten Beiträge

Unser Social Media

Unser Newsletter und die Aktien-Watchlist

  • Kostenloser Newsletter
  • Aktien-Watchlist mit aktuellen Fair Values von über 100 Unternehmen
  • Jederzeit kündbar
  • Wöchentlich am Montagmorgen im E-Mail-Postfach

Bitte beachten Sie unsere rechtlichen Hinweise zur Aktienanalyse.

Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in SAP, PepsiCo und Carl Zeiss Meditec investiert.

Quelle Beitragsbild: CANVA, Pixabay