Willkommen zur Aktualisierung der Aktien Watchlist. In Zeiten unsicherer Finanzmärkte kann die Börse ein Ort voller Herausforderungen und Turbulenzen sein. Weltwirtschaftliche Entwicklungen, politische Ereignisse oder unvorhergesehene Krisen können zu starken Kursschwankungen führen und die Anleger verunsichern. In solchen Phasen ist es wichtig, einen langfristigen Fokus beizubehalten und sich auf qualitativ hochwertige Unternehmen zu konzentrieren, um diese unruhigen Zeiten zu überstehen.
Langfristig orientierte Anleger sollten sich auf solide Unternehmen mit soliden Geschäftsmodellen, bewährtem Management und guten Fundamentaldaten konzentrieren.
In Zeiten volatiler Märkte ist es wichtig, nicht in Panik zu verfallen und impulsiv zu handeln. Emotionale Entscheidungen können zu überstürzten Verkäufen und potenziellen Verlusten führen. Stattdessen ist es ratsam, einen klaren Plan zu haben und die eigenen Anlageziele im Auge zu behalten.
Erfolgreiche Investoren wie Warren Buffett legen Wert darauf, sich auf den zugrunde liegenden Wert eines Unternehmens und sein langfristiges Potenzial zu konzentrieren, anstatt sich von kurzfristigen Schwankungen an der Börse beeinflussen zu lassen. In schwierigen Zeiten kann es hilfreich sein, sich an solchen Strategien zu orientieren und sich auf die langfristige Perspektive zu konzentrieren.
Insgesamt hilft ein langfristiger Fokus und die Investition in qualitativ hochwertige Unternehmen, die Unsicherheiten und Herausforderungen an der Börse besser zu bewältigen. Sorgfältige Analyse, Geduld und Disziplin können sich langfristig auszahlen und helfen, auch schwierige Zeiten an den Finanzmärkten erfolgreich zu überstehen.
Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.
Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in Air Liquide, Apple und PepsiCo Aktien investiert.
Quelle Beitragsbilder: CANVA, Pexels, Pixabay, Unternehmenswebsites, Companylogos.com.
In diesem Fair Value Update erläutern wir kurz die Geschäftsentwicklung von Apple, Air Liquide und PepsiCo und aktualisieren unsere Einschätzung zum Unternehmen und zum Fair Value je Aktie.
Apple
Geschäftsentwicklung Q1 2023
Apple meldete für das erste Quartal 2023 einen Umsatz von 117,2 Milliarden USD, was einem Rückgang von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, aber in mehreren Märkten Rekordwerte darstellt. Der Umsatz wurde von drei Faktoren beeinflusst: Gegenwind durch Wechselkurse, Lieferengpässe beim iPhone 14 Pro und Pro Max aufgrund von COVID 19 sowie schwierige makroökonomische Bedingungen. Die iPhone-Umsätze beliefen sich im Quartal auf 65,8 Milliarden USD, während die Mac-Umsätze 7,7 Milliarden USD erreichten. Der iPad-Umsatz stieg um 30 Prozent auf 9,4 Milliarden USD und der Umsatz mit Wearables, Home und Zubehör belief sich auf 13,5 Milliarden USD.
Q1 Meldung
Apple hat nun mehr als 2 Milliarden aktive Geräte und der Umsatz mit Dienstleistungen erreichte einen Rekordwert von 20,8 Milliarden USD. Apple kündigte außerdem eine zehnjährige Partnerschaft mit der Major League Soccer an und führte den MLS Season Pass ein. Fitness+ wurde aktualisiert und Apple Business Connect zur Unterstützung kleiner Unternehmen eingeführt. Das Unternehmen eröffnete neue Einzelhandelsgeschäfte und konzentrierte sich weiterhin auf Datenschutz, Sicherheit und Umweltschutz.
Q1 Meldung
Ausblick Q2 2023
Für das Märzquartal rechnet das Unternehmen mit einer ähnlichen Umsatzentwicklung wie im Dezemberquartal, wobei sich das Wechselkursumfeld weiterhin negativ auf die Ergebnisse auswirken wird. Es wird erwartet, dass die Serviceumsätze im Jahresvergleich wachsen, während die iPhone Umsätze im Vergleich zum Dezemberquartal steigen werden. Die Mac- und iPad-Umsätze werden aufgrund der schwierigen Vergleichbarkeit und des makroökonomischen Gegenwinds im Jahresvergleich voraussichtlich zweistellig zurückgehen. Das Unternehmen plant, im Dezemberquartal mehr als 25 Milliarden USD in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre zurückzugeben.
Geschäftsmodell und Burggraben von Apple
Das Geschäftsmodell von Apple ist einzigartig und hat zu seinem Status als eines der erfolgreichsten Technologieunternehmen beigetragen. Mehrere Aspekte des Geschäftsmodells sind bemerkenswert:
Vertikale Integration: Apple kontrolliert sowohl die Hardware als auch die Software und kann so nahtlose, integrierte Erlebnisse für seine Nutzer schaffen. Diese Kontrolle über das gesamte Ökosystem ermöglicht es Apple, ein hohes Maß an Qualität und Leistung für seine Geräte und Dienste zu bieten.
Erstklassiges Branding: Apple positioniert sich als Premium-Marke, die qualitativ hochwertige Produkte anbietet, bei denen Design, Benutzerfreundlichkeit und Innovation im Vordergrund stehen. Dieses Branding ermöglicht es dem Unternehmen, Premiumpreise zu verlangen, was zu höheren Gewinnmargen führt.
Innovation: Apple hat in der Vergangenheit immer wieder bahnbrechende Produkte auf den Markt gebracht, die die Branche neu definiert haben, wie z.B. den iPod, das iPhone, das iPad und die Apple Watch. Dieser Fokus auf Innovation hat dem Unternehmen geholfen, sich einen Wettbewerbsvorteil zu sichern und der Konkurrenz immer einen Schritt voraus zu sein.
Starkes Ökosystem: Apple hat ein stabiles Ökosystem aus Produkten, Dienstleistungen und Software aufgebaut, die miteinander verbunden sind und nahtlos zusammenarbeiten. Dieses Ökosystem sorgt für einen „Halo-Effekt“, bei dem die Zufriedenheit und Loyalität von Kunden, die ein Apple-Produkt nutzen, häufig zum Kauf weiterer Apple-Produkte und -Dienste führt.
Kundentreue: Apple genießt ein hohes Maß an Kundentreue, was zu wiederholten Käufen und einer starken Mundpropaganda führt. Diese Loyalität wird durch den Fokus des Unternehmens auf Kundenzufriedenheit, Qualitätsprodukte und nahtlose Benutzererfahrungen gefördert.
Apples Burggraben bezieht sich auf die Wettbewerbsvorteile, die den Marktanteil und die Rentabilität des Unternehmens schützen. Einige Faktoren, die zu Apples Burggraben beitragen, sind
Markenwert: Der hohe Bekanntheitsgrad und der gute Ruf der Marke Apple verschaffen dem Unternehmen einen erheblichen Wettbewerbsvorteil, da die Kunden bereit sind, für die Produkte und Dienstleistungen des Unternehmens höhere Preise zu zahlen.
Geistiges Eigentum: Apple verfügt über ein umfangreiches Portfolio an Patenten, Marken und Urheberrechten, das seine Innovationen schützt und eine Markteintrittsbarriere für Konkurrenten darstellt.
Netzwerkeffekte: Das Apple-Ökosystem wird umso wertvoller, je mehr Nutzer ihm beitreten und es nutzen. Je mehr Menschen die Produkte und Dienstleistungen von Apple nutzen, desto attraktiver wird das Ökosystem, was wiederum mehr Nutzer anzieht.
Skaleneffekte: Apples groß angelegte Aktivitäten ermöglichen Kosteneffizienz in Produktion, Beschaffung und Vertrieb, was zu niedrigeren Kosten und höheren Margen führt.
Wechselkosten: Für Nutzer, die in das Apple-Ökosystem investiert haben, kann es schwierig oder kostspielig sein, zu konkurrierenden Produkten oder Plattformen zu wechseln, da sie an die nahtlose Integration zwischen Apple-Geräten und -Diensten gewöhnt sind.
Diese Faktoren tragen zu Apples Burggraben bei und machen es Wettbewerbern schwer, den Marktanteil und die Rentabilität des Unternehmens zu verringern.
Fundamentale Kennzahlen und Fair Value je Apple Aktie
Eigene Berechnungen
Apple verfügt über ausgezeichnete Fundamentaldaten. Sowohl die Profitabilität als auch die Rentabilität und die Verschuldung sind sehr gut.
Eigene Darstellung
Das Wachstum schwächt sich nun etwas ab und man sollte als Investor nicht mehr die hohen Wachstumsraten der Vergangenheit erwarten. Dafür ist der Burggraben von Apple riesig.
Auf Basis der uns derzeit zur Verfügung stehenden Informationen haben wir einen fairen Wert pro Aktie von 98 USD ermittelt. Die Aktie ist damit überbewertet. Die Sicherheitsmarge beträgt lediglich 63% (<100% Überbewertung).
Eigene Berechnungen
Fazit
Apple ist zweifellos ein großartiges Unternehmen mit starken Fundamentaldaten und einem riesigen Burggraben, der es vor der Konkurrenz schützt. Trotz dieser Stärken scheint die Aktie derzeit überbewertet. Der Erfolg des Unternehmens hängt weiterhin von der Entwicklung innovativer Produkte ab, die den Markt prägen und die Kunden begeistern. Zunehmend an Bedeutung gewinnen die Serviceumsätze, die zur Stabilisierung und Diversifizierung der Erträge beitragen. Mit einer beeindruckenden Basis von über 2 Milliarden Geräten weltweit verfügt Apple über eine solide Basis, um seine Marktposition zu halten und weiter auszubauen.
Air Liquide
Geschäftsentwicklung in 2022
Im Jahr 2022 erzielte Air Liquide trotz eines schwierigen geopolitischen, wirtschaftlichen und gesundheitlichen Umfelds eine starke Leistung mit einem Umsatz von 29,9 Milliarden EUR, was einer Steigerung von 7 % gegenüber 2021 entspricht. Der Umsatz von Gas & Services stieg in allen Regionen um 6,1 %, wobei alle Geschäftsbereiche ein deutliches Wachstum verzeichneten. Die Divisionen Industrial Merchant und Electronics waren die wichtigsten Wachstumstreiber, während die Divisionen Engineering & Construction und Global Markets & Technologies ihren Umsatz um 20,6 % bzw. 25,8 % steigern konnten.
Q4 Meldung
Das Unternehmen bewies seine Widerstandsfähigkeit durch sein diversifiziertes Geschäftsmodell und den Start seines Strategieplans ADVANCE 2025, der die Investitionsdynamik beschleunigt, insbesondere im Bereich des kohlenstoffarmen Wasserstoffs und des Übergangs zu einer kohlenstoffarmen Gesellschaft. Air Liquide erzielte signifikante Effizienzsteigerungen in Höhe von 378 Millionen EUR, und die operative Marge verbesserte sich um 70 Basispunkte, ohne Berücksichtigung der Energiekosten.
Q4 Meldung
Das wiederkehrende Nettoergebnis stieg währungsbereinigt um 17,3 %, und die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) erreichte 10,3 %, womit das Ziel des Strategieplans ADVANCE bereits ein Jahr früher erreicht wurde. Die industriellen und finanziellen Investitionen erreichten einen Rekordwert von 4 Milliarden EUR, von denen mehr als 40 % in Projekte zur Energiewende flossen.
Air Liquide ist zuversichtlich, die operative Marge weiter zu steigern und 2023 ein wiederkehrendes Nettogewinnwachstum zu erzielen. Für das Geschäftsjahr 2022 wird eine Dividende von 2,95 EUR pro Aktie vorgeschlagen, was einer Steigerung von 12,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Geschäftsmodell und Burggraben von Air Liquide
Das Geschäftsmodell von Air Liquide basiert in erster Linie auf der Produktion und dem Vertrieb von Industriegasen und den damit verbundenen Dienstleistungen für eine Vielzahl von Branchen.
Der Wettbewerbsvorteil von Air Liquide lässt sich auf mehrere Faktoren zurückführen:
Größe und Netzwerk: Mit Niederlassungen in mehr als 80 Ländern verfügt Air Liquide über eine enorme globale Präsenz und ein gut ausgebautes Vertriebsnetz. Dank seiner Größe kann das Unternehmen ein breites Kundenspektrum bedienen und von Skaleneffekten profitieren, die die Produktions- und Vertriebskosten senken.
Diversifizierung: Die breite Kundenbasis von Air Liquide, die sich über mehrere Branchen erstreckt, macht das Unternehmen weniger anfällig für Schwankungen in einem einzelnen Marktsegment. Diese Diversifizierung sorgt für einen stabileren Einkommensstrom und ermöglicht es dem Unternehmen, Chancen in verschiedenen Sektoren zu nutzen.
Langfristige Verträge: Viele der Kundenbeziehungen von Air Liquide basieren auf langfristigen Verträgen, die stabile und vorhersehbare Cashflows ermöglichen. Dies schafft auch Markteintrittsbarrieren für Wettbewerber, da Kunden aufgrund der für den Aufbau einer neuen Gasversorgungsinfrastruktur erforderlichen Investitionen zögern könnten, den Anbieter zu wechseln.
Technisches Know-how und Innovation: Air Liquide legt großen Wert auf Forschung und Entwicklung, was dem Unternehmen hilft, seinen technologischen Vorsprung zu halten und neue Produkte und Dienstleistungen zu entwickeln. Dieses Know-how ermöglicht es dem Unternehmen auch, seinen Kunden maßgeschneiderte Lösungen anzubieten und so die Kundenbeziehungen weiter zu stärken.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich das Geschäftsmodell von Air Liquide auf die Produktion und den Vertrieb von Industriegasen und die damit verbundenen Dienstleistungen konzentriert, mit einem starken Fokus auf Innovation und Nachhaltigkeit. Der Vorteil des Unternehmens liegt vor allem in seiner Größe, seiner Diversifizierung, seinen langfristigen Verträgen und seinem technischen Know-how.
Fundamentale Kennzahlen und Fair Value je Air Liquide Aktie
Air Liquide zeichnet sich durch gute Fundamentaldaten und eine sehr hohe Rentabilität aus. Allerdings gibt es einen Punktabzug bei der Rentabilität, da das Unternehmen sehr kapitalintensiv ist. Dennoch ist der Verschuldungsgrad des Unternehmens sehr gut, was auf eine solide Finanzlage schließen lässt.
Eigene Berechnungen
Die Wachstumsperspektiven von Air Liquide sind gut und das Unternehmen erweist sich als äußerst widerstandsfähig und stabil, was den Investoren Sicherheit bietet.
Eigene Darstellung
Trotz dieser positiven Aspekte erscheint die Aktie derzeit überbewertet, weshalb potenzielle Investoren vorsichtig sein sollten.
Eigene Berechnungen
Fazit
Air Liquide ist ein starkes Unternehmen mit einem sehr widerstandsfähigen Geschäftsmodell und ausgezeichneten Fundamentaldaten. Die solide Entwicklung und die geringe Volatilität der Ergebnisse zeugen von der Stabilität des Unternehmens unter unterschiedlichen Marktbedingungen. Obwohl der Klimaschutz eine Herausforderung für die Zukunft darstellt, bleibt die Nachfrage nach den Basisprodukten von Air Liquide stabil, da sie in einer Vielzahl von Industrien benötigt werden. Als einer der größten Akteure in der Industriegasebranche profitiert Air Liquide von seiner starken Marktposition, die es dem Unternehmen ermöglicht, sich an veränderte Bedingungen anzupassen und langfristig erfolgreich zu sein.
PepsiCo
Geschäftsentwicklung in 2022
In 2022 erzielte PepsiCo einen Umsatz von über 86 Milliarden USD.
10-K 2022
Frito-Lay North America (FLNA) verzeichnete einen Anstieg des Nettoumsatzes um 19 %, der hauptsächlich auf die effektiven Nettopreise und einen Beitrag von 2 Prozentpunkten aus der Währungsumrechnung. Das Absatzvolumen ging um 1 % zurück, während das Betriebsergebnis um 9 % stieg, was auf die effektiven Nettopreise und Produktivitätssteigerungen zurückzuführen ist, die teilweise durch höhere Rohstoffkosten und gestiegene Werbe- und Marketingausgaben ausgeglichen wurden.
Quaker Foods North America (QFNA) steigerte den Nettoumsatz um 15 % und das Betriebsergebnis um 4,5 %. Das Wachstum des Betriebsgewinns ist auf Nettopreiserhöhungen und Produktivitätssteigerungen zurückzuführen, die teilweise durch höhere Rohstoffkosten und ein geringeres organisches Volumen ausgeglichen wurden.
10-K 2022
PepsiCo Beverages North America (PBNA) verzeichnete einen Anstieg des Nettoumsatzes um 4 % und einen deutlichen Anstieg des Betriebsergebnisses um 122 %. Das Wachstum des Betriebsgewinns war hauptsächlich auf den Gewinn von USD 3,0 Milliarden aus der JuiceTransaktion, das Wachstum des Nettoumsatzes und Produktivitätssteigerungen zurückzuführen, die teilweise durch höhere Rohstoffkosten und damit verbundene Transaktionskosten ausgeglichen wurden.
Lateinamerika (LatAm) steigerte den Nettoumsatz um 21% und das operative Ergebnis um 19%. Das Wachstum wurde hauptsächlich durch effektive Nettopreise und organisches Volumenwachstum bei Fertiggerichten und Getränken erzielt. Das Wachstum des Betriebsgewinns wurde durch das Wachstum des Nettoumsatzes, Produktivitätssteigerungen und den positiven Einfluss geringerer Pandemiekosten für COVID 19 unterstützt.
Europa verzeichnete einen Rückgang des Nettoumsatzes um 2% und des operativen Ergebnisses um 207%. Der Nettoumsatz wurde durch ungünstige Wechselkurse, einen organischen Volumenrückgang und die Juice-Transaktion beeinträchtigt. Das operative Ergebnis wurde durch Belastungen im Zusammenhang mit dem Russland-Ukraine-Konflikt, Wertminderungen der Marke SodaStream, höhere Rohstoffkosten und andere operative Kostensteigerungen negativ beeinflusst.
Afrika, Naher Osten und Südasien (AMESA) verzeichnete einen Anstieg des Nettoumsatzes um 6 %, aber einen Rückgang des Betriebsergebnisses um 22 %. Der Rückgang des Betriebsergebnisses ist auf Wertminderungen und andere Aufwendungen im Zusammenhang mit dem Verkauf oder der Einstellung bestimmter nicht strategischer Marken, höhere Rohstoffkosten und ungünstige Wechselkurse zurückzuführen.
In der Region Asien-Pazifik, Australien und Neuseeland und China (APAC) stieg der Nettoumsatz um 4%, während das operative Ergebnis um 20% zurückging. Das Wachstum des Nettoumsatzes wurde durch effektive Nettopreise und organisches Volumenwachstum erzielt, während der Rückgang des Betriebsergebnisses auf Wertminderungen im Zusammenhang mit der Marke Be & Cheery, höhere Rohstoffkosten und andere betriebliche Kostensteigerungen zurückzuführen war.
10-K 2022
Geschäftsmodell und Burggraben von PepsiCo
PepsiCo verfügt über eine Reihe von Wettbewerbsvorteilen, die zum Schutz seiner Marktposition und seiner Rentabilität beitragen:
Markenwert: PepsiCo besitzt zahlreiche gut eingeführte und beliebte Marken wie Pepsi, Lay’s, Tropicana, Gatorade und Quaker Oats, die bei den Verbrauchern hohe Loyalität und Anerkennung genießen.
Größenvorteile: Aufgrund seiner Größe kann PepsiCo bessere Verträge mit Lieferanten aushandeln, Produktionskosten senken und sein Vertriebsnetz optimieren.
Breites Produktportfolio: Das breite Produktportfolio von PepsiCo in verschiedenen Kategorien trägt zur Risikostreuung bei und ermöglicht es dem Unternehmen, von unterschiedlichen Markttrends zu profitieren.
Umfassendes Vertriebsnetz: Das globale Vertriebsnetz von PepsiCo ist ein entscheidender Vorteil, da es dem Unternehmen ermöglicht, eine große Anzahl von Einzelhandelsgeschäften und Kunden weltweit zu erreichen.
Innovation und F&E: Das Engagement von PepsiCo in den Bereichen Innovation und Forschung hilft dem Unternehmen, Markttrends vorwegzunehmen und sich an sich ändernde Verbraucherpräferenzen anzupassen.
Diese Wettbewerbsvorteile bilden zusammen einen Graben um das Geschäft von PepsiCo, der es Konkurrenten erschwert, das Unternehmen zu verdrängen, und seine langfristige Rentabilität sichert.
Ausblick auf 2023
Für das Geschäftsjahr 2023 erwartet das Unternehmen
6% organisches Umsatzwachstum
ein währungsbereinigtes EPS-Wachstum von 8% im Kerngeschäft
Cash-Rückflüsse an die Aktionäre in Höhe von insgesamt ca. 7,7 Mrd. USD, davon 6,7 Mrd. USD in Form von Dividenden und 1,0 Mrd. USD in Form von Aktienrückkäufen.
PepsiCo schätzt einen negativen Einfluss von 2% auf den Nettoumsatz und den Kerngewinn pro Aktie aufgrund von Währungsumrechnungen. Die Prognose beinhaltet einen Anstieg des Kerngewinns je Aktie um 6 % auf 7,20 USD im Jahr 2023.
Zu den Prioritäten der Kapitalallokation des Unternehmens für 2023 gehören Investitionen in Anlagen, Produktionskapazitäten, Lager, Digitalisierung, Vereinfachung der Technologiesysteme und Pep+ (der Fahrplan, um ein weltweit führender Anbieter von Getränken und Fertiggerichten zu werden). PepsiCo plant, erhebliche Barmittel an die Aktionäre zurückzugeben, indem die jährliche Dividende um 10 Prozent erhöht wird und Aktienrückkäufe in Höhe von rund 1,0 Mrd. USD erwartet werden.
PepsiCo ist mit der Zusammensetzung seines Portfolios zufrieden und wird sich auf die Maximierung des Wachstums und der Erträge aus früheren Akquisitionen konzentrieren, um in Zukunft ein noch schnelleres, stärkeres und besseres Unternehmen zu werden.
Fundamentale Kennzahlen und Fair Value je Air Liquide Aktie
PepsiCo weist eine hohe Rentabilität und Profitabilität auf, was die Attraktivität des Unternehmens unterstreicht. Die solide Cashflow-Entwicklung trägt zur finanziellen Stabilität bei.
Eigene Berechnungen
Die Verschuldung ist zwar relativ hoch, liegt aber in einem akzeptablen Bereich und belastet das Unternehmen nicht übermäßig. Die Wachstumsaussichten von PepsiCo sind gut, was ein weiteres positives Zeichen für Investoren ist.
Eigene Darstellung
Dennoch erscheint die Aktie derzeit überbewertet, weshalb potenzielle Investoren bei einer Kaufentscheidung Vorsicht walten lassen sollten.
Eigene Berechnungen
Fazit
PepsiCo verfügt über eine beeindruckende Markenstärke und konnte auf verschiedenen Märkten hohe Preise durchsetzen. Die starke Entwicklung des Unternehmens erstreckt sich auch auf internationale Märkte, was seine globale Präsenz und Attraktivität unterstreicht. Das gut diversifizierte Produktportfolio von PepsiCo trägt zu Stabilität und Wachstumschancen bei, während der tiefe Burggraben das Unternehmen vor Konkurrenz schützt. Trotz dieser positiven Aspekte erscheint die Aktie derzeit überbewertet, was potenzielle Investoren zur Vorsicht mahnen sollte.
*** Wenn Sie unsere Aktienanalysen hilfreich finden, dann schauen Sie doch auf unsere Übersicht. Dort finden Sie regelmäßig aktualisierte und neue Aktienanalysen.
Im sechsten Fair Value Update des Jahres haben wir wieder Aktien von drei Unternehmen neubewertet. Diesmal dabei der US-Konsumgüterhersteller PepsiCo, der Medizintechniker aus Oberkochen, Carl Zeiss Meditec und der ERP Softwareprimus aus Walldorf, die SAP SE.
WICHTIG: Wir möchten an dieser Stelle nochmal darauf hinweisen, dass unsere ermittelten Fair Values keine Kursziele darstellen! Wir können (leider) nicht vorhersagen, in welche Richtung sich der Aktienmarkt und Preise entwickeln werden. Daher konzentrieren wir uns darauf unterbewertete Aktien zu finden. Alles andere macht auch einfach keinen Sinn.
PepsiCo Q4 2021 / FY 2021
Übersicht Quartalszahlen PepsiCo
PepsiCo hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und zunächst schauen wir uns die wichtigsten berichteten Zahlen an.
Entwicklung des Umsatzes von PepsiCo:
Umsatzanstieg von +12,9% auf 79,5 Mrd. USD.
Umsatzanstieg in allen Segmenten, bis auf QFNA (Quaker Foods North America).
Wachstum eine Mischung aus Volumen und Preisanpassungen in allen Segmenten.
Umsatzanstieg in AMESA (+17%) und APAC (+15%) aufgrund von Akquisitionen.
Quelle: 10-K Report von PepsiCo
Entwicklung des operativen Ergebnisses von PepsiCo:
Anstieg des operativen Ergebnisses um +7,9% auf 11,8 Mrd. USD.
Operative Marge mit 14,8% unter dem Vorjahr von 15,5%.
Ursache für geringere operative Marge im Wesentlichen durch niedrigere Gross Margin aufgrund steigender Rohstoffkosten und höhere Werbeaufwendungen.
Entwicklung des Nettoergebnisses von PepsiCo:
Nettoergebnis steigt um +7,0% auf 7,7 Mrd. USD
Nettomarge beträgt 9,7% und liegt damit rund 0,5pp unter dem Vorjahr
Entwicklung des Cashflows von PepsiCo:
Operativer Cashflow steigt um +9,5% auf 11,6 Mrd. USD. Ursache im Wesentlichen höheres Ergebnis und günstige Working Capital Entwicklung.
Freier Cashflow beträgt knapp 7 Mrd. USD, +9,7% ggü. Vorjahr.
CAPEX Investitionen über dem Vorjahr (2021: 4,6 Mrd. USD, Vj: 4,2rd. USD).
FCF Marge sinkt um 0,3pp auf 8,8%.
Sonstige Entwicklung und Ausblick:
Im Q1 2022: Veräußerung der Marken Tropicana, Naked und andere ausgewählte Saftmarken an PAI Partners, gleichzeitig Neugründung eines Joint Ventures mit 39% Minderheitsbeteiligung.
Ausblick des Managements: Umsatzanstieg organisch um ca. +6%, EPS +8%.
Dividendenerhöhung um +7,0% auf 4,60 USD pro Aktie (annualisiert).
Aktienrückkaufprogramm mit einem Volumen von 10 Mrd. USD beschlossen bis Ende Februar 2026.
Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert.
Fair Value Berechnung für die PepsiCo Aktie
Für das Jahr 2022 schätzen wir Umsatzerlöse in Höhe von ca. 81,9 Mrd. USD, die bis 2026 auf ca. 93,3 Mrd. USD steigen.
Für die Owners Earnings, bzw. den Free Cashflow schätzen wir in 2022 rund 8,1 Mrd. USD. Diese würden bis 2026 auf 9,5 Mrd. USD steigen.
Den WACC haben wir von 4,201% auf 5,327% angepasst.
Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die PepsiCo Aktie:
Als Konsumgüterhersteller ist PepsiCo das ideale Investment für diese momentan schwierige weltwirtschaftliche und politische Lage. Dazu ist PepsiCo ein sehr zuverlässiger Dividendenzahler. Im Grunde genommen ist das Unternehmen ein sehr tolles Value Investment.
Schwachpunkt ist weiterhin, wie auch schon in früheren Analysen darstellt, die doch eher hohe Verschuldung. Die Nettoverschuldung beträgt immerhin ganze 36,3 Mrd. USD. Die Zinsdeckung beträgt nur ca. 3,89 (bezogen auf FCF) und die Leverage fast 250%, was deutlich über den von uns maximal präferierten 150% liegt.
Positiv überrascht sind wir von doch starkem Wachstum von PepsiCo. Auch die Preissetzungsmacht durch die starken Marken ist weiterhin gegeben. Dennoch ist die Aktie unserer Einschätzung nach im Moment überbewertet.
Carl Zeiss Q4 2021 / FY 2021
Übersicht Quartalszahlen Carl Zeiss
LTM Betrachtung
Das deutsche Medizintechnikjuwel Carl Zeiss Meditec aus dem beschaulichen Oberkochen hat ein abweichendes Geschäftsjahr und vor kurzem die Zahlen für das abgelaufene erste Quartal des Jahres 2022 berichtet. Um die Vergleichbarkeit der Informationen besser zu machen haben wir in der Tabelle oben mal eine LTM Betrachtung (Last twelve month) um zwei gesamte Jahre zu analysieren. Außerdem haben wir das Unternehmen schon seit längerem nicht mehr betrachtet.
Entwicklung des operativen Ergebnisses von Carl Zeiss Meditec:
Die Umsatzerlöse sind im Vergleich zum Vorjahreszeitrum um +26,4% gestiegen auf 1,7 Mrd. EUR.
Starke Umsatzentwicklung in beiden Segmenten (Ophtamlic Devices und Microsurgery.
Regional stärker Anstieg in Asien und Amerika, EMEA etwas geringer.
Entwicklung des operativen Ergebnisses von Carl Zeiss Meditec:
Fast Verdopplung des operativen Ergebnisses auf 371 Mio. EUR
Operative Marge um 7,5pp auf 22% verbessert.
Grund für bessere operative Marge vor allem höhere Gross Margin und verhältnismäßig geringer Anstieg der Vertriebs- und Verwaltungskosten.
Entwicklung des Nettoergebnisses von Carl Zeiss Meditec:
Nettoergebnis verbessert sich um +75% auf 229 Mio. EUR
Nettomarge beträgt 13,6% und ist somit 3,8pp über dem Vorjahreszeitraum.
Entwicklung des Cashflows von Carl Zeiss Meditec:
Im Quartal gibt es nur eingeschränkte Informationen zur Cashflow Entwicklung von Carl Zeiss Meditec.
Sonstige Entwicklung und Ausblick:
Ausblick des Managements auf 2022 unverändert.
Wachstum auf Niveau des Gesamtmarktes, EBIT Marge bei ca. 20%.
Fair Value Berechnung für die Carl Zeiss Aktie
Für das Jahr 2022 schätzen wir Umsatzerlöse in Höhe von ca. 1,8 Mrd. EUR, die bis 2026 auf ca. 2,3 Mrd. EUR steigen.
Für die Owners Earnings/Free Cashflow schätzen wir in 2022 rund 163 Mio. EUR. Diese würden bis 2026 auf 261 Mio. EUR steigen.
Den WACC haben wir in Folge des Anstieges des risikolosen Zinssatzes auf von 5,838% auf 6,206% erhöht.
Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die Carl Zeiss Meditec Aktie:
Der Medizintechnikspezialist der Zeiss Gruppe aus Oberkochen ist ein Paradebeispiel des deutschen mittelständischen Weltmarktführers. Das Unternehmen ist in seinem Nischenbereichen Technologie- und Innovationsführer. Das Unternehmen wächst sehr konstant und hat starke fundamentale Kennzahlen.
Medizintechnik ist ein Megatrend, von dem Carl Zeiss Meditec noch lange profitieren kann. Die Aktie ist allerdings im Moment unserer Einschätzung nach überbewertet.
SAP SE Q4 2021
Übersicht Quartalszahlen SAP SE
Die SAP SE aus Walldorf hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und seine Zahlen berichtet. Hier der Überblick.
Entwicklung des Umsatzes von SAP:
Umsatzerlöse mit nur leichtem Plus von +2% auf 27,8 Mrd. EUR.
Cloudumsätze mit starkem Wachstum von +17% auf 9,4 Mrd. EUR.
Rückgang Software Lizenzen und Support um -3% auf 14,6 Mrd. EUR.
Rückgang Serviceumsätze um -8% auf 3,8 Mrd. EUR.
Entwicklung des operativen Ergebnisses von SAP:
Rückgang des operativen Ergebnisses auf 4,7 Mrd. EUR um -28,7%.
Operative Marge sinkt von 24,2% auf 17,0%.
Deutlicher Anstieg der F&E Kosten (+0,7 Mrd. EUR), Vertriebskosten (+0,4 Mrd. EUR) und Verwaltungskosten (+1,1 Mrd. EUR).
Entwicklung des Nettoergebnisses von SAP:
Nettoergebnis leicht über dem Vorjahr (+1,8% auf 5,4 Mrd. EUR).
Ursache höhere Finanzierungsergebnis (+1,5 Mrd. EUR) und niedrigerer Steueraufwand als im Vorjahr (-0,5 Mrd. EUR).
Entwicklung des Cashflows von SAP:
Rückgang des operativen Cashflows um -13,5% auf 6,2 Mrd. EUR vor allem wegen dem schlechterem operativen Ergebnis.
Korrespondierend dazu um -15% niedriger Free Cashflow von ca. 5,4 Mrd. EUR.
FCF Marge 19,5%, im Vorjahr 23,3%.
Sonstige Entwicklung und Ausblick:
Anteil besser planbarer Umsätze auf 75% gestiegen
Fokus auf Cloud erfordert hohe Investitionen, aber bringt auch hohes Wachstum
Ausblick auf 2022 vor allem im Cloudbereich eher optimistisch (siehe nachfolgendes Bild aus Analystenpräsentation).
SAP ist eine deutsche Erfolgsgeschichte und auch wenn das Unternehmen im Moment in einem Transformationsprozess ist, der hohe Investitionen kostet, ist die ERP Software von SAP aus zahlreichen Unternehmen nicht mehr wegzudenken. Das sichert neben sicheren Umsätzen von Bestandskunden auch viel Potenzial nach oben. Denn Software braucht Upgrades und Beratungsexpertise. Die SAP Aktie ist zurzeit unterbewertet.
*** Wenn Sie unsere Aktienanalysen hilfreich finden, dann schauen Sie doch auf unsere Übersicht. Dort finden Sie regelmäßig aktualisierte und neue Aktienanalysen.
Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in SAP, PepsiCo und Carl Zeiss Meditec investiert.
