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Aktien Watchlist

Aktien Watchlist 15.01.2023-RY-CRM

Kurzes Vorwort

Willkommen zum wöchentlichen Aktien Watchlist Update. In dieser Woche haben wir weiterhin keine neuen Aktien hinzugefügt, da noch zahlreiche Fair Value Updates in der Watchlist fällig sind. In dieser Woche haben wir die Aktien von „Royal Bank of Canada“ und „Salesforce“ neubewertet.

Bitte beachten Sie, dass die von uns ermittelten Fair Values und sonstigen Einschätzungen keine Verkaufs- oder Kaufempfehlung darstellen. Ebenfalls sind diese nicht als Kursziele zu verstehen.

Die Aktien Watchlist

Unsere Watchlist gibt es übrigens auch als Google Tabelle (wie Excel). Diese ist hier einsehbar:

Falls Sie eine Wunschaktie haben, schreiben sie uns sehr gerne eine Mail an:

info@kroker-financial-markets-research.de

Änderungen im Vergleich zur Vorwoche

In dieser Woche haben wir folgende Aktien zur Watchlist hinzugefügt:

  • KEINE

Ferner haben wir folgende Aktien neubewertet:

  • Royal Bank of Canada
  • Salesforce

Diese Bewertungen sind aufgrund besonderer Umstände und Entwicklungen erstmal nicht mehr gültig:

  • KEINE

Für folgende Aktie haben wir die Bewertung gestrichen und werden die Aktie nicht weiter analysieren:

  • Zillow

Neue und aktualisierte Bewertungen

Royal Bank of Canada

RY BIG
  • Fair Value neu: 104,00 CAD (15.01.2023)
  • Fair Value alt: 119,75 CAD (07.11.2021)

Die Royal Bank of Canada ist Kanadas größte Bank und hat ihren Hauptsitz in Montreal, Kanada. Das Unternehmen beschäftigt rund 95.000 Mitarbeiter, hat etwa 17 Millionen Kunden und ist in 29 Ländern tätig. Im zum 30.11. abgelaufenen Geschäftsjahr hat die Royal Bank of Canada Erträge in Höhe von 48,5 Mrd. CAD und einen Gewinn von 15,8 Mrd. CAD erwirtschaftet.

Seit unserem letzten Blick auf die Royal Bank of Canada Aktie hat sich so einiges getan. Die Inflation ist deutlich gestiegen und im gleichen Zug die Zinsen. Auch die kanadische Notenbank hat den Leitzins inzwischen auf 4,25% erhöht. Die Inflation lag zuletzt bei 6,8%. Das Wirtschaftswachstum ist zwar noch positiv, jedoch sehr schwach.

Royal Bank of Canada Aktie 2023 Watchlist fundamentale Analyse Fair Value
Aufschlüsselung der Umsatzerlöse von RBC – Quelle: Annual Report 2022

Das Jahr 2022 war zwar etwas schwächer als 2021, doch die Ergebnisse sind dennoch sehr gut. Der ROE beträgt rund 15,3%, die CET1 Ration solide 12,6%. Die Dividende wurde um ca. +3% auf 1,32 CAD je Aktie pro Quartal angehoben.

Im November hatte zudem die RBC bekannt gegeben, dass sie das Kanadageschäft von HSBC für etwa 13 Mrd. CAD übernehmen wollen. Da die RBC jedoch schon Marktführer in Kanada ist und der Markt dort eh schon ziemlich konzentriert ist, werden die Regulatoren einen genauen Blick auf den Deal werfen.

Auf Basis der momentanen Schätzungen der künftigen Entwicklungen und des zurzeit eher unsicheren und risikoreicherem Umfelds halten wir die Aktie für überbewertet.

Royal Bank of Canada Aktie 2023 Watchlist fundamentale Analyse Fair Value
Royal Bank of Canada Aktie bei Google Finanzen

Salesforce

CRM
  • Fair Value neu: 130,00 USD (15.01.2023)
  • Fair Value alt: 226,00 USD (09.01.2022)

Salesforce ist ein U.S.-amerikanisches Softwareunternehmen mit Fokus auf CRM-Lösungen (Customer Relationship Management). Das Unternehmen beschäftigt rund 74.000 Mitarbeiter, hat 150.000 Kunden weltweit und hat in den letzten 12 Monaten einen Umsatz von 30,2 Mrd. USD und einen Gewinn in Höhe von 0,3 Mrd. USD erzielt.

Salesforce hat eine sehr interessante Gründungsgeschichte und Unternehmenskultur. Die Idee zur Gründung des Unternehmens kam Marc Benioff auf Hawaii. Von dort importiert hat er auch die Idee des „Ohana“ in die Unternehmenskultur, die grob gesagt, die Familie im einem weiten Sinne definiert.

Seit der Gründung hat Salesforce den CRM Markt quasi überrannt und als erstens SaaS Unternehmen hohe Marktanteile gewinnen können. Dieser liegt zurzeit bei ca. 24%.

Die langjährige sehr erfolgreiche Wachstumsstory kriegt jedoch langsam einen Knicks, denn das Wachstum pro Quartal YoY nimmt nun immer weiter ab.

Salesforce 2023 Watchlist fundamentale Analyse Fair Value
Quelle: TIKR.com

Das Management selbst hat als mittelfristiges Ziel einen Umsatz von 50 Mrd. USD in 2026 gesetzt. Das ist, angesichts der leicht aufkommenden Wachstumsschwäche, sehr ambitioniert.

Salesforce 2023 Watchlist fundamentale Analyse Fair Value
Präsentation – Analyst Day 2022

Was wir bei Salesforce besonders skeptisch sehen, sind die sehr hohen Vertriebs- und Marketingkosten, die über 50% des Umsatzes wieder wettmachen. Darüber hinaus gibt es sehr üppige aktienbasierte Vergütungen, die sehr teuer sind. In 2022 beläuft sich der Aufwand auf fast 2,5 Mrd. USD, rund 11% der Umsatzerlöse.

Salesforce 2023 Watchlist fundamentale Analyse Fair Value
Aktienbasierte Vergütung in Q3 Report von Salesforce

Positiv ist die Cash-Conversion bei Salesforce, da die Kunden in der Regel Vorauszahlungen leisten. Das Geld wird eingenommen, da aber noch keine Leistung erbracht wurden, werden diese als „Remaining Perfomance Obligations (RPO)“ in der Bilanz auf der Passivseite geparkt. Diese betrugen zuletzt über 11 Mrd. USD.

Insgesamt hat sich der Blick auf Salesforce getrübt. Die teuren Akquisitionen der Vergangenheit scheinen bisher noch nicht erfolgreich integriert zu sein und die wirtschaftlichen Herausforderungen drücken auf das Wachstum. Zudem sorgt ein höherer WACC, dass wir den Fair Value je Aktie deutlich reduzieren müssen. Das angekündigte Aktienrückkaufprogramm hilft zunächst auch nicht weiter. Die Salesforce Aktie ist unserer Einschätzung nach zurzeit überbewertet.

Salesforce 2023 Watchlist fundamentale Analyse Fair Value
Salesforce Aktie bei Google Finanzen

Sonstige Bewertungen

Zillow

Z BIG

Zillow ist ein durchaus interessantes Unternehmen, aber wir werden es künftig nicht mehr bewerten.

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Bitte beachten Sie unsere rechtlichen Hinweise zur Aktienanalyse.

Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in Royal Bank of Canada investiert.

Quelle Beitragsbilder: CANVA, Pexels, Pixabay, Unternehmenswebsites.

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Aktienanalyse

Aktien Fair Value Update Adobe – Zillow – 01/2022

Fair Value Update

In unserem insgesamt zwölften Fair Value Update und gleichzeitig ersten im Jahr 2022 haben wir die Aktien von Adobe und Zillow neubewertet. Adobe hat das Geschäftsjahr 2021 beendet und es wird Zeit für einen Blick in die Zahlen und eine Neubewertung der Aktie. Bei Zillow gab es eine große Überraschung.

Im Übrigen sind in unserer Aktien-Watchlist zahlreiche Unternehmen enthalten, für die es auf dieser Website noch keine Analyse gibt, aber wir schon einen Fair Value ermittelt und unsere Einschätzung zu den fundamentalen Kennzahlen getroffen haben. Wenn Sie sich zu unserem Newsletter (siehe unten) anmelden, dann erhalten sie diese Liste einmal die Woche jeden Montagmorgen.

Wir möchten an dieser Stelle nochmal darauf hinweisen, dass unsere ermittelten Fair Values keine Kursziele darstellen! Wir können (leider) nicht vorhersagen, in welche Richtung sich der Aktienmarkt und Preise entwickeln werden. Daher konzentrieren wir uns darauf unterbewertete Aktien zu finden. Alles andere macht auch einfach keinen Sinn.

Adobe Q4 2021

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse

Adobe hat zum 3. Dezember 2021 das Geschäftsjahr 2021 beendet und vorläufige Zahlen gemeldet. Die Umsatzerlöse sind im Vergleich zum Vorjahr von 12,9 Mrd. USD auf 15,8 Mrd. USD um +22,7% gestiegen. Das operative Ergebnis konnte um +36,9% auf 5,8 Mrd. USD verbessert werden. Dabei ist die operative Marge um 3,9pp auf 36,8% gestiegen. Das Nettoergebnis liegt mit 4,8 Mrd. USD unter dem Vorjahr von 5,3 Mrd. USD. Ursächlich hierfür sind allerdings nur bilanzielle Steuereffekte.

Der Ausblick des Managements für das kommende Geschäftsjahr 2022 ist insgesamt als positiv zu bewerten. Es wird ein Umsatz von 17,9 Mrd. USD geplant und Earnings per share von ca. 10,25 USD (in 2021 10,10 USD)

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse
Auszug aus Pressemitteilung zum Jahresergebnis von Adobe

Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die Adobe Aktie:

Fair Value Adobe Q4 2021Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)272 USD
Fair Value heute (Neu)289 USD
Fair Value in 2 Jahren332 USD
Aktueller Kurs510 USD

Unsere letzte Analyse zur Adobe Aktie ist hier zu finden:

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse

Die Aktie ist somit stark überbewertet.

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Fazit und Ausblick Adobe

Adobe hat in einigen Bereichen einige monopolartige Stellung und kann eindrucksvolle Margen durchsetzen. Der Wachstumskurs geht weiter, allerdings abgeschwächt im Vergleich zu den hohen Wachstumsraten in der Vergangenheit (CAGR von 2015-2021 ca. 21%, geschätzt bis 2025 zwischen 9% und 12%). Im Grunde genommen ist das Unternehmen ein Traum für jeden Investor, doch das Problem bleibt weiterhin die astronomisch hohe Bewertung der Aktie.

Zillow Q3 2021

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse

Zillow hat seine Zahlen für das dritte Quartal schon vor einiger Zeit veröffentlicht. Dabei waren nicht mal die Zahlen selbst, sondern eine andere wichtige Information im Vordergrund. Aufgrund anhaltender Probleme im Segment Zillow Offers (An- und Verkauf von Immobilien) hat man beschlossen die Geschäftsaktivitäten einzustellen.

„Today we announced financial results for the third quarter and, most notably, our decision to winddown our Zillow Offers operations, which will unfortunately involve a reduction in our workforce of approximately 25% over the next few quarters.“

Zillow Q3 Shareholder Letter

Ohne im Detail auf die Probleme einzugehen, die im Shareholderletter relativ ausführlich erläutert sind, ist für uns erstmal wichtig zu verstehen, was das für Auswirkungen auf die künftige Entwicklung von Zillow haben könnte.

Zillow Offers ist insgesamt betrachtet für über die Hälfte der erzielten Umsatzerlöse verantwortlich.

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse
Anteil Umsatzerlöse der Segmente

Dabei ist aus dem nächsten Diagramm zu erkennen, dass der Umsatz in diesem Segment in den letzten Jahren jedoch sehr volatil war, natürlich verursacht durch die COVID-19 Pandemie.

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse
Entwicklung der Umsatzerlöse nach Segment

Entscheidender Faktor ist jedoch die Erkenntnis, dass zwar viel Umsatz beigetragen wurde, jedoch der Bereich in jedem der letzten elf Quartale einen operativen Verlust verursacht hat.

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse
Operative Ergebnisentwicklung nach Segment

Im letzten Quartal hat Zillow Offers rund 1,2 Mrd. USD Umsatzerlöse erwirtschaftet, dabei aber einen Verlust in Höhe 431 Mio. EUR verursacht. Das Segment hat also eher die Profitabilität von Zillow deutlich verschlechtert.

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse
Screenshot Q3 Shareholder Letter Zillow Group

Daher ist es rein betriebswirtschaftlich gesehen absolut verständlich so ein schlecht laufendes Geschäft wieder einzustellen. Jedoch hat das ganze einen faden Beigeschmack. Immerhin positioniert sich Zillow als moderner technologiebasierter Führer im Immobiliengeschäft.

Auf Basis der neuen Erkenntnisse haben wir unsere Schätzungen für das DCF Verfahren aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen Informationen ergibt sich folgender neuer Fair Value für die Zillow Aktie.

Fair Value Zillow Q3 2021Wert je Aktie
Fair Value heute (Alt)76 USD
Fair Value heute (Neu)51 USD
Fair Value in 2 Jahren62 USD
Aktueller Kurs55 USD

Unsere letzte Analyse zur Zillow Aktie ist hier zu finden:

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse

Die Aktie ist somit leicht überbewertet.

Adobe Zillow Aktie 2021 2022 Update DCF Fair Value fairer Wert fundamentale Analyse Prognose 2025 Aktienanalyse

Fazit und Ausblick Zillow

Mit der Nachricht Zillow Offers einzustellen hat Zillow viele überrascht. Ist dieses Geschäft doch ein Umsatztreiber gewesen und sollte aufgrund der von Zillow entwickelten automatisierten Algorithmen basierten Schätzung von Immobilienpreisen ein voller Erfolg werden. Natürlich kam dann auch COVID-19 in die Quere, jedoch ist das schon ein schwerer Rückschlag für Zillow. Rein wirtschaftlich betrachtet sollte sich das Wachstum von Zillow nun zwar verlangsamen, aber die Profitabilität deutlich verbessern, da dieses Verlustgeschäft das Gesamtergebnis nicht mehr belasten sollte.

Vielen Dank für ihr Interesse und fürs Lesen!

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Die Aktien-Watchlist enthält unsere aktuell gültigen Fair Values und wird wöchentlich auf Basis der Schlusskurse des Freitags aktualisiert, um mögliche Unterbewertungen zu identifizieren. In der Regel sind auch schon Aktien enthalten, für die die Analyse noch nicht veröffentlicht wurde. Sie wird Montagmorgen an die Newsletterabonnenten verschickt.

Bitte beachten Sie unsere rechtlichen Hinweise zur Aktienanalyse.

Die Analyse stellt keine Anlagenberatung dar oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie. Der Autor ist in Adobe investiert.

Quelle Beitragsbild: CANVA